个人境外投资开闸：利好？利空？

　　能在A股之外的资本市场投资，是多年来中小投资者的“中国梦”。国务院总理李克强6日主持召开国务院常务会议提出，稳步推出利率汇率市场化改革措施，提出人民币资本项目可兑换的操作方案，建立个人投资者境外投资制度。此举一出，市场一片欢腾，5月7日，港股恒生指数上扬，远在美国的中概股也均放量上涨示好。

　　可是，这并不是中国首次推出个人境外投资。早在2007年的港股直通车曾让中国投资者兴奋不已，但之后被无限推迟；2011年1月，温州市公布《温州市个人境外直接投资试点方案》，该方案公布不到半个月，即被叫停。

　　如今，国务院决定建立个人境外投资制度，是否意味着个人投资者可直接投资海外市场？若真如此，对我们来说，意味着什么？

　　■ 市场议论

　　“可缓解国内物价上涨”

　　官建益（财经评论员）：如果有了这样的制度，那炒房的资金会部分分流，因为其中很多资金是因为没有保值增值渠道而被迫加入的。那些炒姜炒蒜的资金也会减少，物价上涨的压力也会降低，国家被迫出台相关政策的可能性会降低。抢金的大妈会理智一些，因为全球大宗商品的下降趋势已成，内地投资者犯不着为10年黄金牛市买单。

　　李先生（深圳投资者）：个人境外投资已说多次，关键看时间表和执行力度，否则仍旧是“玻璃门”。如果中国允许投资者自由境外投资，我会在美股和港股市场上挑选那些成长值高、股价适中的公司，A股目前还没有具备极高投资价值的公司。

　　■ 学者观点

　　“到国外赚钱并不容易”

　　余永定（中社科院世界经济与政治研究所研究员）：我一贯认为，对这个事情需要谨慎，当年香港直通车我就发表过类似的意见。

　　从目前的国际形势来看，世界各国对资本跨境流动管得比较紧。包括那些原来放得很开的国家，现在重新思考资本跨境流动到底要采取什么样的政策。

　　在这样的时候，我们没有必要推出鼓励资本自由流动的措施。

　　允许资本流出，这涉及许多问题，如洗钱，我们也不知道有多少不当的资本会流出。当然，某些便利的政策，比如，简化手续，允许国内企业到海外投资、并购等，这些政策还是需要做的。

　　当前，如果放开个人境外投资，大量资金流出，股市最惨。一会儿引进资金把股价推上去，一会儿又让资金流出去。何不把精力花在市场改革和制度建设上，把它做成一个真正的公正、透明、有效的市场呢？

　　国内没有投资机会了，到国外去赚钱，这都是不切实际的幻想。

　　外国人没那么傻，挣不到钱他不会进来，咱们也没那么聪明，出去就能挣钱。

　　我们需要做的事情太多了，着眼点放在影子银行、企业负债率过高等更严重的问题，为什么我们不直面这些问题，而是寄希望于资本的引进或流出，来倒逼改革呢？这是非常危险的。

　　“放开外汇管制是首要任务”

　　余方（中欧国际工商学院金融学助理教授）：2007年港股直通车被推迟，是由于当时的国内市场不太稳定，A股股价非常高，监管各方尚未决定由谁负责港股直通车。如今，国内监管层有新的格局，港股直通车有望重启，但什么时候可以落成，还无法预测具体时间。

　　如果有一天，任何一个中国公民都可以自由购买境外股票的话，那么，汇率能够自由转换是先决条件。世界上大多数国家的投资者都可以直接投资国外的股票，中国多年来不能做到这一点的主要原因在于外汇管制，投资者无法自由兑换外汇所致。

　　因此，若中国打开境外投资渠道，放开外汇管制是首要任务。在此过程中，香港一向被认为是比较成熟的资本市场，也是中国境外投资相对容易操作的市场。同时，人民币兑港币相对比较自由，因此，开放香港市场相对容易。

　　如果政府允许个人境外投资，那么可以疏导国内投资者到海外去，可以相应地消化掉政府手上的一些外汇储备，政府面临的通胀压力就会小一些。比如，可以疏导国内大量涌向房地产的资金，房价就会下降一些。

　　这要等到具体方案拿出来，看这个制度的具体细则是什么样子，精确计算出可以放开投资多大规模，是否会大到影响到国内房市和股市。就像此前QFII当初闹得沸沸扬扬，其实，国外大机构拿到的额度非常小，最后对中国股市影响很有限。

　　“应对投资金额设限”

　　李稻葵（清华大学经济管理学院教授）：个人境外投资必须控制风险，投资的总量必须可控，投资额占个人资金比例不宜超过50%，相关细则要跟老百姓风险控制能力挂钩。可以在北上广深等金融发达地区先尽快推出，形成小步快走的形势。同时，对于个人投资金额设一个上限，比如10万美元，15万美元。

　　“或先放开香港市场”

　　朱天（中欧国际工商学院经济学教授）：个人境外投资制度是好事，我想多数人应该是赞成的。中国外汇储备很高，如果允许中国人去海外投资，资本账户慢慢开放，是明智之举。

　　不过，中国的改革向来是渐进式的，个人境外投资制度也不例外。估计政府有可能先放开香港市场，毕竟香港较容易控制风险，如果运行良好，一两年之后逐步开放美股、欧洲市场。