三因素引发暴跌 A股暴跌沪指重回“１时代

　　央行挤泡沫，股市受牵连。24日，沪指低开单边杀跌，午后股指加速下挫，在时隔半年后击穿2000点，深证成指更是创下四年多来新低。

　　截至收盘，沪指收报1963.24点，下跌109.86点，跌幅5.30%，成交额879.7亿元；深成指收报7588.52点，下跌547.53点，跌幅6.73%，成交额915.9亿元。盘面上，以券商、银行、保险为首的金融板块，以及地产、环保等板块领跌两市。两市不足100家个股上涨，近200家个股跌停。

　　三因素引发暴跌

　　银行业资金吃紧的负面消息，使本就疲弱不堪的A股市场再度跌入深渊。尽管汇金出手增持金融股和ETF的消息迭出，但也未能力挽狂澜。

　　24日，沪深两市低开低走，盘初半小时内银行、券商、保险等金融板块遭受重挫，两市快速跳水。

　　地产股午后跌幅扩大，金地集团领跌9.01%，万科A跌8.79%，荣盛发展跌8.54%，冠城大通跌8.17%，中润资源跌7.92%，招商地产跌7.84%。

　　资料显示，银行股持续重挫，平安银行、兴业银行、民生银行跌停。沪指创下自2009年8月31日以来近四年中最大单日跌幅。

　　业内普遍认为，三大因素导致周一A股市场持续大跌。第一，近期，中央政府从总理到中纪委、央行、银监会各层面对整饬影子银行风险的基调出奇的一致，决心很大，让市场产生了流动性紧张可能会持续较长时间、甚至可能触发小型金融危机的预期。有市场人士表示，今天股市暴跌的主要导火线就是央行"断奶"，银行立即暴露出"钱荒"，令市场对中国经济的全面担忧。

　　第二，5月份经济数据很差，经济可能正在下台阶，这个时候金融风险更容易传导至实体经济中，导致经济下行压力加大；之前市场预期经济差的背景下政府会进行政策放松，结果事与愿违，进一步造成了经济和政策对股市的双重打压。

　　第三，周末工商银行ATM取款机出现故障，被市场部分解读为银行流动性过紧的障眼法，且标志着流动性紧张的消息由资本市场层面扩散到全社会中，引起一定的恐慌气氛，成为构成大盘大幅下挫的重要催化剂。

　　事实上，6月以来，市场累计下跌已超过15%，主要原因是央行拒绝放款导致银行间市场流动性依旧紧张，并且开始预期这些会逐步影响到实体经济和股票市场的流动性。另外，美国退出QE预期、外汇占款增速减缓、央行拒绝放款，表面巧合实则统一的这些事件，让市场对流动性的预期急剧转向。

　　短期受制资金面

　　交银施罗德认为，近期银行间利率为代表的资金价格趋势上行是6月以来市场调整的主因。而在如此紧张的利率水平持续一段时间后，货币当局仍较为谨慎，因此市场预期资金面会倒逼金融体系去杠杆，并逐渐传导到实体经济，由此市场对下半年经济产生了较为悲观的预期。

　　另一方面，在杠杆率较高的背景下，任何资金面的趋紧都将对高杠杆金融机构产生压力，由此会带来流动性体系的风险。因此市场未来趋势企稳的关键在于把握流动性预期的变化。

　　展望后市，业内预期短期流动性紧张的格局暂难缓解，本周是6月最后一周，传统上季末是资金面较为紧张的时间段，预计央行在公开市场操作将以偏紧为主，市场短期流动性依然会紧张一段时间。

　　市场人士称，大盘已进一步逼近1949点，前期"解放底"受到较大威胁。从重要的利空影响因素看，上周五证监会否认了IPO将于7月底开闸，并表示IPO开闸无时间表。这一表态被解读为利空，因为"靴子"最终未落地，市场面临巨大的不确定性。银行业"钱荒"或闹到7月中旬，而中央对此罕见地"袖手旁观"，且6月底有1.5万亿人民币理财产品到期，流动性第二波冲击即将降临，股市继续承压。

　　而瑞银发布的研报认为，未来几周内有几大因素对资金面造成冲击：一是五大行年度分红要吸收约2400亿元流动性；二是年中时点银行理财产品、超短期基金理财产品遭遇净赎回，或将给货币市场带来更大的融资压力；三是金融机构杠杆率偏高，未来1个月的偿付压力很大；四是银行将在7月初补缴约8000亿元准备金；五是7月中旬财政存款上缴数量再度增加，预计冲击规模在4500亿元左右。

　　大盘底在何方

　　不过，回顾6月以来A股频现暴跌，或许并非全是流动性紧张"惹的祸"。

　　6月20日凌晨，美联储主席伯南克表态称下半年将削减QE规模，令国际投资者对于美国退出量化宽松的预期愈加强烈。由此引起的连锁反应包括美国国债利率、美元指数飙升，澳元、日元对美元大幅贬值，黄金、白银价格暴跌。而在全球资金迁徙格局趋变的背景下，全球股市也出现了集体暴跌。

　　而从国内市场来看，一系列重要指标未能给经济复苏带来惊喜。

　　2013年"赛程"过半，从各大机构的观点来看，对下半年经济走势的预判依然不乐观，这也令本已遇冷的A股"雪上加霜"。

　　不少投资者感叹，中国股市总是跟跌不跟涨，不论哪个领域爆发风险，传导到的首先是股票市场，股民为何总是如此悲催？

　　在桂浩明看来，在经过这一轮大跌后，投资者信心降到冰点。与此同时，一些活跃客户的资金也转到了回购市场，短时间内也不可能轻易回流股市，预计大盘陷入一段时间的低迷不可避免。大成基金判断，A股在今年下半年或将延续结构性的分化行情，新兴产业或将强于周期行业的表现。

　　不过，也有相对乐观的看法。光大保德信基金投资经理、首席策略分析师田大伟则表示，考虑到目前短期资金利率高企有一定的季节性因素，经过前期市场快速下跌，市场悲观情绪得到一定程度释放，未来的市场存在企稳反弹的可能。