阳光私募牛市策略：转战“上海”OR轻仓参与？

　　上周，在自贸区和优先股双重概念发酵之下，上证指数一周内大涨4.5%。其中浦发银行更是在9月10日创下133.29亿元的成交天量。从前期自贸区的炒作，到上海本地股的崛起，乃至上证所蓝筹股的重获关注，令人们不禁疑问，资金是否已经把炒作重点从深圳的中小盘成长股切换到蓝筹股？

　　作为市场中嗅觉最敏锐、行动最灵活的一类机构投资者，阳光私募们给出的答案是，金融股短期值得少量参与，但难说市场已经完成了从成长股向周期股的切换。

　　轻仓参与金融股

　　“目前应该是有史以来的一个牛市行情，市场情绪在金融股这边，因此我们会适当地跟一些低估值的银行、券商股，但是不会参与太多。”上海聚益投资有限公司投资总监汤小生对《第一财经日报》表示。

　　上述观点也代表了大多数私募的观点。从目前来看，市场对上海板块的炒作更是基于对改革的预期，由于市场普遍认为，自贸区改革的核心将是金融领域的开放，通过金融改革，建立起真正拥有全球结算、离岸金融产品等完备的金融体系，也会允许更多的外资金融机构设立银行、民营资本与外资共同设立合资银行以及区内符合条件的中资银行开办离岸业务等，政策改革无疑将带来相关上市公司业绩的提升。

　　媒体报道，汇丰、渣打、东亚三家银行将获准成为上海自贸区落成后首批在区内开办业务的外资银行。而一些在华外资非法人银行则有望凭借自贸区优惠政策，跳过代表处、分行等步骤和等待过程，直接在区内设立子银行及中外合资银行。

　　除了自贸区的利好，优先股即将推出的传闻也让市场为之一振。证监会上周五表示，正在积极推进优先股试点的各项制度准备，相关部委也正积极配合支持工作。由于市场普遍认为，优先股试点的最佳突破口是银行业，浦发、农行还被误传为试点范本，这进一步刺激了银行板块的上涨。9月9日，浦发银行、交通银行以及平安银行均涨停，市潮见。

　　上海某大型私募基金的合伙人对本报称，此前主流机构投资者对银行的配置就比较少，此时加仓一部分金融股也在情理之中。但此番金融股的暴涨主要还是游资所为。

　　该人士认为，经济基本面并没有出现持续性的复苏，因此蓝筹股的上涨并不具有很强的持续性。随着诸如自贸区正式挂牌、十八届三中全会召开这些时间节点的到来，金融股的上涨将会随着政策的落地而结束。

　　汤小生也认为，目前的市场并不存在风格切换的命题，而是始终在围绕题材和个股，周期股和成长股的界限已经模糊了。从这一波自贸区概念和上海本地股的表现来看，拉起来的股票都是之前基金没有买的，因此主要是游资在炒作。久而久之，私募基金等机构投资人也形成了一种跟热点的策略。但题材股里面，分化也是非常严重，选对了题材不一定选对个股，因此操作起来也是比较难。

　　汤小生介绍，聚益投资这次也介入了一些银行、券商等低估值的金融股，但并没有参与很多。原来看好的一些中小成长股，如果累计涨幅没有太离谱，也会逢低建仓一些，为跨年度行情做准备，主要集中在智能手机、互联网硬件、移动支付硬件方面。

　　前述私募合伙人也称，对金融股是小规模参与，而一些业绩确定性增长的成长股现在是“阶段性休息一下”，回调反而是提供了买入机会。

　　华润信托的一份报告也印证了阳光私募对金融仍处于轻配状态。报告显示，阳光私募8月份加仓的重点瞄向了低估值板块，其中主要为金融服务、商业贸易、采掘、家用电器等行业。同时，私募减持了医药生物、公用事业、交通运输、食品饮料等板块。截至8月底，私募基金重仓的前五大行业为：食品饮料、医药生物、家用电器、信息服务和交运设备。阳光私募虽然在8月加仓了金融股，但仍然处于轻配状态。

　　创势翔表现最佳

　　Wind数据显示，最近一个月，收益为正的股票型阳光私募共有874只。其中，业绩表现最好的阳光私募前五名为鸿逸1号、睿信、赢隆1期、世泽1号、实力稳进，总回报分别为21.51%、17.26%、17.00%、15.31%和15.25%。

　　而若以今年初以来看，总回报为正的股票型阳光私募共有877只。其中，业绩表现前五名为创势翔1号、亿信财富2期、鸿逸1号、智博方略2号、恒复趋势1号，总回报分别为99.94%、82.26%、66.15%、65.93%和62.53%。

　　值得注意的是，在市场低位时期，众多私募在发行新产品期待新行情。根据私募排排网的统计，截至9月5日，今年私募发行数量为918只，已经超过去年全年水平，鹏扬投资、重阳投资、朱雀投资、鼎诺投资等众多明星私募公司发行势头迅猛。

　　其中，前八个月的私募冠军广州市创势翔投资目前正在发行一期产品，面向市场募集。除了创势翔投资，泽龙投资、景林资产也均在发行新一期产品。

　　创势翔投资总监黄平认为，不管自贸区，还是新土改，都是围绕着十八届三中全会可能出现的政策预期进行的炒作。在大盘不振、创业板几乎都被爆炒的情况下，部分市场资金选择从创业板流出、炒作这些主板概念，维持了市场热情。黄平认为，下一个做多热点可能仍是那些现在涨幅不大但有政策预期支持的板块。在十八届三中全会之前，大盘向下调整的风险都不大，概念炒作会持续轮动。