大考：公募近清盘 私募存活难

　　“以后再也不会做二级市场了，此次别过，今世不再来。”

　　在转投私募四年半后，曾经的明星公募基金经理王贵文在退出私募前对他的一位持有人说了上面的话。五年一个轮回——上证指数从6124点至今跌去近三分之二，而于2007年7月份投身私募的王贵文没有能坚持到最后。

　　这是最好的市场，这也是最坏的市场。曾经在这个市场赚钱并享受荣耀的私募正在苦苦支撑。

　　某私募基金研究中心在昨日发布的一份《中小私募弱势面临生存大考》报告中说：“产品发行量为1只、2只和3只的阳光私募的平均年化业绩报酬分别为1.56%、2.06%和2.03%。这样的报酬率对于阳光私募来说，要生存下去也是举步维艰的。”

　　公募基金同样难以独善其身。2007年募资动辄百亿元的公募基金，如今不但为新基金 (股基)发行成立苦恼，并且已经成立的基金不断地冲击着“清盘红线”。根据统计数据，目前有多只偏股型基金资产规模在5000万元(即清盘红线)附近。

　　私募基金

　　绝对收益光环褪去

　　相较于公募基金，因为灵活的投资风格，加上2008年阳光私募躲过市场的暴跌，使得私募笼罩着绝对收益的光辉。与此同时，在公募基金有过出色业绩记录的明星公募基金经理，也选择出来单干加入私募的大军中。

　　比如，曾经的明星基金经理、尚雅投资石波即是2007年从华夏离职并创立尚雅投资。

　　某基金经理曾告诉早报记者：“(2010年)那个时候在饭桌上吃饭时他意气风发。”但是随着2011年尚雅多数产品净值跌到1元以下，尚雅压力一时倍增。一私募人士说，更有甚者，“有时半夜客户会打电话过来骂你。”

　　如果说像尚雅一样已经具备一定规模的私募承受的压力是来自客户，那么对中小私募而言，则是实实在在的生存压力。某机构直言，目前众多中小私募的生存状况不甚乐观。

　　一般来说，阳光私募的收入一部分为管理费的收入(一般仅为管理资产的2%，刨去信托管理费、托管费等银行和券商渠道的费用，私募一般只能拿到0.5%左右的管理费)，另一部分业绩提成。

　　“这对于阳光私募动辄百万元的运营成本来说，是杯水车薪。”某机构表示，因此对于阳光私募来说，若想要生存下去，业绩提成这一块就成为其能否存活下去的决胜岭。

　　统计数据(按照私募最大净值日与成立日期的累计净值，以及20%的业绩报酬估算)显示，发行1只产品的阳光私募平均业绩报酬为3.39%，发行2只产品的阳光私募的平均业绩报酬为3.72%，发行3只产品的阳光私募则为6.81%。

　　“如果再将这些收益摊至每年来估算一个平均年化业绩报酬，产品发行量为1只、2只和3只的阳光私募的平均年化业绩报酬分别为1.56%、2.06%和2.03%。”某机构表示，这样的报酬率对于阳光私募来说，是举步维艰的。

　　公募基金

　　谁将第一个被清盘

　　另一方面，追求相对收益的公募基金亦不轻松。尽管私募基金的清盘推出已经成为一种常态，但对于公募基金而言则仍是一个谁也不敢触碰到红线。

　　根据重新修订实施的《证券投资基金运作管理办法》第四十四条规定，“开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会 ；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。”

　　因此，公募基金5000万元的资产净值往往被视为公募基金的清盘红线。某基金人士指出，尽管清盘本身对公司影响不大，但其带来的负面效应是基金公司无法忽视的。

　　“从目前来说，公募基金发生清盘的可能性不大，自从2001年首只开放式基金诞生之日算起，至今尚未有一只公募基金因此清盘。”上述人士补充说，但在发起式基金成立后，证监会要求未达到要求的发起式基金必须清盘，因此清盘在公募基金中也将会出现。

　　统计数据显示，在偏股型基金中，资产规模最低的为国联安红利，截至10月15日，其单位净值为0.78元，较今年二季度末的0.787元略有下降，假如其保持二季度末5334.42万份的份额不变，其资产净值为4160.52万元，低于5000万元。

　　紧随其后的则分别为国泰中小板300成长ETF联接基金和海富通国策导向基金。截至10月15日，其单位净值分别为0.949元和0.964元，假设其规模和二季度末保持一致，那么其最新的资产规模分别为4847.49万元和4884.59万元。

　　此外，还有多只基金接近清盘线。如泰信中小盘规模为5038万元、长盛泛资源为5372万元、华富策略为5830万元。分析人士指出，随着净值的回归，客户更倾向于赎回，因此上述基金规模的增加将更为困难。

　　人心思涨

　　在漫长熊市中，市场上看空情绪严重，调查显示，千点论已再次出现，众多私募低仓运作观望。

　　平谷投资投资总监胡菊林是坚定的看空派，认为市场会最终跌破1664点。他认为中国目前很多宏观经济数据和技术指标都出现了背离状况，如货币供应量、财政收支、居民存款等，都出现了背驰，比2001年--2005年和2008年时更加明显，所以，这一波熊市的级别比2001--2005年、2008年更大。

　　“大盘会在2000点磨一段时间，最终会跌破，但不会一口气跌破1664点，会在1700-1800点出现一波反弹，确认2100点的压力，再向下跌破1664点，市场跌到1664点一线后会有反弹，但如果跌破1664点，大盘会向1200点靠拢，所以但愿不要跌破这个点位。 ”胡菊林说。

　　慧安投资董事长沈一慧一直在空仓观望，只有看到一些期待中的信号，他才会考虑进场。“一方面，大盘跌破1900点，而且创业板创出新低。另一方面，转型的成果逐步显现出来。那我就会考虑进场买股票。 到时，机会还是要在创业板，因为只有创业板才是转型的方向体现。我会考虑打包购买。”

　　景良投资总经理廖黎辉也比较悲观，仍然坚持底部在1800点附近的观点。认为从这波反弹的情况看，跟之前一日暴涨的行情并没有太大的差异，都是跌多了之后的超跌反弹行情，A股的基本面仍然没有发生变化，上证指数还会继续跌到1800点左右。

　　在悲观情绪中，一些机构投资者开始期盼改革红利。星石投资认为，应重点关注中国经济的改革与转型，其认为每一次改革、每一步转型都将带来一波大行情，2012年的金融改革行情只是未来大行情的一次小小的预演，未来的大行情将在改革与转型中产生。

　　翼虎投资总经理余定恒在过去很长一段时间都保持着较低的仓位，近期也在悄然加仓，支持他做多的原因包括：第一、去库存近尾声，假日消费突显需求端趋稳，表现在数据上为GDP和业绩的环比改善；第二、十八大即将召开，钓鱼岛事件逐渐平息，政策预期能见度提高。

　　余定恒认为，市场经历多年调整人心思涨，十八大到明年人大之间将产生一个绝佳的时间窗口。

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