IPO搅了股基争霸战的局

　　如果证监会没有宣布新股开闸，中邮战略新兴产业基金经理任泽松已经可以准备庆祝“夺冠”了。然而随着本周一创业板因IPO开闸而大跌，今年以来的股基领头羊、重仓创业板的中邮新兴产业基金暴跌8.4%，跌幅超过创业板指数，其和第二名景顺内需增长的业绩领先优势大幅缩小。这直接搅乱了今年的股基冠军之争。此外，值得一体的是，在银行保险持续低迷的背景下，已经很难找到真正重仓金融股的股基了。因此12月2日尽管金融股逆市大涨，也没有一只股基实现业绩增长。

　　创业板暴跌拖累“领头羊”

　　因前10大重仓股 8只为创业板股，靠着今年以来创业板市场的飙升，中邮新兴产业基金前11月取得93.68%的收益率排名全市场第一，但12月2日该基金损失惨重，跌幅甚至超过创业板指数。据天相投顾统计显示，截至12月2日，中邮新兴产业基金今年以来收益率大幅下滑到77.42%，一天之内回落16.26个百分点；排名第二的景顺增长基金当日仅下跌3.84% ，今年以来收益率为69.51%。这样，两者的差距已经缩小到只有7.91个百分点。如果创业板继续大跌，中邮新兴产业基金很可能头名不保。

　　不仅是中邮新兴产业基金，像创业板 ETF、融通创业板增强基金等重仓创业板的基金2日的跌幅均超过8%。业内人士表示，由于这些基金重仓创业板股较多，而市场对创业板的负面消化需要一段时间，这些基金的净值可能仍将下挫。

　　数据显示，在339只非指数型股基中，2日净值收益率降幅超过10% 的就有8只，降幅超过5%的有129只。这和基金的重仓股大跌有很大关系，但令人疑惑的是，在金融股逆市大涨的情况下，2日居然没有一只股基实现了业绩增长，表现最好的“光大保德信均衡精选 ”收益率也下降了0.02%。究其原因，是在银行保险持续低迷的背景下，已经很难找到真正重仓金融股的股基了。

　　例如，银河蓝筹的第一重仓股是伊利股份，上投摩根大盘蓝筹的第一大重仓股居然是市值不到500亿元的大华股份。即便对于看好金融股的交银阿尔法，其十大持股仓位加起来也不到30%，根本谈不上重仓。相比之下，看好创业板的中邮战略新兴产业，十大持股的仓位加起来高达80%。

　　成长股泡沫仍未挤完

　　“其实，在10月22日创业板指数以一根大阴线吞没了前一交易日的阳线之后，创业板的上升趋势已经出现了破坏，我们的首席策略分析师就建议基金经理把创业板股票全部卖掉。”一位近期仍在陆续减持创业板股票的基金经理认为，在解禁高峰与IPO 重启的双重压力影响下，创业板股票的调整还没有结束。如此看来，以创业板为代表的成长股年底难以继续成为基金冲刺业绩的“法宝”，反而有可能成为“绊脚石”。

　　有机构研究资料显示，创业板在今年四季度开始迎来了解禁高峰，而解禁潮将持续至2014年8月。在2010年10月创业板首波解禁潮来临后，创业板出现了持续两年时间的调整。“虽然创业板股票的减持动机不能一概而论，但不少公司今年大概就是为了配合股东减持释放业绩，这种行情难以持续。”一家机构投资人士表示。

　　从企业盈利的角度来看，国信证券青岛营业部咨询部经理张继超认为，创业板估值炒得过高，目前就是一个“击鼓传花”的游戏。投资者只是在赚彼此的钱，而不是企业的钱。“在新兴产业，企业通过”烧钱“获得营业收入的提升是最低层次的模式，但目前不少创业板公司连最低层次的目标都没有达到，三季度收入还出现下降，估值却炒到70倍。反观一些蓝筹股优质公司，每年保持近30%的利润增长，有着优秀的管理团队，但估值却只是个位数。其实一些传统行业的竞争优势还是非常明显的，不会因为经济结构转型而沦为夕阳产业。”

　　基金苦寻赚钱行业板块

　　“目前还找不到一个可以完全放心的行业，一个大家都愿意买的行业。”谈及对于年底行情的看法，广州一位基金经理说道。年底业绩的冲刺的关键是要押对行业买对股票，但目前似乎并没有哪个行业能够让基金扎堆进驻。

　　事实上，近几年大级别的板块轮动机会，都是由基金等机构投资者调仓所产生的。如2012年的白酒板块行情，2012年年底至今年2月的金融股行情，今年一季度末到今年三季度末的TMT行情。分析人士表示，这几轮大级别的板块行情的轮动，都是在行业出现了一定问题后，扎堆其中的基金出逃，再进驻新的板块形成的 。白酒股在“塑化剂”风波和“限酒令”下基本面发生了重大变化，基金在2012年年底涌向了金融股；随后金融股面临去杠杆以及影子银行清理等问题，基金再度出逃选择了今年盈利预期较好的 TMT板块。如今TMT板块在三季报后，盈利可持续性存疑，基金再度从中撤离，却找不到一个合适的具有赚钱效应的板块。市场在四季度迎来了调整。

　　四季度以来表现最好的三个行业是军工、家电以及农林渔牧业，表现最差的行业则是传媒、医药以及非银行金融，传媒行业的平均跌幅高达14%。一些重仓传媒股和医药股的基金经理在四季度着手减持，有的基金经理甚至将相关品种彻底清仓，基金经理的调仓加剧了这类股票的调整。而家电股则有基金经理在四季度大幅增持，军工股也是基金经理作为主题投资重点配置的品种。但这些行业容量较小，盈利情况并不客观，目前尚不足以成为基金安心抱团的板块。

　　基金看市：谨慎看好明年市场走势

　　年底基金经理面临业绩考核的压力。倘若年底缺乏具备安全边际的投资机会，多数基金经理也不会为了冲刺排名而轻易改变原有的投资策略。“总体而言，现阶段还是倾向于防御为主，拿住自己放心的股票。给持有人保住今年取得收益才是现在最应该做到的，业绩排名尽量看淡些。”信诚基金的一位基金经理说道。

　　业内人士表示，IPO 重启对估值偏高的小盘股造成明显冲击，进而影响整个市场的投资情绪，因此板块短期的调整不可避免。但中长期来看，符合改革转型方向、基本面良好的个股仍然值得关注。博时平衡基金经理曾升表示，A股市场可能仍然维持震荡行情，对个股的深度挖掘仍是投资重点。未来一年，A股市场仍然会角力于改革、通胀、企业盈利与流动性，对于未来一年的市场持谨慎态度。

　　诺德基金基金经理陈国光也表示，总体而言，2014年在政策不确定性消除，市场风险溢价降低，改革制度红利释放的预期下，A股市场投资环境将会好于过去4年。因为宏观经济和流动性短期还不足以支持趋势性机会的出现，2014年A股市场仍将是主题投资为主的结构性行情。