三类股东下注T族股 基金券商牛散赌重组

　　截至8月12日晚间，在已经披露2014年半年报的上市公司中，A股市场合计已有8家* ST公司披露了今年上半年的“成绩单”。

　　从今年中期的经营业绩来看，3家继续亏损，5家实现盈利。其中，*ST钢构(600072.SH)以5471.49万元的净利润亏损额位居6家*ST股之首。紧随其后的为*ST贤成(600381.SH)和*ST新都(000033.SZ)，今年上半年分别仍亏损2558.57万元和1547.72万元。

　　而另外5家扭亏为盈的*ST公司分别为*ST南钢(600282.SH)、*ST民和(002234.SZ)、*ST新业(600075.SH)、*ST海化(000822.SZ)、*ST精功(002006.SZ)，今年中期分别实现净利润11660.04万元、1194.79万元、3154.41万元、2507.23万元、1283.01万元。

　　21世纪经济报道记者调查发现，在上述8只*ST股中，不乏机构和牛散的身影。

　　他们为什么投资*ST股？深圳一家私募机构负责人对21世纪经济报道记者表示，“在当前的监管政策下，*ST股重组套利的操作思路仍可以继续进行下去。最近，*ST金泰和锌业股份两只暂停上市股重新回归A股后，上市首日的疯狂表现亦是最好的证明。”

　　中信押注*ST钢构

　　21世纪经济报道记者注意到，尽管*ST钢构今年上半年亏损逾5000万元，但这并没有动摇中信证券的持股信心。

　　7月31日，*ST钢构公布的半年报显示，报告期内，净利润亏损5471.49万元。在这之前，该公司因连续两年出现亏损，被实施了退市风险警示的特别处理。

　　不过，在*ST钢构今年中报的前十大流通股股东排行榜上，中信证券以269.70万股的持股量位居第四席。

　　对此，海通证券一位分析师表示，单从公司经营来看，*ST钢构主业扭亏无望，但公司此前抛出的资产变卖方案已经在为今年年底扭亏作铺垫。公司拟挂牌出让上海瑞宿100%的股权。

　　“如果转让子公司成功，*ST钢构将获得超过2亿元的现金收入，这对其保壳来说无疑具有重要意义。”该分析师称。

　　而8月12日晚间，*ST民和发布的中报“成绩单”表明，报告期内，公司实现归属于上市公司股东净利润1194.79万元，扭亏为盈。

　　在公司前十大流通股股东榜上，广发系旗下两只基金齐齐上榜，分别为广发行业领先和广发大盘成长，各持450万股和440.77万股。此外，天治天盈灵活配置分级1 号资产管理计划也在今年二季度新进了475.08万股。

　　同样，据*ST新都8月5日披露的半年报，公司上半年净利润为-1548万元，且预计今年前三季度继续亏损1800万元以上。

　　但这些都无阻于长城汇理暗中建仓*ST新都。截至今年6月末，长城汇理一口气揽下公司股份达1588.61万股，占公司A股总量的比例达4.82%。

　　在上述深圳私募机构负责人看来：“长城汇理此举无疑就是在押注公司重组的可能性。目前来看，长城汇理有可能先知先觉。”

　　而在*ST海化今年中期扭亏为盈背后，QFII——UBS AG持股至今仍未改变。早在去年三季度末，UBS AG持股为300.51万股，一直持股未动。同样，自去年持股至今的RQFII易方达资产管理(香港)也选择了持股不变。截至今年中期，其持股仍为289.85万股。

　　牛散王萍潜伏*ST精功

　　值得一提的是，在*ST精功8月9日披露的2014年半年报中，超级牛散王萍赫然显现上榜。

　　报告期内，*ST精功实现归属于母公司所有者的净利润1283.01万元。公司预计2014年1-9月净利润为1300万元至1800万元，上年同期亏损7650.76万元。公司称，2013年下半年以来，光伏产业开始复苏，公司光伏装备产品市场需求回暖，经济效益有所改观。

　　与此同时，在公司前十大流通股股东榜上，王萍于今年二季度新进350万股，位居公司第9大流通股股东之位。

　　此前，在今年首轮6只新股的网下申购中，王萍全部参与了首轮6只新股的网下询价，最终，有4只新股报价被视为有效报价而成功入围。

　　不仅如此，王萍亦频频出现在其他流通股股东前十大排行榜上。调查表明，截至今年一季度末，王萍还出现在西安旅游(000610.SZ)、三维通信(002115.SZ)、贵州百灵(002424.SZ) 、置信电气(600517.SH)、金丰投资(600606.SH)等5家公司的前十大流通股股东名单中。

　　此外，在*ST南钢12日披露的半年报背后，牛散熊立武以5250.21万股的持股量位居该公司第一大流通股股东，较今年一季度末相比，其持股不变。

　　而在*ST新都重组停牌背后，牛散陈勇亦潜伏其中。截至今年上半年，陈勇持股达300万股，较今年一季度末增仓25万股。

　　此外，在*ST新业今年上半年的前十大流通股股东中，自然人股东就占据了八席之多。

　　15年前，受累于连年亏损，戴着“ST”帽子的重庆川仪，被控股股东四联集团作为“壳资源”转让给华立集团，公司得以“体面”退市；15年后，川仪股份(前身为重庆川仪)再度披挂上阵，通过IPO重返A股。

　　上周二，川仪股份登陆上交所，随即毫无悬念地上演“秒停秀”，全天成交仅20手，投资者一股难求。随后三个交易日，在市场的热烈追捧下，公司股票连续以“一字板”涨停报收。截至上周五收盘，川仪股份的股价为每股12.89元，相较于每股6.72元的发行价，接近翻倍。

　　作为首家卖壳退市后再成功登陆A股的上市公司，川仪股份的回归创造了历史。更重要的是，对于那些在退市边缘苦苦挣扎的ST公司而言，川仪股份的经历或许能够为它们指明自我救赎的方向。

　　新瓶装旧酒

　　虽然贴着“新股”的标签，川仪股份和A股市场对彼此却并不陌生。

　　早在1996年，川仪股份的前身—重庆川仪便已在深交所挂牌交易，股票代码为“000607”。上市一年后，公司业绩迅速“变脸”，由盈利2665.92万元变为亏损1734.17万元。

　　更糟糕的是，重庆川仪此后在亏损的泥潭中越陷越深，直至1999年4月，公司因连续两年亏损而戴上了“ST”的帽子。

　　对于连续亏损的原因，重庆川仪归咎为亚洲金融危机的爆发、经营机制的落后和国外产品的冲击。

　　由于扭亏无望，为避免被交易所强制退市，重庆川仪在1999年6月主动卖壳。在顺利退出资本市场后，控股股东四联集团对公司进行了资产重组，川仪股份因而应运而生。

　　重获新生的川仪股份采取了一系列改革措施：强化内部管理、注重技术创新、推动产品升级……卖壳2年后，公司成功实现扭亏为盈。

　　但川仪股份并未因此停下前进的脚步，而是接连开展资本运作，令人眼花缭乱。2004年，公司尝试员工持股；2006年，通过增资扩股，公司引入了全球知名的自动化企业日本横河公司，成为中外合资企业；2008年，公司改制为股份有限公司，奠定了再度上市的基础。

　　得益于此前的上市经历，在上述资本运作的过程中，川仪股份显得格外驾轻就熟。2012年，公司重新提交了IPO申请，无奈却遭遇了IPO停摆。

　　不过，或许是为了凸显前后有别，川仪股份的全称由过去的“重庆川仪股份有限公司”，变更为“重庆川仪自动化股份有限公司”，上市地点也由此前的深交所变更为目前的上交所。

　　川仪股份的变化并不仅限于换了个“马甲”。从连续亏损到行业龙头，在光鲜亮丽的业绩背后，公司也付出了相应的努力。

　　自2001年扭亏为盈以来，截至目前，主营工业自动控制系统装置的川仪股份已连续13年实现盈利，综合实力在行业内排名第一。2011年至2013年，公司扣非净利润由1.24亿元增至1.34亿元，高居行业前列。

　　单凭退市前的原班人马，川仪股份显然难以取得上述成绩。招股说明书显示，公司目前的管理层大多为外部引进，与此前的重庆川仪毫无瓜葛。

　　与此同时，川仪股份还与部分高校、科研院开展合作，共同进行技术创新。公司目前拥有310项专利和83项专有技术，2013年的研发经费更逼近1亿元大关。

　　然而问题也陆续显现。由于持续扩张，川仪股份的资产负债率逐年递增，2013年已高达77.59%。为改善财务状况，再度在A股融资成为公司的最佳选择，通过此次IPO，川仪股份募集了6.26亿元的巨额资金。

　　ST的新选择

　　当川仪股份在A股上演“王者归来”时，那些与其命运类似的ST公司却正想方设法避免退市的厄运。

　　在花样繁多的“保壳”手段中，最常见和最有效的方式莫过于财政补贴。据不完全统计，在2013年财政补贴的扶持下，约三分之一的ST公司在2014年躲过一劫。

　　这显然不利于A股市场的长远发展，更是对财政资金的极大浪费。由于ST公司屡屡成为“不死鸟”，A股市场始终未能形成价值投资的正确理念，同时，地方政府频频对经营不佳的ST公司施以援手，无异于“奖懒罚勤”。

　　实际上，在成熟资本市场，上市公司退市后再回归的案例比比皆是，甚至连鼎鼎大名的美国通用汽车公司也未能免俗。

　　受2008年全球金融危机的影响，通用汽车在2009年破产重组，公司股票也在纽交所退市。退市期间，公司精简了员工和产品，仅保留别克和凯迪拉克等四大品牌，再加上美国政府提供的500亿美元救助资金，通用汽车最终顺利渡过了难关。2010年，公司再度在纽交所挂牌。

　　作为提供救助的回报，美国政府获得了通用汽车60%的股权，成为公司的第一大股东。通用汽车重新上市后，美国政府有计划地回笼了救助资金，这给热衷于“无偿补贴”的我国地方政府上了一课。

　　面对A股市场和成熟资本市场的巨大差距，监管层加大了对ST公司的监管力度。2014年7月，证监会发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》，鼓励上市公司主动退市，而川仪股份的再度上市更进一步预示着，A股市场即将迎来上市公司“进退有序”的新时代。

　　值得注意的是，上市公司实施退市操作的过程中，投资者的合法权益理应得到充分保障。（新金融观察报）

　　多只ST股“逆流而上” 保壳将渐入高潮

　　随着新一轮退市制度改革启动，市场普遍预期“不死鸟”公司将逐步淡出资本市场。不过，这并未妨碍部分ST股股价大幅上涨。数据显示，年初至今有8只ST股票涨幅超过20%。

　　总体来看，在已发布中报的4家ST公司中，有3家公司的业绩有所下滑。在已经发布业绩快报的38家公司中，有22家公司预计业绩下滑。业内人士预计，四季度“保壳大战”有望进入高潮。

　　多只ST股“逆流而上”

　　证监会近期就《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》向社会公开征求意见。沪深交易所也按照退市规则制定了相关草案，与退市意见同步征求意见。证监会新闻发言人表示，这次改革是贯彻落实国务院有关“完善退市制度”要求的重要举措，目标是健全完善资本市场基础功能，实现上市公司退市的市场化、法治化和常态化。

　　由于面临较大退市风险，ST股的市场表现普遍低迷，不过仍有部分ST股票的股价逆流而上。如*ST钢构，其股价今年以来一直处于下行区间，自6月之后开始持续爬升。5月30日*ST钢构的收盘价是6.17元，7月3日之后曾冲高至9.71元，随后有所回落，8月7日其收盘价为9.48元。*ST大荒也有类似的走势，跟今年年初相比，其股价在6月几乎下跌了一半。7月28日*ST大荒上涨了4.09%达到7.12元，随后股价连连攀升，8月7日的收盘价为8.04元。

　　除了部分ST股在7月突然上涨以外，年初至今有4只*ST股涨幅超过20%。除近期复牌的ST金泰，涨幅最高的是*ST天业，涨幅达70.04%。*ST天业在2013年12月31日的收盘价为7.01元，2月经过一段时间的停牌之后股价进入了上升区间，7月8日触及12.87元的高点以后进入了盘整状态，8月7日的收盘价为11.92元。数据显示，截至8月7日，在45只*ST股中有20只股票的股价比年初高。

　　“保壳大战”硝烟弥漫

　　虽然*ST钢构的股价在近月有所回升，但实际上连续两年亏损的*ST钢构目前已经处于退市边缘，2014年能否盈利成为其保壳成败的关键。*ST钢构2014年半年报显示，报告期内公司实现营业收入3.43亿元，同比增长7.57%；净利润亏损5471.49万元。

　　*ST钢构表示，目前外部经营环境仍然十分严峻，造船行业仍处于深度调整期，船配价格继续处于低位；大型钢结构和成套设备业务市场竞争激烈，导致公司主营业务面临非常大的运营压力。

　　业内人士认为，从*ST钢构近两年业绩来看，只有今年实现盈利才能成功保壳。*ST钢构近日发布公告称，公司拟将持有的上海瑞宿企业发展有限公司100%股权在上海联合产权交易所公开挂牌出让。如果子公司转让成功，*ST钢构将获得超过2亿元的现金收入，对其能否成功保壳意义重大。

　　*ST钢构的“保壳大战”只是这个板块的一个缩影。统计数据显示，在已发布中报的4家ST公司中，有3家公司的业绩有所下滑。在已经发布业绩快报的38家公司中，有22家公司预计业绩下滑。截至8月5日，两市有*ST国恒、*ST超日、*ST二重以及*ST凤凰四家上市公司处于暂停上市状态。如果今年继续亏损有可能被交易所强制退市。业内预计下半年保壳大战仍将硝烟弥漫，四季度有望达到高潮。

　　不过，也有资金对A股壳资源虎视眈眈。一位香港上市公司相关人士近期曾向中国证券报记者透露，有意在深圳地区买壳。一方面买壳之后可以拓展融资渠道，另一方面重组后股价上涨可以套利退出。深圳私募人士表示，海外和国内资本对此均有一定需求。（中国证券报）

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