警惕风格转换 基金逢高减仓

　　上周大盘先扬后抑，全周沪指微涨0.25%。基金净值继续稳步增长，其中受益于信息技术板块的大幅上涨，重配信息技术股的基金表现出色。从基金操作来看，上周大多数基金保持高仓位，但由于警惕市场风格转换，基金逢高减持迹象显现。

　　重配信息技术基金再领涨

　　基于中小板继续领涨背景，上周股票型基金仍表现出明显的非周期风格特征，重配信息技术业的基金继续领先。

　　普通股票型基金上周涨多跌少，348只基金中仅有34只基金净值下跌，总体平均涨幅为1.76%。涨幅居前的基金有长信内需成长、泰信现代服务业、华商主题精选、信达澳银消费优选、农银汇理中小盘，涨幅分别为 7.62%、5.97%、5.79%、5.66%、5.55%。其中泰信现代服务业成立于今年2月份。一季报显示，华商主题精选、信达澳银消费优选、农银汇理中小盘均重配了信息技术业，基金净值占比分别为25.71%、14.16%、12.50%。此外，广发聚瑞、上投摩根新兴动力、长安宏观策略、农银汇理消费主题等重配信息技术业的基金上周涨幅也在5%以上。而在上周，信息技术板块涨幅达5.86%，在两市所有板块中涨幅第3。跌幅较多的基金则包括鹏华价值优势、博时医疗保健行业、博时主题行业、嘉实研究精选，跌幅在1%-3%之间。

　　混合型基金上周平均涨幅为1.27%。181只基金中21只基金净值下跌。中邮核心优势、华富竞争力优选、金鹰中小盘精选、华商动态阿尔法、华宝兴业收益增长涨幅居前，分别为5.10%、4.68%、4.30%、3.94%、3.82%。其中，中邮核心优势、华富竞争力优选、华商动态阿尔法在一季度末前三大重仓行业中均有信息技术业的身影。诺安灵活配置、鹏华动力增长、兴全趋势投资、诺安平衡跌幅较大，在1%-2%之间。从行业来看，上周下跌的基金多配置了电力、金融和地产等行业。

　　指数型基金上周平均涨幅为0.9%，净值上涨较多的基金主要是跟踪中小指数的基金，包括易方达创业板ETF联接、融通创业板、易方达创业板ETF、华夏中小板ETF、诺安中小板等权ETF，涨幅分别为5.14%、5.10%、4.93%、4.58%、4.58%，这得益于近期中小盘类股票以及连续创新高。净值上出现下跌的主要是权重类指数基金，包括华安上证龙头ETF联接、华安上证龙头ETF、南方小康产业ETF、华夏上证能源ETF、南方小康产业ETF联接等基金，跌幅均在1%以上。

　　基金谨慎逢高减持

　　上周 A 股市场总体延续上攻态势，后半周因实体经济数据不及预期，股指回撤。从基金操作来看上周基金操作幅度不大，大多数基金保持高仓位，但基金逢高减持迹象显现。

　　据德圣基金研究中心仓位测算数据显示，上周偏股方向基金继续保持高仓位持仓。可比主动股票基金加权平均仓位为81.54%，相比前周下降0.87%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.51%，相比前周下降1.46%；配置混合型基金加权平均仓位68.58%，相比前周下降0.55%。测算期间沪深300指数上涨1.18%，仓位略有被动下降。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金有轻微的主动减持。

　　在逢高减持的背后，是基金警惕市场风格转换的谨慎态度。

　　大成基金认为，以创业板为主的小盘股的上涨一方面是因为经济基本面整体较弱，周期性行业缺乏持续性上涨的动力，另一方面，目前仍然是一个政策观望期，市场对于未来政策走向较为关注，而与经济转型等相关的行业有望成为未来的经济增长推手。市场大小盘风格分化显著，并非是小盘股相比大盘股溢价，而是成长性溢价。然而成长股目前的估值已普遍到较高估的程度，未来创业板整体的估值风险已经显现。

　　博时基金判断，中国受制于内部经济的结构性困境，暂时难以推出大开大合的经济政策，这在全球性降息与货币贬值的环境中更显煎熬。短期看，国内经济增长数据依然较弱。国内经济的周期弱势尚不足以支撑大盘周期股的走强，结构性机会仍然偏向于中下游投资趋缓、产能利用率较高、资产偏轻的行业。

　　东方基金分析称，近几个交易日市场处于调整态势，许多过度炒作板块出现较大调整，短期需要规避，但市场对中小个股的炒作余温尚在，预计近期个股会有分化，权重板块则一直受基本面压制，短期股指向上势头受到限制，不过考虑下方 60 日、20 日等均线有较强支撑，预计大盘蓄势整理后仍有望保持中期向上趋势，但波动幅度可能会比较大。