净值3毛不清盘 垫底私募塔晶狮王为何执著

　　坚持的代价?

　　第三方机构表示，即使净值恢复也不会去推荐这类产品。

　　“如果操作风格跟市场不适应，我们不推荐这样的产品。万一投资者是在它的净值高点投资的呢？”上海好买财富研究员表示，“这种产品只有系统性上涨的时候我们才会推荐。”

　　“良好的风控措施是穿越牛熊的根本保证。如果净值跌到这种程度，我们是不会推荐给投资人的。”该研究员表示。他介绍，良好的风控体系包括两个方面：一是有刚性止损，市场不好时坚决斩仓，要有相关操作记录，并且历史业绩能够验证这些操作；第二，即使没有刚性止损，也要有灵活的波段操作，当股价下跌较多时先卖出，到底部再买回来，而非呆板的坚守。

　　“其实，新价值系列之前因为大规模赎回而被迫卖掉的股票中，有相当一部分今年创了新高。”上述知情人士透露。以凯美特气为例，该股今年涨幅逾50%，2012年三季报时，新价值有多只产品在其前十大流通股之内，四季度时却不见了。

　　业内人士认为，塔晶投资如果真是坚持周期股投资，其未来不禁令人担忧。因为中国经济转型势在必行，周期股估值虽低，但是难有大幅上涨空间，其中的有色金属更是如此。根据申银万国对金属行业的年中研报，受资金流入美国推动美元升值预期以及国内持续高库存影响，预计黄金和工业金属将进一步震荡下行，工业金属向上动力将取决于中国等主要经济体需求改善幅度，而目前来看温和复苏的大概率使得价格上行空间依然有限，主要金属公司业绩仍有下行风险。

　　上海某大型私募人士认为，A股市场是不断变化的，风格单一、不调整策略的私募将没有持续的赚钱能力。“如果不能够契合市场风格，反而让市场来迎合自己，是对投资者的不负责任。”他说。

　　该私募人士认为，抓住市场变化虽然很难，但是应该保证大概率上是对的。因此好的投资方法，应该是多样化的。“A股市场上风格门派一说是不成立的，能持续赚钱的投资方法，才是好方法。”他说。

　　不过，塔晶并非没有粉丝。一位研究员表示，他认为冷再清在负面环境下仍然坚持操作，精神可嘉。“有很多私募业绩一旦不好就提前清盘，重新发产品，管理费是收到了，但是并不是从为客户资产保值的角度出发。”

　　“很多私募不会像塔晶这样坚持。他们可能净值跌到7、8毛就清盘了，这样既可以保持口碑，也可以设立新产品，如果新产品规模大，还能多收一些管理费。”上述第三方私募研究员表示。私募排排网的数据显示，今年清盘的非结构化股票型私募产品已经达到24只，其中净值最低者仅为0.66元。

　　实际上，现在的私募行业，已经很难再出现净值3毛的产品，因为不设止损线的产品很难再发出。私募排排网研究员彭晓武介绍，2010年以前大家觉得私募业绩辉煌，不用设立止损线，但由于近年来大盘表现不佳，私募产品损失较大，投资者风险偏好降低，设有止损线的产品才发得出去。

　　也正因为如此，被信托要求必须设置止损线的结构化产品，发行数量已经远远超过对止损线没有强行要求的产品。根据私募排排网的数据，今年以来截至7月底，成立的结构化股票型私募产品达到316只，而非结构化产品仅有93只。

　　“除了一些知名私募敢发非结构化的产品，一般机构只能发结构化的。”上海某私募表示，“不设止损线更加发不出去。”