公募全产品线危机：多类基金管理费难覆盖成本

　　“整个QDII团队的经营几乎是靠别的部门支撑，业绩跟不上几乎没有继续运作的必要。”日前，北京某大型基金公司股票型基金经理受访时指出。

　　类似的矛盾，此前一直掩盖在公募基金巨额管理费之下。但盖子已经逐步被揭开。

　　日前，基金中报披露落下帷幕，货币基金、债券型基金和保本基金管理费收入大幅增加，其中债券型基金管理费收入相比去年同期翻倍，相反权益类产品的赚钱能力开始出现下滑。

　　在这一背景下，一些产品的管理费用低于100万元，刨除掉尾随佣金，甚至难以支付基金经理的薪酬。其中，以QDII产品和量化基金最甚，而部分基金公司为打造明星团队，已经花费不少。

　　从2006年底，首只QDII出海，至今运作已经近7年时间。2013年上半年，整个QDII业务给基金行业带来的管理费用为5.16亿元。其中华夏全球股票、南方全球精选、上投摩根亚太优势和嘉实海外中国四只超过4.2亿元，占比超过八成，其余多达50余只QDII产品合计盈利只有不足亿元。

　　这一现象甚至贯穿QDII产品较为丰富的基金公司，华安基金[微博]、国泰基金[微博]和富国基金等基金公司均有三只或以上产品，不过上半年QDII管理费收入均低于300万元。

　　以最早推出QDII产品的华安基金为例，该公司四只产品覆盖石油指数、纳斯达克[微博]指数、香港股市和海外市场中国概念股票等多类标的，QDII基金经理有徐宜宜、翁启森、苏圻涵和张晟刚等。这还不包括支持QDII投资的研究团队，仅靠不足300万元的管理费收益难免捉襟见肘。

　　同类现象在海富通、汇添富、景顺长城和中银基金等公司同样突出，当业务管理费用难以支撑正常运作，基金公司在这一类业务上的投入也将缩水。

　　另一类是量化基金。富国基金在量化基金上的投入能否收回成本犹未可知，该基金引入李笑薇等搭建的量化管理团队，已经推出富国沪深300指数增强和富国中证500、富国中证红利指数增强等产品，由于A股指数表现不佳，这一类产品的市场认知度也难起色。

　　据知情人士透露，早在2013年年初，某擅长权益类投资的基金公司由于新招聘债券投研团队，而不得不停发员工年终奖。其背景是固定收益逐渐有取代权益类产品，成为公募基金主要赢利来源的趋势。根据基金中报数据，今年上半年货币基金、债券型基金和保本基金管理费，同比2012年同期迅速增长。尤其是债券型基金，管理费用涨幅超过一倍。

　　但这一模式能否继续，仍是未知数。

　　不过，部分基金的经营急待改变。

　　根据基金中报统计数据显示，部分基金上半年管理费收入甚至低于20万元，其中北京某基金公司旗下货币型基金甚至只有12万元的收入。尽管基金经理还管理着一只混合型基金和一只债券型基金，不过三只基金合计规模仍然有限。

　　对于亏损产品和产品线，目前能够缓解压力的似乎只有清盘一条路。不过，目前，谁都不愿意最早触碰主动清盘这一根红线。

　　9月3日，北京基金研究人士指出，多数基金契约关于清盘的条款过于苛刻，而基金公司又极其善于动用帮忙资金避开要约，使得很难触碰清盘条件。与此同时，多数无法盈利的基金惨淡经营，但是盈利能力缺失意味着基金公司重视程度弱化，甚至导致相关业务的人才流失，这一类产品的存在价值未免大打折扣。

　　这一矛盾在中小基金公司中尤其突出，在公募基金十余年的发展中，多数基金公司一直致力于打造“全产品线”。全产品线意味着全市场覆盖的投研团队建设。但2013年上半年，管理费收入不足5000万元的有22家基金公司，全产品线对于这一类基金公司意味着持续亏损经营。

　　譬如金元惠理基金公司，运作的基金产品达到9只，覆盖主动型股基、混合型基金、保本基金和债券型基金。今年上半年，该公司管理费收入不足800万元。而长安基金仅120万元的管理费收入，旗下有货币基金、指数型基金和主动型股基三种截然不同的类别。