投资的“安全边际”

　　近日看到兴业基金徐天舒的博客，对其5月初参加巴菲特股东大会进行了回顾。从字里行间可以看得出巴菲特在投资界的魅力无限，不仅仅其价值投资的理念受人追捧，其人生态度、处事方式、个人性格也无不吸引着参会的每个人。巴菲特是个传奇，但通过徐天舒的描述，我们知道，传奇也是平凡的积累，成就来源于坚持。正如他所讲，“巴菲特的投资理念非常简单，也不需要太多的理论基础和知识功底，但是能够复制的人少，除了不具备一些客观条件以外，核心是不能始终如一地坚持。

　　看看伯克希尔·哈撒韦公司的持股名单，可口可乐、美国运通、IBM 、富国银行、宝洁、卡夫食品……其选股风格无一不坚持着其固有的投资标准，这些公司在谁看来都是好公司，都是值得购买并或多或少地持有过，但巴菲特何以在其中获益匪浅，并持续多年能创造投资神话？我们知道他的很多投资逻辑和观点帮助其长期战胜了市场。这其中关于“安全边际”的概念令人印象深刻。按照安全边际的规则，作为一个投资者，你应该给自己设定一个限制点，以确保建仓的成本要比你对这只股票内在价值价格区间的下限还要低一些。绝大多数的投资错误并不是花高价格买进高质量的股票;而在于经济繁荣时期买入了低质量的股票。“买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此”。“不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。巴菲特2003年低价买入中石油，他认为中石油内在价值为1000亿美元，所以在市值370亿美元的时候买进，安全边际高达63%。四年后抛售，账面盈利超过7倍。虽然抛售后中石油继续上涨，但不可否认的是，他这笔交易既安全获利又颇高。如果在临近高峰时买入，安全边际为零的话，估计难逃被套的厄运。

　　反观我们个人投资者，往往购买股票的理由很简单，专家建议，小道消息，研究K 线图、宏观经济的也有，至于能真正研究好一个企业并选择合适的价格买入的，就少之又少了。对于个人来说，做好股票投资确实比较难，但是基金公司、私募机构、证券公司等专业机构则完全可以做到。我想这也是兴业基金接连参加巴菲特股东大会的原因吧。如果多一些有理想的专业机构，投资管理人都能够不受股价短期波动干扰，立足于长期业绩，相对而言他们的“安全边际”要远高于那些目光短浅的公司，我们这些个人投资者是完全可以放心地将资金交给他们运作管理。