私募基金：弱市私募也打债券牌

　　股指屡创新低，令风险较低、收益稳定的债券市场备受基金青睐。不仅公募基金将重心从股市转移到债市，就连对债市一直不感冒的私募基金也纷纷打起“债券牌”。一些阳光私募试水债券市场，债券私募产品也如雨后春笋，不断发展。

　　根据好买基金研究中心统计，截至11月14日，市场上一共有24家私募公司成立了55只投资债券的阳光私募产品。发行产品数量最多的为北京的佑瑞持，自从2011年发行第一只债券私募以来，目前已有24只债券私募产品。从投资方向来看，这些产品的主要投资方向为国债、金融债、央行票据、企业(公司)债、短期融资券、中期票据、同业存款、银行承兑汇票、固定收益类信托计划、固定收益类银行理财产品、逆回购等监管机构允许投资的其他金融工具。

　　从成立时间来看，在这些现在还存续的产品之中，最早的成立于2011年，一共有6只，而今年则更是呈现出爆发之势。根据统计，今年以来一共成立了49只债券私募产品。债券私募的发展，一方面满足了投资者对于低风险产品的偏爱，另一方面，今年债市的小牛市行情使得不少运作杠杆放大的债券基金赚得盆满钵满，赚钱效应吸引投资资金增加。

　　一般而言，投资债券最简单的方式是买入并持有策略，享受债券的票息收益。如果市场上有一轮行情出现，而且上涨带来的收益高于债券到期收益率，那么可以通过在市场上出售债券来提前锁定利润。为了取得更高的收益，管理人通过重复回购来放大投资的杠杆比例。也就是，如果产品的期限与债券的期限能够得到较好地匹配，管理人可通过买入债券，将其抵押再次融入资金后，继续再买入债券，再抵押，则可以通过重复回购时产生的杠杆来放大抵押过程中的息差。只要债券的收益率大于回购的成本，杠杆就能起到很好的放大收益的作用。

　　专家提醒，根据运作方式的不同，债券私募风险收益会有所不同。如管理型债券私募的收益，或与固定收益类信托相当或略低，但其风险则变得更为可控。而结构化设计的债券型私募，若管理良好，一般可以有15%－20%的年化收益率，为投资者博取较高的收益提供了一定的可能。投资者在选择投资对象的时候，一定要关注产品的投资范围，若投资标的中涵盖中小企业私募债，风险则会大大增加。若是结构化产品的劣后受益人(即次级、一般收益人)，则不仅仅需要关注杠杆比例，另外还要关注优先受益人的收益，杠杆比例过大，优先级收益较高，都会加大劣后受益人的风险。(国际金融报)