三大固定收益产品 下半年一网打尽

　　证券时报记者 方丽

　　A股市场连续几年的起伏，让几乎所有的投资者将视野重心放在固定收益领域，也催生了类固定信托产品热、银行理财产品热、债券基金热等。

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　　显然，这些产品已经逐步成为投资者资产配置的重要一环。在经过了上半年“重重考验”之后，下半年对这三类产品配置思路需要更新。

　　业内人士表示，品质优良的信托产品越来越少，投资者筛选时候需要擦亮眼睛；下半年银行理财产品收益率保持在高位，可能高于上半年，宜选择城商行等发行产品；债券基金最好短期观望，重在长期配置价值。

　　银行理财：

　　收益或高于上半年

　　6月最后一周，在银行间流动性尚未大规模缓解和半年考核的双重压力下，不少1到3个月的银行理财产品收益超过6%。虽然最近这一收益率有所下滑，但是业内人士预计，因流动性不足等问题，下半年银行理财产品收益率虽从6月末的高峰期回落，但将仍然高于上半年。

　　启元财富投资分析总监汪鹏表示，资金利率水平是直接影响银行理财产品的主要因素。目前央行政策处于“挤泡沫”的阶段，市场普遍预测流动性会从中性偏松水平到中性偏紧的状态，可能是“时紧时松”，最终目的要让商业银行“降杠杆”，但也会给商业银行一定的时间完成，调节手段更市朝。因此，类似6月下旬这嘲钱荒”可能在下半年反复，如此就会推高银行理财产品的预期收益率。即使不及6月下旬这么高，但是也会维持在一个偏高的收益率水平。

　　另一银行业内人士也表示，虽然7月以来银行发行的理财产品收益率出现一些下滑，但1月至3月产品基本维持在5%左右水平，目前银行理财产品收益仍处高位。目前可以适当拉长产品期限锁定收益，3个月预期收益6%左右的产品是不错的选择。此外，也要注意部分产品收益率过高、银行本身偿付能力有限可能带来的风险。

　　普益财富数据显示，今年1至5月，城商行和农商行产品的平均预期收益率分别为4.58%和4.42%，明显高于股份制商业银行和国有银行。而这一情况在下半年应该会持续，因此投资者在选择发行产品的银行时，投资者可多关注城商行的理财产品。

　　每个月末是银行的考核时点，各银行都会发行“冲时点”产品，提高收益率来吸收存款，投资者可以在关键时间点上购买，把握到好收益。最好在募集期的最后一天购买比较划算，或者利用货币基金打个时间差，让资金不闲置。

　　信托投资：重点看房地产和基础产业

　　市场普遍预测，和银行理财产品一样，下半年信托产品收益率也将有望出现上行。房地产信托及基础产业信托作为信托机构倚重发展的信托产品，是下半年信托投资的推荐品种。

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　　汪鹏表示，目前整个金融系统都在“去杠杆”的过程中，融资市场可能收紧，从而推高信托产品收益率，因此下半年信托产品仍是不错的投资标的。

　　诺亚财富研究部研究总监李要深认为，经过上半年持续下行之后，信托产品收益率已经结束下行趋势，目前来看下半年很可能缓慢上升。数据也显示，近期集合信托市场平均预期收益率也在8.6%至8.8%附近徘徊连续两个月之后，重新回到9%以上。

　　从品种上看，汪鹏提醒，目前市场上优质品种数量逐渐减少，投资者在筛选的时候应格外注意。以上半年发行最多的房地产信托为例，目前地产行业集中度在提升，因此对于中小地产商在三四线城市的项目需要保持警惕，最好选择大地产商的项目。

　　下半年，基础产业信托及房地产信托依然会是信托机构倚重的资金投向。根据多家研究机构显示，下半年房地产调控加码的可能性很校整体而言，房地产信托及基础产业信托的风险系数要低于有着不同行业背景的工商企业信托。在收益率方面，房地产信托和信政合作产品收益率高于平均水平，前者是出于房价上行预期，后者则对资金成本不敏感。

　　不过，普益财富分析师范杰则表示，去杠杆时代来临对集合信托影响较大。短期来看，少部分现金流状况不佳的项目依靠过桥资金归还信托贷款。过桥资金对利率较为敏感，出现流动性困难会使流动性资金无法接盘，问题信托产品的暴露将会增多。长期来看，如果政策效果符合预期，“激活存量信贷”成功，资金回流银行信贷系统，银行信贷会对信托产生一定的挤出效应。在市场达到新的平衡之时，信托产品发行量和收益率可能都有一定程度的下降。

　　债券基金：短期观望 重在长期配置

　　2013年上半年，低风险基金表现稳剑据中国银河证券统计显示，截至6月28日，一级债基在今年以来平均取得3.09%的收益率，华富收益增强债券(A类)以8.12%的收益率夺冠；二级债基平均收益率达到3.27%，天治稳健双盈债券今年收益率达11.01%，成为上半年最赚钱债券基金。

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　　专业人士认为，固定收益产品应该成为投资者理财篮子的“必备品”，但因为近期“钱荒”余波的影响，短期以观望为宜。

　　众禄基金研究中心崔晓军认为，未来由于外汇占款下降、银行补缴准备金、财政存款上缴、外部注入流动性的渠道变窄等多重因素的影响，市场资金利率难以得到实质性缓和，债券基金防风险功能短期已经消失。当然对于投资期限较长的稳健型投资者，债券基金还可以继续持有。

　　好买基金也表示，虽然资金利率会有修复性回落，但从内外部增量资金看，不会有明显的流入。目前宏观面依然偏弱，但依然在弱复苏的趋势上，短期经济回落也有季节因素的影响。收益率曲线从陡峭化向平坦化的修复过程需要一段时间，建议稳健的投资者可以继续保持观望。重点观察：一是债券收益率能否随着流动性的改善而快速回落；二是前期的去杠杆进程会有怎样的延续。

　　“下半年权益市惩债券市场均有结构性投资机会，配置时点建议选择在7月资金面最为紧张的时点之后。”海通证券表示，首选各个市撤境中表现均衡，资产配置灵活的产品。

　　不过，也有业内人士表示，对债券基金，投资者应该适当降低收益预期。今年债券分化将比较严重，但利率市朝依旧是一个长期趋势，创新产品将层出不穷，债券投资依然处于一段较长期的历史性机遇期。