新兴市场降息撑经济 适当增加印度股票投资

　　面对通胀放缓以及经济增长疲弱等情况，近期不少新兴市场国家的央行开始通过放宽银根刺激经济。

　　在亚洲，韩国央行减息四分一厘，将利率降至2.5厘，以设法支持增长，并对抗日元贬值对当地出口行业带来的影响。在东欧，波兰的通胀率在4月份跌至6年新低，制造业产出的跌幅亦是2009年7月以来最大，当地货币当局因而出手降息，将利率降至3厘的历史新低。

　　在更早之前，印度的储备银行也将基本利率由7.5厘降至7.25厘。这已是印度央行今年以来的第三次降息行动。

　　通胀放缓是印度央行有能力减息的原因之一。过去6个月，印度的通胀数据不断下跌。4月份，印度的批发物价指数4.9%，为40个月以来最低，远低于5.5%的共识预期。消费物价指数则报9.4%，为2012年11月以来首次跌至单位数。

　　摩根资产管理认为，印度通胀下跌主要由食品价格下跌所推动，尽管印度食品价格传统上非常波动，下跌趋势可能轻易扭转，但由于金属和纸制品价格下跌，核心通胀在最近数月已稳步回落。加上环球商品价格走软，以及印度卢比汇价趋向稳定，通胀数据可能会在未来数月继续下跌。

　　在宏观经济方面，尽管整体数据仍然疲弱，资本货物生产却按年增长6.9%，为2011年中以来首次取得升幅，显示印度的资本开支正在出现复苏的初步迹象。面对这些利好趋势，投资者对印度的看法日益正面，外资对印度股票的需求持续急升，首季外国基金的资金流入更创下历史新高。

　　尽管工业生产出现向好动能，印度的贸易赤字却出现显著扩大，未来货币当局能进一步减息的空间有限。由于出口仍然萎靡不振，而黄金需求大增又导致进口强劲增长。不过，我们认为卢比贬值对出口行业的延迟效应，将在下半财年的贸易数据中得到体现。同时，随着黄金价格趋向稳定，黄金需求将有所放缓，亦有助改善印度的经常项目赤字。

　　综上所述，只要印度政府能够继续致力于结构性改革，企业投资显现进一步复苏迹象，以及货币政策维持宽松，我们认为投资者可考虑把握当前估值吸引的机会，增加对印度股票的投资。 （作者系摩根资产管理执行董事）