蛇年“开门绿” 基金仓位“逆市”创历史新高

　　自A股出现蛇年开门绿以来，截至昨日的7个交易日遭遇了较大幅度的回调。其中上证指数从2432.4点下行到昨日收盘的2293.34，累计跌幅达5.72%，深证成指跌幅更是接近8%。

　　此波A股的大跌既突然，又必然。但对之前保持乐观的基金来说，节后大跌却是突然。

　　大跌前持续加仓

　　蛇年的第一个交易日(2月18日)，沪深两市纷纷出现高开低走的行情，但从成交量上来看，市场似乎并没有意识到一轮大跌正在酝酿中。在随后的周二、周日和本周一，3根大阴线暴露出市场的真实意图。

　　因此，在去年12月之后终于迎来一次翻身仗的基金再次倒在了乐观中。

　　据浙商证券测试，截至春节前，497只偏股型开放式基金(包括股票型基金和混合型基金，不包括指数型基金，下同)的平均仓位在春节前出现小幅度增仓，偏股基金平均仓位为87.30%，上升1.12个百分点。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体表现为小幅主动增仓，调整的幅度为0.87个百分点，选择主动增仓的基金占比大约为34.56%。其中股票型基金仓位为91.81%，主动增仓0.82个百分点，混合型基金仓位79.79%，主动增仓0.87个百分点。

　　从全部偏股型基金的仓位分布来看，与春节前一周相比，中高仓位的基金的数量小幅增加。仓位在90%以上的基金数量占比达88.34%，和上周相比上升6%。此外，有67.92%的基金仓位接近募集说明书中所述的配置上限，与前一周相比上升11.32%。同时，0.31%的基金仓位接近募集说明书中所述的配置下限。

　　从基金主动性调仓幅度的分布情况来看，减仓幅度在0~5%之间的基金占比为66.31%，而增仓幅度在0~5%的基金占比为23.76%，综合来看，主动减仓的基金数量小幅增加，机构投资者对后市持谨慎乐观态度。

　　伴随着基金的乐观，大跌之后在合计393只普通股票型基金和192只混合型基金中，合计只有31只基金净值在上涨。而进入2013年之后，截至春节前，上述合计585只基金中原先共有527只基金取得正收益，但经过这一轮大跌之后，今年依然维持正收益的基金数量下降至503只。中欧中小盘和广发内需增长成为今年净值下跌最多的基金。

　　根据中欧中小盘和广发内需增长的四季报，其股票仓位分别达到87.67%和77.48%的高位。其中，中欧中小盘61.66%的仓位投向了房地产行业，而广发内需在制造业和房地产行业分别配置了33.75%和31.18%的仓位。

　　但是，在这一轮调整中，房地产行业的下跌幅度仅次于金融行业。

　　1月末已有预警

　　对于春节后行情依然保持乐观的其实并不只是中欧中小盘和广发内需，他们只是众多偏股型基金中的代表。通过基金仓位的追踪，就可以发现对于节后行情的乐观几乎就是基金业内的共识。

　　不过回顾历史可以发现，几乎每次基金仓位处于高位时，市场都会遭遇一次调整。此次也不例外。对于这一“规律”，业界其实早在1月末就有所预警。只是这种“敌情”直到春节后才真正来到。

　　对于基金仓位和市场的关系，1月8日，中金发布研究报告称：“近几个交易日公募基金仓位出现快速上升迹象，目前偏股型基金已经接近80%，从历史经验来看90%基本为偏股型基金的仓位上限。因此若公募基金未来继续加速上升则意味着存量资金的过快消耗，会影响反弹的持续性。”这种对于基金仓位的警惕在1月22日的报告中再次被提及，而中金当天的这份报告直接将名称定为“注意基金仓位隐含风险”。根据中金公司这份报告中的观点：今年一季度股市资金面好于2012年一季度但紧于2009年一季度的判断，其中风险点也依然来自于较高的基金仓位以及产业资本的大规模减持。

　　不过在瑞银眼中，基金高仓位和市场深度调整之间的关系却是不确定的。根据瑞银的解释，在市场上涨时，投资者情绪好转，公募基金的仓位也水涨船高。在仓位逐渐接近高位时，逆反心理显现，一些投资者自然担心市场调整。投资者通常将88%的仓位作为一个市场分界线，认为市场“会调整”。根据经验，高基金仓位与市场深度调整的关系是不确定的。

　　瑞银并称，仓位的影响更多在于行业配置，而非市场整体。只要市场有新增资金进入，市场延续活跃的情绪，获利回吐的压力就不一定会让市场出现大规模的调整，即便短期小规模的调整也是买入的机会。(第一财经日报)