易方达债券基金投资专栏 第3期 债券的特点

　　2012年初，一位股票投资者在10元左右买入中石油的股票，年底，中石油复权后的价格为9元左右，该投资者全年亏损10%；而另一位债券投资者，在年初买入中石油发行的5年期债券，价格为100元，年底价格仍为100元，但是其获取票息收益4.5元，全年投资收益为4.5%。为什么同一个发行人发行的有价证券，全年的表现却有如此大的差异呢？

　　债券作为一种较为安全稳定的投资方式，有不同于股票的鲜明特色。债券投资的安全性较高。这是因为债券发行时都会有一个约定的票面利息、偿还日期和期限，发行方会按期支付固定的利息和本金。不同于股票价格，只要发行人没有实质性的违约，票息收益不会随着发行者经营状况的改变而变动。与股票相同的是，债券具有收益性，也可以在市场上进行流通买卖，具备流动性。投资者可以将债券持有到期，获得利息收益，并可以把利息收入用于再投资，获得再投资收益；也可以在债券未到期之前，灵活买卖债券，提前收回本金并获取收益。例如2012年4月底时，6年期左右中石油债券的价格为98.2元，到6月初价格则上涨到100元，投资者在此时卖出，可以在不到两个月的时间获得将近2%的价差收益。

　　因此，我们在进行债券投资时，比较关注企业的偿债能力，希望看到企业能够平稳经营；而股票投资关注企业的发展潜力，希望其快速增长，更喜欢“故事”和题材。

　　不同类型的债券都有不同的特点，例如国债、政策性金融债等利率债由政府还本付息，安全性高于企业所发债券，相应的票面利息也会较低；信用债因要承担发行人的信用风险，票息收入较高，但有些债券流动性较差，投资时要对发行人的信用风险进行专业的评估，并有强大的交易能力；可转债则兼具债券和期权的特性，根据对市场前景的判断，持有人既可以选择将债券持有到期，也可以选择在约定的时间内将债券转换成股票，是进可攻退可守的投资品种。

　　债券由于拥有高于银行存款的固定票面利息、约定的偿还期限、可以流通买卖和在公司破产时优先于股票偿付的特性，是一种较安全的投资方式，适合风险偏好较低又想获得高于银行存款收益的投资人。

　　易方达基金固定收益部研究员 李晴