私募投资：年关“踩踏”魅影来袭

　　“我太伤心了。老板把科技通信行业的仓位降到零了。”北京某私募资深研究员小Z最近有点郁闷。他原来研究TMT(科技、媒体、通信行业)，最近却被老板指派去研究航运和建筑。

　　被“调职”的原因，并不是他推荐了垃圾股票，恰恰相反，今年上半年，他推荐的数只电子通讯类股票给这家私募创造了较好业绩，该私募旗下14只产品今年以来的平均收益率接近10%。然而，自从进入11月份以来，这家私募将之前重仓的电子通讯类成长股在其组合中几乎全部抹去，总仓位也从“十一”之前的高达九成，迅速降低到不足两成。

　　小Z的“老板”、私募投资总监表示，降低仓位主要是担心出现2011年的“踩踏”事件。

　　据私募排排网的数据，2011年沪深300指数大跌25%，共清盘187只阳光私募产品，其中提前清算的产品数量占比近1/3。其中一个重要原因，就是私募为了保住0.8元的强制清盘线而被迫减仓，但由于私募大都持有趋势投资理念，持股多为股性较强的小盘股，这种在强股性股票上的同向操作反而加速了净值下跌，形成“踩踏”事故，许多私募产品被迫清盘。

　　小Z所在的私募就在2011年最后两个月，由于猝不及防的“踩踏”事故，亏损了20%。或许是“一朝被蛇咬，十年怕草绳”。年关又至，为了防止今年又“踩踏”，这家私募决定提前用脚投票，将以中小盘股票为主的科技通信行业仓位大幅降低，提前落袋为安。

　　该私募投资总监表示，这并不是自己杯弓蛇影。“今年股市情况比去年好，我们本来以为不会出现去年的情况，但是确实有些股票有一跌再跌的现象。”

　　和该私募同样保持低仓位的，还有北京和聚投资和上海精熙投资，后者以稳健投资出名，其总经理王征表示，“目前仓位保持在三至四成”。王征认为，今年的“踩踏”危机并不会如去年那样严重，因为去年主要是结构化阳光私募产品出现清盘潮，结构化产品由于管理人承担的劣后部分先亏损，会对管理人形成一定资金压力，因此这类产品会主动选择清盘。但今年该类产品规模已较去年缩减九成，出现“踩踏”危机的概率不大。

　　踩踏虽不至于，但王征认为，私募确实在关注小股票杀跌风险。如果梳理一下三季报，就能发现小公司在经济减缓时期，利润下滑更严重，小股票杀跌现象会很严重。

　　分析人士认为，公募的抛售也可能是导致中小盘股票杀跌的原因。年关将至，一些净值和排名在临界点上的基金公司，要维护业绩和排名，可能需要“做净值”。主要做法是抛售小股票，因为小股票的业绩波动大，交易量小，提前处理有益无害。还有一些亏损较大的公募基金，可能已经开始调仓，布局明年的收益地图。

　　降仓的阳光私募们也准备“布局来年”。TMT资深研究员小Z被老板指派了新的行业——航运和建筑，也正是因为老板准备布局新的行业。“航运低谷已经过了四五年，准备关注一下，若有起色准备布局。”(中国证券报)