大公募时代“放虎下山”财富竞争战“群雄逐鹿”

　　即将到来的6月1日，对中国基金业来说，将是里程碑式的一个日子。被业内珍视为“转型契约书”的《中华人民共和国证券投资基金法》(修订版)将在这一天正式实施。它意味着，券商 、保险、私募从此进军公募领域，真正意义上的大公募时代将要来临。

　　新时代的来临，意味着一场财富管理行业霸主地位的激烈竞争即将开始。公募基金能否守住其大哥地位，还是会被“新来者”抢了风头？业绩将说明一切。

　　创新债基此起彼伏

　　经过去年债券牛市后，今年债基的整体收益有所回落，但依然可观。数据显示，截至5月24日，今年以来176只债券型基金的平均业绩为5.34%， 124只普通债基的平均业绩为3.54%。

　　如果算上理财基金，那么债券类产品的数量则达到332只，且全部盈利。其中，今年以来收益率最高者涨幅达16%，为天治稳健双盈债券；浦银安盛优化收益债券 A和B收益分别达14.08%和13.81%，排名前三。这对于收益率相对较低的债券基金来说，已相当不易。

　　基金审核通道制正式取消后，债券基金可观和稳定的回报令不少基金公司极为青睐，今年以来新产品发行井喷。有数据显示，截至上周，今年以来新基金首募总份额3000.04亿元，其中债券基金为1513.62亿元，这意味着半数基金资金投到了债市。

　　仅5月以来，已有近20只债券基金发行、成立。近期发行的债基几乎清一色 “纯债基”，这种苗头有望打破历年纯债基金成立数量的记录。

　　大摩18个月定期开放债券5月27日发行，该产品具 “纯债”属性，投资于债券类资产的比例不低于基金资产的80%，不参与一级市场新股申购或增发新股，不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一、二级市场可转债投资。开放期，基金持有的现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。而在封闭期，基金不受该比例的限制。

　　汇添富基金同时有两只债券基金发行，分别是5月20日开始发行的汇添富事业债和27日发行的汇添富高息债债券基金。两者投资于债券类资产的比例都不低于80%。主题方面，前者专注投资实业债，包括公司债、企业债(含城投债)、可转换债券等以生产制造和基础设施为主业的企业所发行的债券，基金要求对实业债的投资比例不低于债券类资产的80%，掌舵者为金牛基金经理曾刚 ；后者为高息债债券基金，高息债投资比例不低于非现金基金资产的80%。高息债指信用评级在 AA+ (含AA+)和A (含A)之间的债券。为了有效为高息债投资保驾护航，汇添富在固定收益上构建了严密的风控流程和多个业内领先的债券内部评级系统。

　　华安基金也推出了 “纯债基”华安双债添利基金，主投可转债和信用债，瞄准低风险市场。该基金采取更灵活的仓位设计，可转债和信用债的投资比例不设限，具备较大资产配置调控空间。信用债具有稳定票息收入，可转债“有保护”进攻的特色令该基金攻守兼备。

　　近期，尤其引起市场关注的还有两只 “第一”债基富国旗下浮动费率产品两只纯债基金已获证监会批准， 5月30日起正式发行。“富国目标收益一年期”与 “富国目标收益两年期”两只产品的 “破茧”，意味着基金业持续了15年的固定管理费收费模式终于迎来新的变革，国内基金市场首次迎来采用浮动收费机制的基金。

　　据富国透露，作为首批浮动费率基金，富国目标收益一年期纯债基金将采取四档缓增式阶梯收费模式。即当基金回报小于等于4%时，不收取管理费； 4%~5%之间收取的管理费为0~0.3%； 5%~7%之间收取的管理费为0.3%~0.6%；而当基金回报大于7%以上时，则最高收取0.9%的封顶费率。有利于实现奖惩对称。

　　不少基金经理表示，在未来股票市场前景不明确的情形下，债券基金具有长期配置价值。

　　浦银安盛固定投资部总监、浦银安盛季季添利债基拟任基金经理薛铮指出，目前经济复苏不及预期和较为宽松的资金面，均有利于债市行情延续。整体来看，债市基本面良好，短期监管政策的调整不影响中长期债市慢牛行情。 “去年以来，债券基金的稳定财富效应让很多投资人开始关注固定收益品种。历史已经表明，作为基础性资产配置品种，债基在过去短期和中长期投资中，不仅可以为资产保值，还能起到显著增值的作用。未来，不管市场行情如何，债券基金都是极为重要且必须的战略配置品种。”

　　大多基金净值回归

　　去年，公募基金 “一地鸡毛”、收益惨淡的情景仍历历在目。没想到，仅半年光景不到，大多数基金净值已重归1元以上，今年累计20%的投资回报在开放式基金中更是已属稀松平常。

　　数据显示，截至5月28日，全部1288只开放式基金中，已有175只基金的投资收益达20%以上，占比14%。

　　从基金类别看，今年以来股票基金可谓如鱼得水。 175只今年收益率过20%的基金中，股票型基金占101只， 30只为股债混合型基金，分级基金26只。

　　跻身第一阵营的基金，今年业绩令人颇为满意。截至5月28日，全市场所有基金收益率排名第一的为上投摩根新兴动力 50.44%；创业板 ETF基金为47.42%排名第二；融通创业板 、易方达创业板 ETF联接基金收益率分别为45.93%和44.65%，排名第三和第四。万家中证创业板成长B、兴全合润 B、诺安中证进取、招商深证TMT50ETF、中欧盛世 B、申万中小板B均挤入前十，收益率普遍超过40%。

　　可以发现，上述业绩突出的基金，大多以创业板和中小盘股票为投资标的。截至昨天，全市场共有48只基金今年收益率超过30%，而这些基金名称中普遍带有“成长”、 “新兴技术”、 “科技”、 “消费”、 “医疗”等小盘股特色。

　　不过，目前创业板指数出现回调迹象，上述基金市值恐怕也将出现剧烈变化，不排除出现批量赎回的可能。

　　从基金公司来看，兴业全球基金今年以来旗下股票型基金全部取得正收益，体现出公司的整体水平。兴全旗下9只股票型基金今年以来平均回报达19% (分级基金分开计算)。其中，兴全合润分级B今年以来总回报达42.49%，在所有基金中排名第六。兴全社会责任、兴全轻资产、兴全绿色今年以来也分别取得了24.43%、 23.22%和21.99%的总回报，在同类产品稳居第一梯队。

　　尽管大部分基金业绩向好，但今年仍有近80只基金的收益率为负。这在上证指数、深证指数双双上涨，创业板指大涨50%，中小板指数涨20%的背景下，极为刺眼。

　　所有基金中，今年收益排名垫底的是银华鑫瑞 ，截至28日其收益率为-27.38%，而近一年来收益率则为-43.6%，长期处于赔钱状态。其基金经理马君，同时还管理着银华中证内地资源主题指数分级基金和银华资源指数金瑞基金两只产品，前者今年收益率为-14%，后者则小涨3%，收益率同样不尽如人意。由于三只股票都是资源类主题基金，在今年这波小盘股行情中并未享受到行情的福利。

　　值得注意的是，前述冠军基金公司上投摩根另一只产品，上投摩根全球资源则为收益 “负榜”的亚军。其今年以来收益率为-22.08%，与同公司收益率排名第一的基金收益率相差70%以上，令人对上投摩根基金公司的整体水品产生质疑。该基金经理张军管理的另一只基金上投亚太 ，今年来回报率也为负数，目前净值仅为0.58.

　　可以发现，排名靠后的基金大部分为周期类、大宗商品主题基金或QDII基金。受今年来二八风格的转换，以及海外市场和大宗商品市场的波动，这些股票大多表现不济。

　　在QDII基金中，黄金类产品波动尤为剧烈。全部1288只开放类基金收益 “负榜”中，汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题、嘉实黄金 、诺安全球黄金全部进入前十，收益率分别为-20.24%、 -19.45%、 -17.95%和-17.28。与之相对应的是，今年国际金价从1700美元/盎司已回落至1400美元/盎司下方。

　　“今年黄金大跌对QDII基金的影响会比较大，所以黄金基金排名靠后很正常。”上海某知名分析师如此表示。不过对于主动管理型基金而言，今年是一个考验基金经理的年份，就看基金经理今年的操作水平了。

　　RQFII不如本土基金

　　近期，2000亿RQFII新增额度审批开闸引发市场热议。 RQFII作为人民币合格境外投资者其业绩一直颇为神秘，不过近日，部分机构也曝光了目前RQFII业绩。比较来看，今年以来RQFII业绩不仅大幅跑输公募基金中的股票型基金，有的甚至连债券型基金的业绩都不如。

　　近日晨星发布的最新RQFII基金分析报告显示，RQFII机构目前共管理31只人民币基金，其中主要为债券型，共计25只，亚洲股债混合及中国股票ETF分别有2只和4只。截至5月24日，今年以来这31只RQFII的平均收益为2.53%，较国内债券型基金落后不少。

　　根据晨星RQFII基金业绩排行榜，截至5月17日，首批成立的27只RQFII基金(A类、B类、I类分别计算)最近一年的平均总回报为4.47%，其中汇添富人民币债券基金-I类以6.26%的回报率领跑所有RQFII基金。同时该基金最近一年的回报、成立以来的回报在同类产品中均排名第一。

　　如今从今年以来算起，华安汇聚中国债券基金I类和汇添富人民币债券基金I类回报率分别是4.21%和4%，在债券基金中位居前两名。据汇添富透露，因为有出色的业绩为支撑，汇添富(香港)日前再度获批20亿RQFII外汇额度。据公司人士表示，这笔额度将用于该公司拟推出的针对A股市场的RQFIIETF产品。

　　根据国家外汇管理局网站公布的信息显示，截至一季末，各有12家基金公司香港子公司和证券公司香港子公司获得RQFII资格，这24家RQFII机构共获批700亿元人民币投资额度。二季度以来外管局启动新增2000亿元投资额度审批，已有华夏基金 、南方基金易方达基金、汇添富基金的香港子公司获批新投资额度。

　　虽然RQFII基金今年以来取得了正收益，但是和目前A股基金的业绩差距依旧很大。数据显示，今年以来，股票型基金的平均收益超过12%，混合型基金的收益为10%，ETF基金和债券型基金的平均收益都有4%。

　　直接挑战财富管理

　　6月1日，新基金法即将正式实施。由此意味着证券公司、保险公司、私募基金从此进军公募领域，中国财富管理行业也因此进入一个全新的“战国时代”。

　　那么，本周过后，传统公募基金将多方对手的直接挑战。与券商、保险和私募相比，公募基金的投资水平到底还有没有竞争力？其实，从今年表现来看，公募基金的平均投资能力依然高于券商集合产品和私募产品，也更为稳健。

　　据天相投顾统计显示，截至5月24日，511只主动型偏股基金今年以来平均回报达14.57%，而同期290只偏股型券商集合产品平均收益率为6.57%，公募基金收益率是券商集合产品的2.22倍，显示出公募基金对券商集合产品的大幅领先优势。从单个产品来看，券商集合理财产品中表现最好中山金砖1号今年以来收益率为31.06%，落后最优股基20个百分点。从亏损基金数看，发生亏损的券商集合产品高达45只，占比达到了15.5%，最大亏损超过10%。因此，无论是最大盈利幅度还是收益率分布看，公募基金对券商集合产品均显示出全面的领先优势。

　　再与私募基金相比，其实公募的实力不仅不落于其后，反而胜之。统计显示，截至5月17日，1758只阳光私募今年以来平均收益率为7.95%，虽超过券商集合理财，但仍远低于公募基金。

　　不过，私募基金中绩优者的业绩则是公募基金所不能比的。收益率超20%的达到208只，占比为11.83%。其中有19只收益率超过40%，表现最好的结构化产品君和丰华收益率达73.83%。

　　但业绩分化也很明显，私募基金的亏损面仍然不小，据统计，共有281只私募今年以来没能盈利，占比达15.98%。兴业国际信托的尚丰和深国投塔晶老虎1期亏损双双超过20%，跌幅分别达21.68%和20.18%。

　　值得注意的是，伴随着新基金法放宽对公募基金准入条件的限制，越来越多公私募机构开始“试水”多元化的合作模式。

　　不久前，海富通基金管理公司与昆仑信托有限责任公司联合发行的 “海富通昆仑信托型养老金产品”，首创了信托公司与公募基金管理公司联合设计发行标准化金融产品的全新业务模式。同时，这只产品还是人社部下发了24号文，即“关于企业年金养老金产品有关问题的通知”后，国内首只企业年金养老金产品。

　　海富通昆仑信托型养老金产品的设立和发行，为信托公司通过公募基金标准化产品进入企业年金投资市场开拓了新型的融资渠道；同时，以专业公募基金设立发行信托型养老金产品、由投资管理人按份额认购的业务模式，有效分散了信托产品投资风险，在保证企业年金基金获得较高水平固定收益的同时，实现了对信托产品总体风险的识别和控制，为推进信托业和公募基金业长期合作闯出了一条新路。

　　一骑绝尘上涨神话还能持续多久

　　今年以来已经有超过三成的股票型基金投资回报率达20%以上。在许多人看来，高估值的成长股调整即将“山雨欲来”，那么股票型基金此番上涨神话还能持续多久？

　　相比于A股市场平淡的大盘表现，股票型基金今年以来的投资回报可谓一骑绝尘。

　　中国银河证券基金研究中心最新公布数据显示，纳入统计口径的328只标准股票型基金今年以来的净值增长率16.32%。截至5月28日，在数据统计的337只股票型基金中，总回报突破20%的有108只，已经超过股票型基金总数的三成。

　　从一季报公布的持仓情况看，业绩领先的股票型基金均重点配置了中小板、创业板的成长型股票。A股本轮的结构性分化行情中，成长型个股持续表现较好，周期股相对较差。与之相对应的小盘成长型基金也涨幅居前，大盘价值类基金则跌幅靠前。

　　今年以来沪深300指数涨幅仅4.81%，股票型基金却赢得16.32%的业绩，“这说明股票型基金持股与沪深300有一定偏离。 ”银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，股票型基金整体大幅跑赢A股大盘表明，大多数基金重仓配置在中小板和创业板。

　　“目前市场上的股票型基金整体风格偏向成长股。 ”华泰证券基金研究中心研究员王乐乐表示。

　　股票型基金的大幅上涨得益于今年以来轰轰烈烈的创业板、中小板行情。根据一季报公布的数据来看，355只创业板股票中，有基金参与的超过一半，达224只，基金持股比例平均为11.8%。

　　自从去年12月份反弹以来，中小板指数最大涨幅已达到46.22%，创业板指数最大涨幅更是曾达到86.4%。不断攀升的估值让不少人担心这是否是在“吹泡泡”，这一轮成长股带动的股票型基金上涨是否会跟随创业板调整而戛然而止？

　　“其实大家都看到了风险，但是在高估值面前基金都不愿意急刹下来，而是寄希望于坚守到最尖峰时刻。 ”王乐乐表示，虽然主流市场观点认为，近期成长股的估值已经临近天花板，但未来可能还有一个月的空间让成长股实现“最后的疯狂”，此后市场风格可能会调转向价值回归。

　　农银汇理行业轮动基金经理魏伟也认为，创业板指数近期涨势凶猛，虽然今年以来100个成分股里有20多只个股下跌，但整体指数仍在上涨，创业板的分化也日趋严重。当前创业板、中小板都有一定估值风险，部分创业板股票面临回调压力。

　　胡立峰给涨势如虹的股票型基金泼了冷水，以目前的市场行情来看，客观上已出现风格转换要求。建议投资者关注成长股的高估值风险，适度作出一些应对措施。