基金暗战市场风格转换 屯兵价值洼地

　　昨日A股延续反弹态势，沪指收盘距2300点仅“一点之遥”。作为市场主力机构，基金自本轮反弹以来，保持较高仓位水平，对成长股追捧有加，积累了可观超额收益。但昨日盘面出现了一些微妙变化，此前备受基金追捧的医药板块出现集体大跌，而低估值金融股频现大单涌入。

　　有基金经理表示，目前成长股与蓝筹股估值比已到历史高位，市场风格可能会出现转换，透支业绩的成长股恐难继续维持股价高企，低估值蓝筹股有望随着新一轮外资入场以及政策提振重拾升势。

　　政策助力A股反弹

　　昨日沪指盘中在金融股带动下一度突破2300点关口，两市成交量有所放大。不少业内人士认为，政策红利与外资进场是推动A股反弹的重要能量。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，改革预期提振市场做多热情。国务院公布取消和下放一批行政审批项目等事项决定，取消和下放一批行政审批项目等事项共117项。改革有助于释放政策红利，打开未来经济增长潜力空间，对股票市场应该是偏利好的。

　　国家外汇管理局公布的数据显示，截至4月30日，已有26家RQFII合计获批763亿元人民币投资额度，较3月底增加63亿元。2000亿元RQFII额度审批已开闸。市场人士认为，2012年年底的反弹由外资入场推动，随着RQFII新额度的开闸，外资有望推动A股进一步反弹，也提振市场信心。

　　某私募人士表示，昨日成交量放大反映了市场信心正逐步恢复，但行情要进一步推进，还需等待权重股发力。2300点附近套牢盘和未来三个月大小非解禁压力，仍将制约市场反弹空间。对于涨幅过大的成长股，有必要引起警惕，切勿盲目追涨。而银行、地产等低估值蓝筹股，从中期来看仍有望走好，可逢低关注。

　　基金寻找估值洼地

　　当某只股票相对于其他已经炒高的股票还存在明显的价值低估，这只股票就存在估值洼地。而在成长股与蓝筹股估值差距进一步拉大之时，一些基金也着力于寻找处于“估值洼地”的价值投资品种，以备战市场风格转换。

　　截至5月20日收盘，创业板指数年内涨幅已达47.32%。博时新兴成长基金经理韩茂华认为，创业板目前估值泡沫较大，但个股或有好的表现。风格转换能否继续将是近期市场关注的焦点。目前适宜配置价值股、周期股，地产、白酒等周期股或有较好表现。

　　深圳展博投资总监余爱斌表示，比较看好金融、地产、汽车等板块，这些板块的基本面相对更有支撑。只要经济见底回升的趋势一旦确立，代表宏观经济景气周期方向的龙头板块，如地产、金融等就会有不错的市场表现。另外，代表未来经济转型方向的新兴产业，对于价值投资者而言具有长期成长空间。

　　交运设备融资活跃 ETF基金看多大盘股指数

　　上周，沪深A股市场小幅反弹，融资融券交易活跃度稳中有升。

　　融资方面，一周融资买入金额为607.52亿元，比前一周小幅增加4.81%，其中周四和周五连续2个交易日单日融资买入金额接近150亿元，为历史次高点；融资偿还金额为522.13亿元，增加5.28%；融资余额继续增加，截至5月17日，融资余额达到1922.14亿元，比前一周增加4.65%。融券交易比较活跃，一周融券卖出量为2387.60万手，比前一周大幅增加15.83%；截至5月17日，融券余额为39.19亿元，增幅为4.92%。

　　分行业来看，在融资方面交运设备整体势头强劲，周融资买入金额达到51.33亿元，比前一周增加10.69亿元，增幅26.31%，在所有行业中排名第三，仅次于金融和房地产；融资余额达到93.57亿元，增幅为12.66%，增幅在所有行业中最高。该行业的个股中，比亚迪近期股价大幅上涨，其中上周涨幅7.12%，融资交易非常活跃，周融资买入金额达到6.46亿元，比前一周增加59.36%；融券余额为4.23亿元，增幅57.01%。其余融资交易活跃的交运设备个股还有北方导航和长安汽车等，融资买入金额和融资余额均大幅增加。

　　其他融资交易比较活跃的行业有电子、化工和建筑建材等。其中，电子行业周融资买入金额达到27.83亿元，增幅56.33%；融资余额36亿元，增幅12.35%。房地产和采掘等行业融资关注度减弱。其中，房地产行业融资买入金额继上周后再减少，减幅2.57%；采掘行业融资买入金额和融资余额分别减少6.88%和0.58%。

　　在融券方面，房地产行业关注度明显提高，周融券卖出量达到0.74亿股，比前一周增加0.17亿股，增幅30.48%；融券余额3.44亿元，增幅为24.04%。其中，关注度较高的个股有万科A、保利地产和华侨城A等，融券卖出量分别为1845万股、1235万股和1228万股；增幅分别为8.25%、19.22%和681.19%；融券余额分别为1.62亿元、0.54亿元和0.13亿元；增幅分别为23.26%、35.44%和214.19%。房地产行业融券大幅增加而融资略有减少反映两融投资者对该行业后市不乐观。

　　其他融券比较活跃的行业有机械设备和农林牧渔，特别是机械设备行业周融券卖出量达到0.34亿股，增幅为62.22%，融券余额增幅也有5.15%。

　　ETF标的中，上证50ETF周融资买入金额仍居首，达到7.58亿元，不过相比上周减少13.54%，占所有ETF标的总和下降到50%；融资余额达到了21.97亿元，增幅12.31%。融券交易最活跃的ETF是深证100ETF，融券卖出量5.46亿份，增加72.26%，融券余额增幅也有43.46%，而上证50ETF融券交易明显下降。综合来看，两融投资者偏向看多大盘股指数，而对中小盘股指数不乐观。(证券时报网)

　　创业板估值高企 公私募等机构分歧加剧

　　从机构“弃儿”到机构“宠儿”，创业板的逆袭只用了半年时间。自2012年12月4日至今，创业板指数上涨77.15%，期间共有46只创业板股票涨幅翻倍，赚钱效应凸显。基金、私募等机构在市场资金面相对中性的情况下，对创业板股票情有独钟，大量资金涌向创业板个股，推动了本轮成长股盛宴。

　　随着个股飙升，创业板个股与市场平均估值的差距也进一步激化，机构近期对创业板投资也产生分歧，有愿意追高买入者，也不乏兑现离场者。总体而言，创业板投资需优中选优，一些已透支业绩或缺乏实际业绩支撑的创业板个股难逃泡沫破灭的命运。

　　成长魅力推高估值

　　数据显示，2012年12月4日以来，在355只创业板股票中，仅日科化学、金通灵两只股票股价下跌，近半个股涨幅超过50%，46只个股涨幅翻倍，5只创业板股票涨幅超过200%。在涨幅翻倍的股票中，基金一季度大量潜伏，仅缺席其中三只。

　　大摩华鑫投资人士表示，近几周行情体现了在经济转型期投资者追逐成长、追逐新兴产业与商业模式的热情日渐高涨。成长股在初期往往受质疑，但经得起市场检验的成长股最终将用业绩高成长来化解高估值，这也正是成长股投资的魅力所在。

　　近来值得注意的是，中小板和创业板的净减持金额已经接近历史高点。有券商统计，30日累计减持公司数由5月初的170家左右上升至5月17日的251家，而30日增持公司数进一步下降至97家。而产业资本的密集减持往往对应着市场顶点，因此投资者需要警惕小盘股以及创业板的回调风险。

　　5月以来随着成长股投资热情继续高涨，中小板和创业板相对沪深300估值PE(TTM)在逐步提升中逼近2010年以来新高。这一方面是由于市场对成长股的业绩预期在提高，另一方面也表现了投资者在不断给予高估值溢价。

　　“尽管我们一直强调中国经济转型将为成长股带来巨大机遇，但近期政府推出的系列措施既兼顾保证经济平稳发展，也布局中长期转型发展，有望使得市场对经济平稳发展及成功转型的乐观预期上升。这有利于提升价值板块如银行、地产的估值水平，而在价值蓝筹的带动下，市场有望震荡上行。”大摩华鑫投资人士表示。

　　机构分歧加剧

　　数据显示，根据整体法剔除负值之后，目前创业板平均市盈率(TTM)为43.71倍，而全部A股的平均市盈率是12.73倍。

　　随着创业板股价进一步飙升，机构之间的分歧也在加剧。深交所5月20日交易公开信息显示，中青宝买2、买4均来自机构席位，分别买入883.26万元和704.64万元，另外与某知名私募联系紧密的国泰君安交易单元也有上榜，买入中青宝819.35万元。从中青宝历史走势来看，昨日16.39元的收盘价离历史高位仍有较大距离，机构的做法并不像是疯狂追涨。

　　另一只上榜的创业板股票顺网科技则呈现了机构间的激烈交战，这只今年以来飙涨73.83%的股票，昨日创下47.57元的历史新高后大幅回落，交易公开信息显示前五大卖出席位均来自机构，合计卖出金额高达5379.87万元，但买入席位也有四席来自机构，合计买入4266.28万元。顺网科技既有机构在高位大幅出货，也有机构在高位追高买入，体现了明显的市场分歧。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，在成长股持续跑赢周期股之后，上周周期股相对成长股开始表现强势，但受制于经济复苏偏弱、新增资金较少、IPO没有重启这三个因素，周期股要持续压制成长股有一定困难。预计两极分化格局可能有所减弱，但逆转可能性不大。总体而言，仍可以坚持弱复苏的判断，维持低配强周期板块、侧重成长股的配置结构。(中国证券报)