基金下半年调研路径揭秘：产业结构转型+科技

　　基金组团调研

　　仅6月21日一天，深市就有30多家上市公司发布了机构调研记录，24日，又有30多家发布调研记录。

　　随着近期市场的剧烈下跌，基金等机构投资者加速了对上市公司的调研步调。在一些基金经理看来，半年报业绩窗口期的投资可能更多地表现为依赖业绩的验证，这也使得基金调研显得更为重要。

　　仅6月21日一天，深市就有30多家上市公司发布了机构调研记录，24日，又有30多家上市公司发布了机构调研记录，包括欣旺达、长方照明、拓维信息、横店东磁、海普瑞等多家中小板与创业板公司成为机构集中调研的对象。

　　沪上一家小型基金公司研究总监对记者表示，公司对于成本有一定的控制要求，所以研究员调研都是精心选择过的，对于重点关注的公司，往往是基金经理和研究员一起去调研，事前都要做足案头工作，带着目的去，这样才能在调研的时候更加深入的获得一些信息。

　　记者获悉，近期基金经理频频针对部分上市公司进行调研，尤其是那些可能存在业绩拐点的上市公司。在今年六月初，数十家基金、私募集体调研深圳某家智能监控上市公司的现象就是一个典型的案例，该家主营智能监控产品的上市公司目前市值不足五十亿，而同期的大华股份、海康威视却已在数百亿的市值，业绩拐点和基本面的改善因此成为这类被忽视品种的股价催化剂。

　　不过，基于业绩拐点的公司调研行为，在近期显然还属于较少的案例，市场当前的特征更多在于寻找那些行业增长确定性较大的品种。

　　从机构的调研情况来看，医药板块的上市公司再度成为基金等机构投资者关注的焦点。

　　6月19日，银河基金的基金经理、国泰基金投资副总监和医药行业研究以及上投摩根等基金投研人士前往和佳股份进行调研，该股近半年来二级市场股价大幅飙升，可谓是A股市场的一大牛股。

　　作为一家从事医疗设备的研发、生产、销售和服务的公司，和佳股份主要经营肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程、常规诊疗设备和医疗设备代理经销四大业务板块。依托在肿瘤微创治疗和医用制氧领域的技术优势和丰富的产品储备，和佳成为上述领域内的综合解决方案提供商。

　　6月21日，天治基金和国泰基金投研人士对常山药业进行了调研；6月20日，摩根士丹利华鑫基金的投研人士前往海普瑞进行调研；6月18日，多家基金公司以及私募基金人士对于九芝堂进行了调研。

　　除此以外，机构对于新兴产业热度也丝毫未减。

　　6月24日，在对于欣旺达的调研中，交银施罗德基金共有8位投研人士前往，足以见其对于该公司的重视，而博时基金亦有3人前往。

　　对于欣旺达的调研，基金等机构所关心的是，公司是否有电动汽车锂电池项目，其研发与销售究竟进度如何。欣旺达相关人士表示，“由于电动汽车整体市场还没有稳定，限制条件较多，因此公司产品主要都在研发阶段，但公司会持续关注市场的变化。”

　　6月20日，天治基金余磊以及多家券商人士对长方照明进行了调研。当日创业板指大幅下跌近3.57%，而长方照明却逆市上涨5.18%，其背后推手正是机构。

　　从当日公开交易数据显示，长方照明的前两大买入席位均是机构，第一大买入席位买入4436万元，第二大买入席位买入722万元。6月21日，长方照明强势涨停，前三大买入席位也均是机构。

　　在机构看来，LED景气度确定，长方照明估值处于同类公司偏低水平。目前消费者认可度提升已使LED照明市场全面启动，LED照明行业放量启动，但仍处于降价通道，具备大规模生产与大渠道优势的企业将最终受益，并提升集中度。长方照明拥有显著的成本与规模优势，公司封装器元件完全自给，灯具核心元器件实现自给，2013年成本有望降低4%至7%，对应毛利率提升2.9%至5.4%。

　　沪上一家合资基金公司的基金经理表示，尽管不能说调研谁就一定看好谁，但这些被调研的公司往往是机构重点关注的对象，多数已经列入了机构的股票池，随时可能成为买入对象，所以这些公司非常值得关注。

　　有基金分析师认为，相较于卖方的调研，作为买方的基金等机构直接调研更值得重点关注，其含金量也更高。其原因在于，这类调研的标的往往已经在基金的股票池中，或者是券商研究员筛选之后推荐的结果，一旦调研结果获得基金的认可，涉及交易的可能性更大。

　　科技股获重视

　　机构称，未来的经济增长模式就是朝向科技、环保、文化传媒、消费等方向前进，这些领域极有可能出现市值巨大的优质公司。

　　给“生产机器”装上塑料材料，接通电源，按下启动按钮，经过3个半小时，一只草绿色的塑料玩偶呈现在面前。这一过程不是发生在玩具工厂或实验室，而是上海一家基金公司的办公室。

　　这台所谓的“生产机器”其实是3D打印机，它的体积与普通的喷墨打印机差不多，可以摆放在办公桌的一角。

　　中国经济增速下滑已是大势所趋，在当下市场偏爱科技创新股的背景下，基金加大了对科技股的研究力度。

　　大摩华鑫基金公司投资总监钱斌认为，未来的经济增长模式就是朝向科技、环保、文化传媒、消费等方向前进，这些领域极有可能出现市值巨大的优质公司，而目前的市场行情特征反映了资金对这方面的一些预期，因此在操作上仍将重点照顾这类具有较大成长动力的新兴成长行业。

　　“下一阶段看好产业结构转型主题，其中包括品牌优势的大众消费品板块、电子、软件、传媒板块、节能环保板块、军工板块等。”博时新兴成长基金经理曾鹏认为，在经济下滑的宏观大背景下，那些受政策支持、具有较强发展预期的新兴产业品种将成为未来投资的首选。

　　值得注意的是，在近期市场暴跌过程中，新兴产业内部的分化也表明了市场仍延续结构性行情，并且更多地偏向那些行业发展空间巨大、且具有确定性增长的领域，尤其是在互联网与社会生活高度接触及智能手机产业链高速渗透的背景下，互联网与移动互联网的应用成为当前基金经理青睐对象，近期市场暴跌中，部分品种在深度下跌后重新崛起的盘中表现，实际反映了机构资金借机布局的现象。

　　显然，当前A股市场正在经历一个行业市值权重结构的变化。以传统产业链为主体的A股在前期所经历的下跌，实质上也正是这种行业市值权重结构变化的前奏。

　　融通基金专户投资总监陈晓生对记者表示，消费服务、科技创新领域的中小盘可以成为长线配置的战略性标的，虽然当前这类品种的市值很小，但这些行业未来会衍生出一批市值规模很大的优秀企业。

　　“战略性投资就在于体现长期价值，获取优质成长股两年三倍或三年五倍的收益。”陈晓生表示，目前A股市场能够长期为投资者带来最大的收益将主要来自于拥有品牌、份额优势的消费、科技类公司，尤其是一些稀缺的成长性品种。

　　与此类观点相似的是，鹏华基金机构投资部总经理冀洪涛亦认为，一些小盘股所在的细分行业目前在A股市场中的市值比例非常小，但是随着经济结构调整，在消费和科技的大方向下，A股市场各行业的市值权重比例将会发生翻天覆地的变化，市值比例的变化也意味着投资收获期的到来，在这一过程中关键在于能够坚定拿住那些优质的筹码。

　　一些基金经理认为，A股传统与新兴的市值权重正在逐步走向一种微妙的平衡，这也是新兴产业继续发力的主要因素。就目前而言A股市值仍更多地反映在传统产业链上，由于传统产业链的脆弱表现，也加剧了股市的低迷；而另一方面，如果市场将银行和地产从股市中去除，A股当前的市场形态实际上正处于牛市格局。

　　“市场的权重主要集中在传统周期行业，这些行业的市值占比高达80%左右。”深圳一位合资基金公司人士认为经济结构的转型必然影响到市值占比的变化，对以传统周期行业为主的市值结构进行纠偏必然导致市场的下跌，但一些优质的新兴成长品种在调整中市值却不断走高，这也正是股市调整的结果，市场的两极分化也更为明显，结构性行情逐步偏向新兴产业。

　　在市场资金扑向新兴产业中小盘股之后，估值和业绩的匹配问题也逐步显露，一些市场人士也认为对于处于业绩爆发前夜的新兴产业而言，投资应重点关注的是业绩和成长模式，而绝非估值高低。

　　大摩华鑫基金公司研究员司巍也认为，A股市场上投资者普遍采用的低PE估值法，这对科技行业并不完全适用。究其原因，科技行业的特征通常是轻资产、高弹性，一旦趋势来了，其收入和利润都会有爆发式的增长，不像传统行业会受到产能的限制。