7月债基遭全面调整 密集分红锁定收益

　　7月债基遭遇了全面调整，成为当月唯一亏损的基金品种。在业内人士看来，因为通胀预期、资金紧张、债券供需失衡等因素，三季度债市依旧偏弱。值得注意的是，继6月份大规模密集分红后，债基在7月分红依旧十分慷慨。

　　据中国银河证券基金研究中心统计，7月份各类债券基金净值均有所缩水。其中，一级普通债券型基金下跌0.44%，二级普通债券型基金下跌0.27%，指数债券型基金下跌0.72%。此外，可转换债券型基金下跌0.70%，封闭式普通债券型基金下跌0.53%。

　　在银河证券看来，债券基金经历了一季度的大涨，二季度和7 月份的持续调整，目前收益相对于风险更低流动性更好的货币基金并无优势。

　　不过，在今年前4个多月的债券牛市中，不少债券基金积累了一定收益，而随着债市步入调整期，近期债券型基金分红力度大幅提升。统计数据显示，今年以来的前7个月中，债券基金分红达到了52.83亿元，大幅超过了去年同期债基的分红金额。

　　具体来看，1月份为传统的基金分红高潮期，债基分红金额最高，达到了18.99亿元。此外，随着6、7月份债市调整力度加大，债基再度加大了分红力度。在遭遇“钱荒”冲击的6月份，债券型基金分红高达9.43亿元，而刚刚过去的7月份，分红也高达6.58亿元。

　　在业内人士看来，去年以来的债券牛市使债券型基金收益颇丰，有条件实施较大规模的分红，近期债券市场震荡加大，基金通过分红帮助投资者锁定收益。

　　对于三季度的债市，申银万国认为，通胀压力逐步加大，经济在政府容忍的“合理区间”内回落，而资金面难以有显著改善，9 月份还可能继续面临季末的流动性压力，预计整体债券表现仍然偏弱。

　　深圳一家固定收益总监认为，三季度一直是债券投资的困难时期，这有点魔咒的意味，但每个时期的诱因和背景略有不同，可能是因为通胀预期、资金紧张、债券供需失衡，或者是几个因素的叠加。

　　今年三季度所面临的更多的是资金层面的扰动。资金的紧平衡抑制了市场的活跃度，市场很难有好的表现。不过，债市还有些支撑的因素，如三季度的经济可能面临失速，将从需求上压制通胀，这对债市是有利的。

　　此外，值得注意的是，虽然二季度债券基金主动降杠杆，但由于当期债券基金遭遇大比例赎回，债券基金普遍出现了杠杆水平的“被动”上升。据中信证券统计，二季度末债券基金总杠杆水平为137%，较一季度末增加7.73个百分点。

　　银河证券认为，上半年发布的《证券投资基金运作管理办法》修订稿中规定“基金的总资产不得超过基金净资产的140%”，同时“双十”规定由股票扩充到债券领域，进一步加强对债券基金分散投资、杠杆上限的规范。在比拼收益率的背后，债券基金的杠杆、信用和流动性等风险因素也需要充分关注。

　　在当前债券市场期限利差处于历史低位，资金面偏紧且不稳定、市场预期谨慎的情况下，中信证券建议，投资者应该适当关注以高等级、短久期、大类资产配置能力较强的债券基金，以获取稳健收益。