三季度中企IPO有所回落 赴港上市持续活跃

　　2013年第三季度，A股IPO重启预期破灭，港股IPO持续活跃，赴美上市窗口再次开启。尽管IPO企业数量较上季度有所回升，但绝大多数企业融资额较小，中企IPO整体融资规模大幅下滑。CVResearch投中研究院统计显示，2013年三季度，有20家中国企业完成IPO，合计融资150.2亿元，环比减少40.4%，同比减少60.2%。同时，2013年三季度，共有12家VC/PE机构通过6家企业的上市实现12笔IPO退出，总计获得账面退出回报36.1亿元，平均账面回报率仅为1.9倍。

　　中企IPO有所回落 辉山乳业为本季度最大IPO

　　2013年第三季度，A股IPO重启预期破灭，港股IPO持续活跃，赴美上市窗口再次开启。尽管IPO企业数量较上季度有所回升，但绝大多数企业融资额较小，中企IPO整体融资规模大幅下滑。CVResearch投中研究院统计显示，2013年三季度，有20家中国企业完成IPO，合计融资150.2亿元，环比减少40.4%，同比减少60.2%。从单起融资案例来看，本季度平均单起融资金额为7.5亿元，相比上季度的21亿元大幅下降。

　　9月27日，辉山乳业(06863.HK)登陆港交所，全球发行37.9亿H股，融资80.2亿元(101.1亿港元)，成为本月规模最大的IPO案例。此外，9月17日，包装食品饮料生产商天喔国际(01219.HK)登陆港交所，全球发行5亿H股，融资12.5亿元(15.8亿港元)，凯雷投资、麦顿投资及兰馨亚洲作为基础投资者，分别认购4700万、3500万及1000万美元股份，三位基础投资者认购金额占总融资额约45%(见表1)。

　　港股IPO持续活跃 鲈乡小贷、澜起科技赴美上市

　　从具体市场分布来看，2013年三季度完成IPO的20家中国企业全部选择在境外资本市场上市，其中，18家企业登陆香港市场，2家企业成功赴美IPO。

　　本季度港股IPO继续保持活跃，有18只新股集中登陆港交所，但绝大多数企业融资额较校融资额前三位的辉山乳业、澳门励骏和天喔国际融资额之和达110.2亿元，占本季度总融资额的73%。与上季度银河证券、中石化炼化工程两家企业大额融资拉动相比，本季度中国企业港股IPO融资金额大幅下滑。

　　美国市场方面，8月13日，鲈乡小贷正式登陆纳斯达克，每股发行价6.5美元，融资900万美元，成为继兰亭集势后年内第二家赴美上市的中国企业，也是中国第一家在美上市的小额信贷公司。鲈乡小贷在上市首日小幅破发后，随后的两个交易日分别上涨94.84%和14.38%，股价最高至19.39美元，此后，股价又出现了大幅下跌，股价振荡较为明显。此外，此前表现优异的兰亭集势由于其二季报业绩表现不及预期，股价大幅下挫，兰亭集势业绩的变脸再度引发市场对中概股盈利能力及成长空间的担忧。

　　9月26日，澜起科技正式登陆纳斯达克，每股发行价为10美元，融资7100万美元，成为年内第三家赴美上市的中国企业。澜起科技是一家模拟与混合信号芯片供应商，目前专注于为家庭娱乐和云计算市场提供以芯片为基础的全方位解决方案。上市首日，澜起科技大涨28%至12.8美元。

　　三季度6家VC/PE背景企业IPO 借壳上市逐渐风行

　　CVResearch投中研究院统计显示，2013年三季度，有6家VC/PE背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达113.9亿元，数量和融资金额分别占本季度IPO总量的30.0%和75.9%。机构退出方面，2013年三季度，共有12家VC/PE机构通过6家企业的上市实现12笔IPO退出，总计获得账面退出回报36.1亿元，平均账面回报率仅为1.9倍。

　　今年以来，A股IPO持续冰封，财务核查导致大批排队企业撤单，IPO退出渠道严重受阻。在此背景下，并购退出已成为VC/PE的重要退出方式，根据CVResearch投中研究院统计，2013年三季度共实现35笔并购退出。此外，借壳上市也逐渐风行起来，2013年三季度，此前排队上市被否的长城影视和海澜之家均通过借壳的形式实现上市，VC/PE机构缩短退出进程成为助推借壳上市的主要驱动力。8月9日，长城影视借壳江苏宏宝实现上市，其背后潜伏的如山投资、浙江赛伯乐等多家创投机构实现账面退出；9月2日，海澜之家借壳凯诺科技实现上市，挚信资本实现账面退出。