股债再现跷跷板 债基显露配置价值

　　上周沪深两市反复震荡，创业板指则继续反弹。金奖基金组合的股票型基金方面，博时回报配置涨1.57%，兴全社会责任涨3.34%，中银中国涨0.57%，添富民营涨1.61%，添富医药涨2.8%，华商主题精选涨2.56%，农银消费主题涨0.98%，宝盈鸿利涨0.51%，景顺长城优选涨1.67%；债券型基金方面，广发聚财信用债券A涨0.57%，银华纯债涨0.48%，建信稳定增利债券涨0.58%，工银双利债券A涨0.25%，招商产业债券涨0.48%；货币型基金方面，南方现金增利货币 A 涨0.01%，工银货币涨0.01%，兴业宝涨0.01%。组合方面，保守型组合涨0.26%，均衡型组合涨1.29%，进取型组合涨1.34%。()

　　年初至今，在相对宽松的资金面和投资者情绪好转等多重因素的影响下，沉寂已久的债市迎来了一波小牛市。统计数据显示，截至5月20日，今年以来全市场639只开放式债券基金平均收益超过3%，显著跑赢同期股票型基金平均表现。具体来看，不同类型债基不同的投资标的配置使其风险收益特征各异。其中纯债基金作为债券型基金大类下的一个风险偏低的子类，由于债券仓位较高，从而有效把握了债市的一季度行情，阶段业绩跑赢可适度参与股票以及可转债的其他两类债基。以银华纯债为例，该基金规定信用债投资比例不低于基金债券资产的80%，在今年一季度中，基金经理根据市场变化和对流动性的判断，维持了组合较高的杠杆水平，同时优化信用结构，通过一级和二级市场增持部分资质更优的企业债，卖出组合内部分资质相对较弱的企业债。另外，考虑到一季度宽松的资金面水平，其又增持了部分短久期的信用债品种，均取得了良好效果。

　　在能够部分参与权益市场投资的二级债基中，基金经理通常倾向于使用自上而下的投资方法，根据对宏观经济形势的判断，在债券、权益、现金等资产之间进行动态切换。使用这种策略的基金公司多为大型银行系基金公司，以工银基金旗下的工银双利债券基金为例，由于严格的风控制度能够有效提升债券的入库标准、信息敏感度高以及善于进行信用风险分析等先天优势，该基金自成立以来业绩始终稳居同类基金前列，近三年更以21.97%的净值涨幅高居176只可比基金首位。

　　结合目前市场环境来看，年初至今股市振荡不断，而债市暖风频吹，债券基金借势上演了一场逆袭好戏。考虑到纯债基金和一、二级债基在风险收益特征，以及受股债走势影响等方面的差异，建议投资者在考虑债券基金的投资时，应结合资产配置需求和自身风险承受能力加以综合考虑。

　　债市慢牛 信用债基赚足眼球