春季攻势落空 基金规模首季锐减350亿

　　4月23日，上证指数暴跌57点，连续击穿2200点整数关、半年线及年线，资金流出迹象明显，所预期的春季攻势已成为镜花水月。而实际上，自2月18日创下2444点的高位后，沪指便一路南下，期间鲜有反弹。持续弱势的市场也使得基金陷入了低迷。

　　刚刚披露完毕的基金一季报显示，截至今年一季度末，公募基金总规模为2.789万亿，相较于去年底的2.825万亿，缩水了354.88亿，其中股票型基金缩水达270.26亿元。

　　上海一家中型基金的基金经理对经济观察报表示，当前的市场令人很难操作。“现在利空消息太多，出于谨慎考虑，我们降低了一些仓位。也有不少投资者由于恐慌而赎回了不少基金份额，导致我们也被动卖出一些股票。”

　　缩水350亿

　　基金公司正在遭遇艰难的时刻。

　　海通证券金融产品研究中心分析师娄静发现，截至今年一季度末，公募基金总规模为2.789万亿，相较于去年底的2.825万亿，缩水了354.88亿。其中主要是股票型基金失血严重，从去年底的10933.72亿元，减少到今年一季度的10663.46亿元，缩水幅度270.26亿元。货币基金更是从去年底的5722.40亿元，减少到今年一季度的5181.25亿元，大幅缩水了541.15亿元。

　　面对投资者的持续撤离，不少基金公司的规模令人堪忧。方正富邦、德邦、国金通用三家基金公司的规模分别只有1.94亿元、1.12亿元、0.78亿元，甚至不及一些单只新基金的发行规模，他们相较于去年底的规模缩减量分别为80%、15.9%、30.7%。

　　在基金公司规模持续缩水的同时，他们的股票仓位也在大幅降低。海通证券分析师陈瑶研究股票型基金仓位变动情况发现，国内各类主动权益类基金的平均股票仓位均较去年四季度末有所降低，且整体以主动减仓为主。近六成基金公司管理股混开基仓位缩水，中小公司仓位变动差异显著。其中混合型封闭式基金仓位缩水5.63个百分点，幅度最大，股票型开放式(老)基金与混合型开放式(老)基金仓位各缩减0.83个百分点，而QDII基金仓位较去年四季度有所提升。

　　由于宏观经济复苏低于预期、2月份通胀快速上行、房地产调控政策的国五条以及银监会的银8条均超出调控预期等因素的影响，投资者情绪转向悲观，市场信心受到压制。基于以上原因，一季度国内各主动权益类基金整体均缩减仓位水平，以主动减仓为主。

　　实际上，进入二季度，市场情绪并未得到改观。4月23日，汇丰银行公布的数据显示，中国4月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50.5，此前经济学家预期为51.5，3月终值为51.6，使得市场对于经济复苏的强度产生怀疑。近日，因做空安然而闻名的查诺斯(Jim　Chanos)也将目标对准了中国，他在一份19页的PPT中表达了中国依靠信贷激增推动繁荣的担忧，并认为房地产已经出现泡沫。彭博的数据则显示，截至3月末，安硕富时中国25指数基金的做空股数升至4860万，做空比率达3.2%，创2007年6月以来的最高水平。

　　交银施罗德专户投资部陈小平对本报表示，接下来，市场或延续调整态势，而且未来利空可能逐渐增加，尤其是IPO启动在即。从策略上来看，4月有必要谨慎操作，控制风险，适时寻找成长股的价值投资和周期股的超跌反弹机会。

　　中登公司最新披露的周报显示，截至上周末，两市持仓A股账户数为5428.98万户，相比前一周下降近6万户，持仓账户比例仅为32%，创出了9周来的新低。

　　市场机会阙如

　　基金一季度仓位大幅降低的背后，是在寻求新的投资逻辑。从一季度股票增减持的绝对和相对量上来看，基金增持的股票主要为消费股和成长股，其中消费股主要集中在白酒、纺织服装以外的泛消费行业。

　　同花顺数据显示，金融、地产以及受塑化剂影响的白酒板块成为了机构的弃儿。截至一季度末，基金持有金融行业的股票市值合计1170亿元，相比去年底的1533亿元，下降了3个百分点；持有房地产业的股票市值从973亿元下降到733亿元，占比下降近2个百分点。白酒股更是遭到了大幅减持，其中贵州茅台尤甚，持有基金数从146家减至70家，持有市值从209亿减少到105亿元，原来的“基金第一重仓股”光环不再，退至第八位，被万科A取而代之。

　　一季度受到基金重点关照的，则是格力电器、长安汽车、歌尔声学、大华股份等具有核心竞争力且成长性突出的龙头公司。与2012年4季度的同一数据相比，十大基金集中持有的个股中新进的是安洁科技、伊利股份、联化科技、华润三九、省广股份。

　　国金证券金融产品研究中心的最新报告指出，绝大多数基金经理对周期行业保持谨慎态度，尽管此类行业在前期已经较大程度反映市场的负面预期，但基本面仍然会受到宏观经济复苏偏弱的影响，下跌空间虽然不大，但也难有上涨预期。

　　作为周期性行业的典型代表，在近期披露了2012年报之后，中国远洋、长航凤凰将带上ST的帽子，*ST长油、*ST锌业则无法逃脱暂停上市的命运。“与此同时，以医药、TMT、环保、传媒为代表的成长行业虽然涨幅已经较大，但仍受到基金的关注，当然，不少基金经理也表示估值过高、市场预期已经较为充分，调整风险正在慢慢加大。”上述报告进一步指称，此外，金融地产行业的分歧相对较大，低估值的优势是部分基金经理看好的理由，而政策风险和经济弱复苏的背景仍被部分基金经理所担忧。

　　泽晖投资研究总监杨建对本报称：“当前市场没有太大的机会，不少中小盘股票的估值已高，接下来最多挖掘一些主题性的投资机会，而且应当速战速决。”重阳投资董事长裘国根在4月20日的一次论坛上也表示，今年指数方面没有大的机会也没有大的风险，个股的分化会很大。这些都让投资者感到了丝丝寒意。