6400亿货基保卫战 近千亿赎回进行时

　　据WIND数据统计，目前全部229只（A、B分开计算）货币基金的总规模约为6409.85亿元，如果谨慎地以15%的赎回比例计算，赎回规模也有960亿元，接近千亿之高。

　　21世纪网 “担心被赎回么？”“当然担心啦！看到不停地收到赎回单，能不心惊胆跳么。”这是一家前十大基金公司固收副总与21世纪网之间的对话。

　　同时让人心惊的还有货基的收益情况。据WIND数据，光大添天盈B、长盛添利30天B则比较悲催，最近一周的总回报为0。据同花顺数据，在目前220余只货币基金中，万份基金每万份收益低于1元的高达126只，不过也有少部分货币基金万份年化收益率在3元以上。

　　在担心出现货币基金会出现负收益，同时一些银行理财产品高年化收益率高达8%的诱惑下，部分机构开始赎回货币基金。

　　据WIND数据统计，目前全部229只（A、B分开计算）货币基金的总规模约为6409.85亿元，如果按照市场上传闻的30%的赎回比例来计算，从6月17日至6月26日，被赎回的规模高达1900亿元，如果谨慎地以15%的赎回比例计算，赎回规模也有960亿元，接近千亿之高。

　　6月27日，交易所隔夜拆解利率为26.5%（交易所GC001加权平均价19.1），银行间隔夜拆解利率为3.5%（加权平均价5.44）。

　　一只货基的高偏离度之谜

　　一直来享有“准储蓄”的货币基金，如今，其“高安全性”的神话遇到了挑战。

　　判断安全与否的准绳是“货币基金偏离度”，当偏离度低于法定的-0.5%的时候，货币基金将很有可能出现负收益。

　　“货基偏离度低于-0.05%的情况，在基金历史上，出现过两次”基金研究专家王群航告诉21世纪网，“一次是06年因为一年期的协议存款，另一次就是这次”。

　　2006年当时货币危机主要是由于长达一年期的协议存款引起的，基金在存了11个月后提前支取，但并没有获得银行给予的利息，但是在此前的赎回中，基金已经按照收益支付给了部分持有人，而剩下继续持有的持有人因此承担了损失。

　　但6月20日，天治天得利货币(350004)市场基金的偏离度达到-0.5243%，则与06年不同，是什么使得离奇的货基偏离度在事隔7年后重现？

　　造就偏离度高的土壤其实是：20日当日，银行间隔夜拆借利率大幅上升578.40个基点至13.44%，期间银行间隔夜回购利率一度触及30%，7天回购利率最高达到28%的历史高点。

　　同时从其券种配置上看，一季度披露其主要重仓的是金融债（持仓市值约1.2亿，占基金净值比21.86%）和企业短期融资券（持仓市值1.09亿，占基金净值比19.86%）。

　　“天治的问题总体而言很简单，一句话就是因为资金面紧张导致债券价格下跌。”一位固定收益部副总指出，

　　他表示，如果往说细了的话，则分有两个原因：一个是债券的原因。债券的原因又有两个方面：1、手里拿的债券比别人多。当债券价格下跌时，其问题就比较明显。2、券的品种不够好，或者买入债券的时机不同。别人买入的时机好一点，所以价格低，但它买的时候刚好价格高了。

　　一个是赎回的原因。假设有一个基金规模是20亿元，然后持债亏损500万，那么它的偏离度就是-0.25%，但是如果它被赎回，规模变成10个亿，然后它的持债亏损还是500万，那么偏离度就到了-0.5%，触碰到了偏离度的准绳。因此同样的亏损，对于不同的赎回规模，对不同的基金之间影响是不一样的。

　　这两个原因中到底哪个是谜底的主因，天治基金市场部王卉以“不知情、统一口径为由”而拒绝透露，仅仅表示通过调整资产组合，天治天得利现在偏离度已经回归到正常值了，所以也就没有出现负收益的情况。

　　上述固收副总的判断在王群航哪里也得到同样的回应，王群航表示“天治偏离度高的原因，应该更可能是两个因素共同叠加的效应，所以才出现这种情况。”

　　6400亿货基保卫战千亿赎回进行时

　　资金紧张下的赎回或仍在继续，平常与货基“交情”较好的机构们，甚至开始“翻脸”只认钱。

　　一方面机构投资者担心出现货币基金会出现负收益，另一方面目前银行理财产品年化收益率高达8%、9%，是货币基金正常收益的三倍。

　　重赏之下必有勇夫，资金搬家也就成为可以理解之举。

　　除了大的机构持有者，数百万的中户也会赎回，可能时间上反应会慢一些，而钱更少的散户很可能就持有不动，因为银行理财产品期限比较短，折腾一下可能也就相差几十块钱的收益。

　　虽然说规模大的货币基金抗赎回能力比小货基强，出现大规模的高偏离度还不可能，但是毕竟上百亿的货基毕竟不过十几家。

　　目前全部229只货币基金的总规模约为6409.85亿元，规模低于50亿的有198家，如果均面临大额赎回，那么后果同样也不堪设想。

　　如果据现在市场上所报道，预计货币基金市场整体性赎回至少在3成左右，那么赎回金额高达1900亿元。

　　“当看到不停地收到赎回单，能不心惊胆跳么。”深圳一家固定收益副总告诉21世纪网，“所以适度调整一下债券资产组合，增加手头资金宽裕度，成为固定收益部近期的主要工作”。

　　“我觉得可能没有那么多，市场过分夸大了赎回的恐慌”王群航告诉21世纪网，在6月30日这个重要节点之前，尤其今天已经6月27日，机构未必会大规模恐慌赎回货基，原因有三点1、赎回需要赎回费0.5%；2、赎回要3个工作日以上；3、赎回了是否能买到理财产品又是一回事。

　　因此，21世纪网将目前市场揣测的30%的赎回比例减半至15%来测算，那么从6月17日到6月26日以来的8个工作日，赎回金额恐怕也高达960亿元。

　　传导如持续债市拐点论或现？

　　货币基金恐慌性赎回还会持续多久？

　　虽然王群航只强调了6月30日节点，但是一位债基基金经理表示，30日“以前”以及“以后”的两个星期内都还需要注意，也就是到7月12日之前警惕仍不能放松。

　　一位货币基金经理表示，虽然这两天利率市场的利率已经有所下降，但是风险仍不能排除，只能说现在比前几天好了一些，26日，市场隔夜拆借利率仍在9%左右，如果降到5%以下，持续一两个星期，那么这场（货币基金）危机才算过去。

　　6月27日，交易所隔夜拆解利率为26.5%（交易所GC001加权平均价19.1），银行间隔夜拆解利率为3.5%（加权平均价5.44）。

　　从WIND数据看，6.21-6.27日里，前十货基收益率排名分别是广发理财7天A/B（约13%）、招商保证金快线B/A（约11%）、南方理财60天B/A（约8%）、建信货币（约7%）、华夏理财21天A/B（约6.6%）、富国七天理财宝B（约6.5%）。不过，光大添天盈B、长盛添利30天B则比较悲催，最近一周的总回报为0。

　　同时据同花顺统计，收益率低的还有其中工银瑞信安心增利场内货币A和B分别为0.00156元和0.00349元，紧随其后的大成现金宝货币A和B分别为0.00814元和0.00973元。

　　6月26日，瑞银证券发布的《货币市场危机连锁反应？》报告中指出，流动性紧张可能持续到7月中旬，之后可能逐渐缓解。短期资金价格可能会回落至4-7%。中长期资金价格可能继续维持高位，可能对实体经济产生负面影响。

　　“我对下半年的债券市场不乐观，因为下半年可能没有上半年那么容易来钱了，未来债券市场可能会出现拐点。”上述固收副总表示，而这个观点也得到了瑞银证券分析师陈李的认同，陈李指出表外融资和社会融资规模可能会下滑。

　　“因为央行就是不想注水，其实资金紧张从6月份就开始了，端午节的时候就开始了，但是一个月都没有动静”。

　　如果信贷市场危机继续加深，未来，从2009、2010年就开始的债券牛市或许将面临拐点。

　　固收老总表示，目前货币基金目前手里拿的都是短期债券，中长期的债券还好，还没怎么跌，但是未来如果真的从债市转向股市、转向实体经济传导到房地产等，那么情况将比较严重。