A股牛市根基欠稳 公募淘金国企改革

　　当前背景下，国企改革成为相对安全的港口。数据显示，9月以来，公募基金在石油石化和有色金属板块均呈现加仓态势，基金关注的焦点开始向国企改革板块转移。

　　市场分析人士认为：“如果国企改革能够实质深入开展，无论是启动国企混合所有制改革，还是放行民企进入垄断行业，都将激发经济微观”细胞“的活力，未来新一轮的牛市值得憧憬。”

　　中石化“混改”探路，公募基金竞相“抢滩”。近日，以工银瑞信、华夏、嘉实为代表的公募基金“试水”中石化股权投资，令业内耳目一新。不过，这显然只是公募基金表达其国企改革热情的渠道之一。种种迹象表明，公募基金对于二级市场国企改革的热忱或许更加笃定。

　　数据显示，9月份开始至今，公募基金在石油石化和有色金属板块均呈现加仓态势，显示基金关注的焦点开始向国企改革概念板块转移；与此同时，交通运输、食品饮料等周期性较弱的板块则遭受基金较大幅度减持，显示基金开始增强持股组合的弹性。

　　具体来看，9月份第一周，基金对石油石化、有色金属和建材三个板块的增仓幅度分达到了1.16%、0.86%和0.77%；对交通运输、食品饮料和银行三个行业的减仓幅度则分别为1.37%、0.86%和0.66%。

　　7月下旬以来，沪深股市即开启本轮气势恢宏的反弹，在愈加令人眼花缭乱的主体与概念中，公募基金为何对国企改革情有独钟？这或许源于本轮A股反弹的特殊性。

　　从沪港通临近到主流媒体唱多，从成交量大幅修复到沪指站稳2300点后继续阔步前行，虽然偶有振荡，但近一个月以来，沪深股市整体在“牛市”的呼声中且行且稳。不过，现阶段来看，无论是经济面还是资金面，A股市场似乎还缺乏稳固的根基。

　　与股市亢奋地刷新阶段性量能历史记录不同，宏观经济却正在经历阶段性低估。数据显示，8月份中国规模以上工业增加值同比增长6.9%，这是2008年12月以来最低增幅；国家统计局 9月13日发布的数据显示，2014年1-8月份，中国固定资产投资约30.58万亿元，同比名义增长16.5%，这一同比增速也创下2002年以来近13年的投资增速新低。与此同时，今年前8个月，全国商品房销售面积同比下降8.3%，房地产投资增速已达最近10余年最低点。资金面也同样不甚乐观。人民银行9月12日公布的数据显示，8月末，广义货币余额119.75万亿元，同比增长12.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点，已连续两个月回落；8月份社会融资规模为9574亿元，虽然比上月增加了6837亿元，但与去年同期相比，少了6267亿元。

　　在此背景下，国企改革便成了一个相对安全的港口。“虽然流动性和政策都有助于市场表现，但是宏观经济仍可能会拖累市场。”富兰克林国海分析人士认为，中外历史上只有一次大牛市是在经济走弱的背景下开启的，那就是英国撒切尔私有化改革时期，而这与当下的中国市场有一些可类比之处。

　　“如果国企改革能够实质深入开展，无论是启动国企混合所有制改革，还是放行民企进入垄断行业，都将激发经济微观”细胞“的活力，未来新一轮的牛市值得憧憬。”上述人士分析称。

　　这意味着，机构对于股市的判断再一次走向改革行情。“8月底经济企稳被证伪之后，至今的行情是改革预期催化下的主题投资，市场在享受改革带来的投资机会的同时，也对即将召开的四中全会更加充满期待。四中全会召开之前的9月份，改革红利为风险偏好情绪的维持创造了良好环境，相关主题基金仍可继续关注。”有业内机构表示。

　　事实上，除了一马当先的中石化混合所有制改革，各地国企改革正风生水起。截至8月28日，已有包括上海、北京、山东、浙江、重庆、广东等共计16个省市正式出台了未来一个时期内的国有企业改革方案。

　　业内人士表示，无论是在国民经济还是在资本市场中，国有企业均有重要的贡献和影响。在实体经济领域，数量仅占4.93%的国有工业企业贡献了26%的规模以上工业企业利润以及近半数的税收；此外，国有企业还提供了近40%的工作岗位。而在A股市场，逾60%的流通市值集中在国有企业，由于国有企业体量巨大、分布广泛，因此在改革进程中将产生众多的跨行业投资机会。

　　财通证券分析师金