四季度战术要平衡，灵活配置两只基金！

　　解密银华中证800分级基金

　　近日，银华基金又推出新分级产品—银华中证800等权重指数增强分级基金。过往产品的被动+分级基础上，在量化增强、阀值设置等方面进行了进一步升级优化。为了解这一产品，北京商报记者采访了该基金拟任基金经理张凯。

　　与银华深100等现有的指数分级基金不同，此次发行的银华800分级基金采取了指数增强的跟踪方法。张凯表示，指数增强与投资者所理解的传统的被动指数投资和主动投资不同，指数增强基金具有两方面的特征：其一是在跟踪误差上严格控制，力求短期内波动与指数相近；其二，在股票持仓结构上微调，力求中长期来跑赢指数。指数增强与纯粹的被动复制投资相比，基金有超额收益，而与主动投资相比，极大降低了基金可能阶段性大幅跑输基准的风险。

　　“指数增强就像攒钱一样，需要"开源"、"节流"，两者缺一不可。”张凯形象地表示。“节流”方面，主要是降低交易费用、使用算法交易获得更优的成交价格以及通过自动化投资管理平台减少人工干预等。以完全复制指数的银华90分级基金为例，今年前三季度，在没有进行任何的主动增强操作基础上，仅通过以上的“节流”方法，相对于业绩比较基准，基金的投资组合已经实现了2.5%的超额收益。

　　在“开源”方面，张凯介绍，银华量化投资团队研发了大量低相关性的主动量化策略，再通过风险模型将这些策略组合起来，承担相对较低的风险的同时力图实现较高收益、高胜率、低回撤。通过这种一点一滴的积累，希望可以为投资者提供长期稳定的超额收益。

　　除指数增强的方法外，银华800分级在A、B两类子份额的特征设计上有所改进。张凯表示，银华中证800等权重指数增强分级基金的分级模式与银华基金旗下其他分级基金的基本架构类似，但也根据市场需求做了一定的调整。具体而言，第一个变化是银华800A的约定收益的分配日由大多数稳健类份额的次年第一个交易日变为当年12月份的第一个交易日。这样的调整一方面使投资者当年可以享受收益；另一方面，对于一些机构投资者而言，该种设计能帮助其在税收或者会计制度上有更大的优势。

　　第二个变化是当银华800分级的“上拆”阀值由普遍的2元下调为1.5元，即当银华800份额(分级基金母份额)净值达到1.5元时，基金将进行份额折算，这样做可以保证银华800B较高的杠杆水平，强化了银华800B的杠杆特征。(北京商报)