A股短期陷入调整 机构青睐消费与政策机会

　　今日早盘，A股出现小幅反弹，但力度较弱。环保股领衔反弹，TMT行业则依然出现大面积调整。分析人士认为，市场对于IPO重启的担忧情绪依然强烈，估值高企的成长股面临较大的调整压力。而机构对于四季度的行情多数有着前高后低的判断，在这种情况下，布局防御性较强的消费行业，以及与政策紧密相关的主题机会，是目前机构配置的重点。土地流转、国企改革、二胎放开等诸多主题投资机会值得关注。

　　IPO牵动市场神经

　　对于昨日A股的大跌，尤其是创业板的大幅调整，不少业内人士认为，IPO重启传闻是冲击市场信心、致使获利盘大量回吐的关键因素。尽管目前IPO重启仍无确定的时间窗，但从市场的反应来看，IPO重启始终是成长股的最大隐忧，毕竟今年这波成长股牛市形成的重要基础，就是IPO暂停。

　　大成基金[微博]首席宏观策略分析师李冒余认为，在十八届三中全会之前重启IPO的概率不大，传闻对市场的冲击力并不足以为惧。而创业板指三季度涨幅过大，前期市场对创业板传媒板块外延式收购、兼并给予过高预期，但从已公布的业绩情况看，增长并未达到前期目标。加上市场风险偏好正在发生变化，担心通胀上升较快、流动性没有出现明显的放松信号，才是导致市场调整的主因。

　　安信证券首席策略分析师程定华的观点对机构投资者有着重要的影响力。近期安信证券策略报告指出，融资是今年我国股票市场重要的资金来源，占我们能观察到的市场资金流入量的一半左右。9月以来，日均融资量大幅上升，10月份前三个交易日，日均融资量约47亿元，融资余额(含转融资)目前为3500亿元，年初仅为900 亿元。融资的高增长使得股票市场的活跃度以及风险偏好出现了较大的变化。在IPO 没有重启，资金利率没有异常飙升的情况下，短期内市场难以出现实质性下跌。四季度，尤其是11月份和12月份，政策面和资金面的影响偏负面，建议投资者在10月中下旬逐步降低仓位。行业方面建议超配医药、农林牧渔、食品饮料、电力等防御类行业。

　　昨天的下跌以及今日消费股率先出现反弹，也与上述策略观点有吻合之处。对于四季度的配置，不少基金公司相对青睐消费类股票。此外，随着十八届三中全会临近，政策主题机会也是基金关注的重点。

　　布局政策主题机会

　　近期经济数据表明通胀有反弹之忧，货币政策缺乏放松的空间，四季度基本面并不十分乐观。李冒余分析，当前市场仍存在不小的压力，即将于本周五公布的经济数据仍是各方关注的焦点，预计9月份数据相对于8月份来说比较稳定，但四季度GDP环比下降幅度较大应是不争的事实，投资人更担心四季度与明年的经济会不会出现超预期下滑。另外，美国债务谈判未达成一致，给全球股市带来不确定因素。因此，李冒余认为当前基本面并不能成为支撑市场持续上涨的动能。

　　对于后市，李冒余表示十八届三中全会之前，市场出现大幅波动的概率较小，应密切关注本周五公布的经济数据，如果没有出现大幅超预期下滑，那么改革主题题材火热的格局仍将持续，主题板块仍将是市场人气聚集的焦点。但是，如果四季度CPI上涨过快，那么市场或许会出现较大幅度的震荡和波动。

　　信达澳银基金预计，三中全会带来的制度变革将成为主导A股市场的核心因素。三中全会带来的制度变革将涉及财税、金融、国企、土地等诸多领域。信达澳银认为，新的整体规划可能有利于改善对中国经济长期前景的信心和缓解当前的房地产市场困局，有利于金融地产等权重板块；有望确立中国经济转型的方向，有利于成长性的新兴产业。但同时也需要提示的是，三中全会作为一道分水岭，存在低于预期的风险，因此需要事先拟定反向预案。建议重点关注受益于制度变革的土地流转、国企改革、二胎放开等诸多主题投资机会。