解密创业板造富：私募逃顶 公募入伙

　　□本报记者 曹淑彦 黄莹颖

　　沉浸在国产大片、3D打印机、大数据、特拉斯、手游等层出不穷的概念释放和炒作之中，创业板不断向高位进发。市场直观呈现的是，今年以来创业板指数上涨超过50%，13只“牛股”价格翻倍，重仓的公募、私募一夜暴富。而这场中国式暴富神话背后所隐藏的，则是包括公募、私募在内的机构资金的动机和动向。

　　上周三、周四创业板小幅调整，而随后在周五又再度强势拉升，甚至吸引了一帮“中国大妈”的视线。不明究竟的“中国大妈”以为创业板又将迎来下一个盛宴，殊不知已有私募正在悄悄清仓，部分限售股解禁的大股东也在高位通过大宗交易套现。

　　正如一位私募基金经理所言，创业板充斥着各种各样的“故事”，真真假假，难以分辨。而在这些故事中，公募、私募与大股东，一个都不能少。

　　私募逃“顶”

　　5月22日中午，深圳福田区的一家茶餐厅明显比以往冷清许多。由于大大小小的私募、营业部大户分布于周边的写字楼，以往这家茶餐厅的生意好坏一直被投资人士视为股市“晴雨表”。这一天，创业板指数开盘大幅低开，尽管早盘盘中稍有盘整，但午盘仍未抵挡住下跌之势，创业板股泥沙俱下，全天下跌3%。

　　回头来看过去一个多月创业板行情的演绎。4月16日至5月21日，上证指数上涨4.46%，同期创业板指数则一路狂奔，从836.34点径直涨升至1073.58点，涨幅高达28.37%。期间，一大批创业板股票牛气冲天。

　　这一切在老王(化名)看来是那么自然，却又充满悬疑。老王所管理的私募曾获得金牛阳光私募奖，早在去年市场的关注目光集中于金融地产蓝筹时，老王就果断地对创业板配置了2-3成的仓位，春节过后又再次加升仓位。“5月前创业板指数在900点左右徘徊，当时在圈子内推票，很容易把股价拉起来，但是最近两周，这种推票效果越来越差了。”5月中旬，创业板指数超过1000点，“最近创业板更像是在加速赶顶。我觉得创业板股票风险越来越大，但是不知道临界点在什么位置。”

　　临界点似乎正在迫近。5月21日盘后流传一则消息，老王说，“当天盘后圈内就开始流传，监管层可能要抑制创业板爆炒的氛围。”一家涨幅较大的创业板公司证券部人士向老王透露，交易所要求当天4点半前提交风险提示公告，内容需结合公司本身基本面变化、分红派息、重大资产重组、市场概念炒作等内容说明公司股价异常上涨的原因。5月21日晚间，陆续有创业板公司披露风险提示函。监管层对创业板的“关注”，让老王最终下定决心获利了结。

　　5月22日中午，老王没有如往常一样去那家茶餐厅，而是匆匆叫了份外卖。创业板指数一路下跌，老王果断地将其手中持有的创业板股票全部售罄，当天创业板指数下跌3.15%。近3个月时间，老王实现了25%的收益。

　　事实上，不断走高的股价早已迫近私募们的心理价位。中国证券报记者调查发现，部分阳光私募从5月初就开始不断调低创业板股票仓位。西藏银帆投资总经理李志新表示，从估值上看，创业板股票往上走的空间已不大。一方面是前期涨幅较多，另一方面是到了目前这个节点，已经很难找出业绩有大的爆发力的公司了。

　　除了私募，有的公募基金经理也因为看不清后面成长股的走势，对获利的创业板股票或抛或减。一位投资风格谨慎的基金经理透露，一季度就卖掉了富瑞特装，尽管现在回头来看没有卖在高点，但是他不后悔。

　　从上周龙虎榜数据也可以看出有公募基金减持创业板股票的端倪。上周五南大光电出现异动，股价创下除上市首日外的历史新高。根据龙虎榜数据，当日共有4个机构席位合计卖出南大光电6353万元，机构专用席位买入额只有570万元。其中一个机构席位卖出3295.5万元，若以均价每股81.2元估算，那么该机构卖出大约40万股。机构席位一般是公募基金，并且从一季报来看，该股的前五大流通股股东以公募私募为主，其中持有该股流通股超过40万股的是一只公募基金。若一季度至今并未发生增减持变动，那么此次很有可能就是该公募基金大笔减持。

　　大非逢高套现

　　与上述基金一起出货的还有解禁的创业板股东，在概念、故事中不断刷新股价的创业板，为5月大非解禁潮提供了很好的抛售时机。

　　今年是创业板大非解禁的第一年。根据Wind资讯统计数据，上半年解禁潮高峰为1月和5月，其中5月解禁股达14.1亿股，解禁市值达261.5亿元。仅上周，解禁的创业板股票就有恒信移动、鸿利光电、麦捷科技等8只，解禁数量和解禁流通市值分别为4.1亿股和65.2亿元。

　　大小非解禁往往通过大宗交易平台实现。根据Wind资讯统计，上周A股共有155只股票发生372笔大宗交易，总成交额约为87.58亿元。其中，恰好于当周解禁的鸿利光电多次出现在大宗交易信息中，24日两笔共计273万股大宗交易平均以每股8.5元成交，成交额共计2324.5万元；同大股份上周五大宗交易成交80万股，成交1489.6万元。而创业板第一热门股也是手游概念股的掌趣科技，成为上周大宗交易成交折价率最大的股票，折价率为18.17%。掌趣科技恰恰又是公募基金的聚集区域。一季度，共有7只基金位列该股的十大流通股股东，多数基金在去年三季度入驻。

　　结合近期交易龙虎榜及大宗交易数据来看，这只充满戏剧性的股票夹杂着大股东、基金等多种参与方的博弈。5月3日，共有4个机构席位买入掌趣科技，1个机构席位卖出，整体来看机构席位净买入1668.8万元，当日该股涨停，但随后一周该股并未出现较大涨幅；5月13日该股解禁4804万股，价格上涨了6.7%；5月14日，4个机构席位合计买入该股6820万元，而该股却于当日跌停，随后小幅攀升；5月20日该股涨停，3个机构席位趁机卖出6037万元；5月21日该股再度涨停，并发生上述折价18%的大宗交易；5月22日掌趣科技宣告停牌，23日高管宣布辞职；5月25日公司发布风险提示公告，其中提及5月13日解禁股份为4804万股，其中3119.5万股解禁股份已上市流通，至今相关股东减持股份共计911.2万股，该数字与5月13日至5月21日掌趣科技大宗交易量基本吻合。

　　5月的创业板具有故事性的不仅掌趣科技一个，早在今年年初就有私募基金经理将今年的创业板定义为充满故事的一年。

　　深圳某私募负责人年初时曾说，分析今年的行情特点，用一个词来概括就是龙蛇混杂。今年是创业板大非解禁的第一年，这个市场里自然少不了各种各样的故事，有些故事是真的，有些可能就是假的，甚至假得很离谱。如今回首，我们的确发现一个个故事在上演。“特斯拉、文化传媒都是在讲故事，而这些故事市场短期也确实认可。不过，我们没怎么参与这些概念的炒作。我认为，现在对于成长股一定要有自己的判断。”这位私募负责人说。

　　翻开今年股价翻番的创业板“牛股”，频频可见公募的身影。在这一场创业板造富“运动”背后，公募扮演着重要的角色。

　　根据Wind资讯数据，截至今年一季度末，355只创业板股票中，有基金参与的超过一半，达224只，基金持股比例平均为11.8%。其中，基金持股比例较高的如国瓷材料、银邦股份、欣旺达等，持股比例均超过40%。从数据来看，在以创业板为代表的成长股投资中，公募基金俨然已经成为一支主力。

　　手游概念中的掌趣科技今年以来截至上周五，股价上涨了237.3%，至一季度末基金持股比例达26.8%。翻开其前十大流通股股东名单，大量的公募基金聚集其中，工银瑞信[微博]旗下稳健成长、核心价值分列该股第一、第五大流通股股东，华夏平稳增长和华夏经典配置持股比例合计1.13%。此外，中邮、华商也参与其中。从时间来看，这些基金多数从去年三季度就已经入驻。

　　LED概念股中，今年以来涨幅超过140%的聚飞光电则成为国海富兰克林和长盛旗下基金的聚集地。两家基金公司旗下各有两只基金于今年初入驻，共计持有该股占其A股流通股总量的比例达3.96%。

　　除了“玩游戏”，今年基金还爱上了“看电影”。影视概念“三剑客”的华策影视、华谊兄弟及光线传媒今年以来涨幅均超过1倍，根据Wind资讯统计，基金对这3只股票的持股比例分别为26.9%、13.5%和23.5%，爱看电影的基金包括博时价值、嘉实服务增值、基金裕隆等多只公募基金。

　　在二级市场的众多参与机构中，私募一直对成长股宠爱有加，而公募基金则常高举价值投资的大旗。尽管成长与价值并不矛盾，但是公募基金资金量相对较大，而且受投资比例限制，因此小盘股无法满足其胃口。不过，今年公募投资风格却悄然向成长股切换。

　　“现在大家都对小股票比较感兴趣。公募基金是被市场牵着走的，创业板涨得好，基金就得转过来买创业板，如果人家买你不买，你的排名就落后了。”正在外地调研某家创业板上市公司的基金经理老张(化名)说。

　　“前几年创业板中火的股票其实是市值靠前、盘子比较大的，比如蓝色光标、碧水源，而后来创业板整体指数爆发，就是资金推动的。创业板投资是有门槛的，所以，如果资金不是来自散户的新增资金，那可能就来自机构。现在同业很多人认为创业板估值很高了，为什么还在涨？”老张认为，除了博弈，还有其他因素共同推升创业板走到如今的位置，这些因素缺一不可。如各种经济数据都低于预期，不足以支撑主板走强；流动性其实还不错；成长股和中国经济转型相契合，未来3-5年仍然会有表现。老张认为，在经济看不到实实在在的改善，流动性没有变化的背景下，这种趋势可能还会继续。与老张看法相似的一位基金公司投资总监也私下表示，尽管创业板有泡沫，但是一些股票的确能够做到业绩不断超预期，在经济没有发生根本性好转前，基金对这类股票仍存在被动配置需求。

　　至于创业板“神话”何时终结，多位基金经理坦言看不清楚。

　　公募被“入伙”

　　翻开今年股价翻番的创业板“牛股”，频频可见公募的身影。在这一场创业板造富“运动”背后，公募扮演着重要的角色。

　　根据Wind资讯数据，截至今年一季度末，355只创业板股票中，有基金参与的超过一半，达224只，基金持股比例平均为11.8%。其中，基金持股比例较高的如国瓷材料、银邦股份、欣旺达等，持股比例均超过40%。从数据来看，在以创业板为代表的成长股投资中，公募基金俨然已经成为一支主力。

　　手游概念中的掌趣科技今年以来截至上周五，股价上涨了237.3%，至一季度末基金持股比例达26.8%。翻开其前十大流通股股东名单，大量的公募基金聚集其中，工银瑞信旗下稳健成长、核心价值分列该股第一、第五大流通股股东，华夏平稳增长和华夏经典配置持股比例合计1.13%。此外，中邮、华商也参与其中。从时间来看，这些基金多数从去年三季度就已经入驻。

　　LED概念股中，今年以来涨幅超过140%的聚飞光电则成为国海富兰克林和长盛旗下基金的聚集地。两家基金公司旗下各有两只基金于今年初入驻，共计持有该股占其A股流通股总量的比例达3.96%。

　　除了“玩游戏”，今年基金还爱上了“看电影”。影视概念“三剑客”的华策影视、华谊兄弟及光线传媒今年以来涨幅均超过1倍，根据Wind资讯统计，基金对这3只股票的持股比例分别为26.9%、13.5%和23.5%，爱看电影的基金包括博时价值、嘉实服务增值、基金裕隆等多只公募基金。

　　在二级市场的众多参与机构中，私募一直对成长股宠爱有加，而公募基金则常高举价值投资的大旗。尽管成长与价值并不矛盾，但是公募基金资金量相对较大，而且受投资比例限制，因此小盘股无法满足其胃口。不过，今年公募投资风格却悄然向成长股切换。

　　“现在大家都对小股票比较感兴趣。公募基金是被市场牵着走的，创业板涨得好，基金就得转过来买创业板，如果人家买你不买，你的排名就落后了。”正在外地调研某家创业板上市公司的基金经理老张(化名)说。

　　“前几年创业板中火的股票其实是市值靠前、盘子比较大的，比如蓝色光标、碧水源，而后来创业板整体指数爆发，就是资金推动的。创业板投资是有门槛的，所以，如果资金不是来自散户的新增资金，那可能就来自机构。现在同业很多人认为创业板估值很高了，为什么还在涨？”老张认为，除了博弈，还有其他因素共同推升创业板走到如今的位置，这些因素缺一不可。如各种经济数据都低于预期，不足以支撑主板走强；流动性其实还不错；成长股和中国经济转型相契合，未来3-5年仍然会有表现。老张认为，在经济看不到实实在在的改善，流动性没有变化的背景下，这种趋势可能还会继续。与老张看法相似的一位基金公司投资总监也私下表示，尽管创业板有泡沫，但是一些股票的确能够做到业绩不断超预期，在经济没有发生根本性好转前，基金对这类股票仍存在被动配置需求。

　　至于创业板“神话”何时终结，多位基金经理坦言看不清楚。