基金策略：震荡格局难改 适当控制风险

　　基本结论：

　　震荡格局难改，适当控制风险——开放式基金投资建议

　　近期海外方面，经济数据表明美国就业市场状况好转，对于经济前景的乐观预期，促使美国联邦储备委员会暗示，利率维持在极低水平的时代可能即将结束。标普评级机构下调了德意志银行、巴克莱银行以及瑞士信贷等银行的长期评级，欧洲银行板块普遍下跌。国内方面，6月中采PMI大幅下滑0.7个百分点，产出、新订单、原材料库存、购进价格等分项指标全线下滑，个别分项下滑幅度超出季节规律范畴，经济下滑的趋势进一步强化。短期来看，市场情绪有所稳定，但在经济复苏乏力、个股盈利能力改善有限的背景下，趋势性投资机会难以开启，市场仍将维持震荡格局。

　　国内权益类基金产品方面，鉴于影响市场的情绪负面因素并没有消退，短期投资仍应适当谨慎。建议投资者继续保持中性配置策略，提高组合的抗风险能力。除关注风险收益配比较好的产品外，可以继续重点关注擅长震荡市场环境投资、把握结构性行情的基金。同时适当搭配灵活操作管理能力突出的基金，以灵敏应对市场行情的变化。另外，随着市场情绪逐渐稳定，从投资机会的角度来看，风险调整过后具备估值优势、稳定增长能力强的价值型股票，以及具备核心竞争优势符合经济发展方向的成长型股票仍可继续关注。

　　QDII方面，一是对于贵金属及大宗商品类QDI维持谨慎看法；二是随着美国财政刺激政策的退出，美国政府财政收支逐渐改善。财政刺激退出，短期对美国经济有负面的影响；但长期看，其消除了经济的隐患，稳定了预期，有利于美国经济更稳定的运行。从基本面看，我们仍然认为美股仍将是风险资产中风险收益比率较高的品种，建议配置以跟踪标普指数和纳指100 为主的指数型美股QDII。同时鉴于美国房地产复苏的较大确定性，可增持美国等发达地区房地产行业的REITs基金。

　　固定收益类基金方面，央行在公开市场连续两周“零操作”、连续五周净投放资金，市场信心逐步恢复，在此背景下，银行间各期限质押式回购利率持续回落。但考虑下半年资金面紧平衡的局面仍有可能延续，建议建议甄选短久期防御型风格、投资管理能力较强的债券基金作为组合核心资产。由于近期股票市场也缺乏实质性利多因素的支撑，震荡调整仍是主流，因此对与股市联系紧密的可转债类债券产品的投资也需维持谨慎态度。

　　关注封基投资价值，谨慎参与杠杆份额投资——封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金方面，传统封基隐含到期年化收益率有所提高。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有一定的投资吸引力。

　　就分级基金来看，由于目前市场资金面依旧相对紧张，虽然市场情绪略有缓解，但负面因素并未消退，短期内难以出现趋势性投资机会，建议普通投资者仍要继续谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，留意市场回调风险。稳健投资者可结合约定到期收益率、流动性等精选分级基金中的固定收益份额基金品种。

　　过去一周基金市场分析

　　A股市场走势好转，行业板块随市上行——过去一周基础市场简述

　　国内方面，本周(2013-6-28~2013-7-4)A股市场走势好转，主要股指均出现不同幅度的上涨。数据方面，上证指数收于2006.10点，上涨2.88%；深证综指收于928.58点，上涨4.70%。周内各行业板块普遍出现上涨，其中信息技术、医药、房地产等板块涨幅靠前。

　　海外方面，经济数据表明美国就业市场状况好转，对于经济前景的乐观预期，促使美国联邦储备委员会暗示，利率维持在极低水平的时代可能即将结束。标普评级机构下调了德意志银行、巴克莱银行以及瑞士信贷等银行的长期评级，欧洲银行板块普遍下跌。大宗商品方面，地缘政治提振金价跟随上涨。

　　基金收益普遍上涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　周内基础市场走势回暖大幅下挫，行业板块普涨。受此影响，本周各类型基金平均收益普遍上扬，部分基金业绩表现好于基础市场。具体来看，指数型基金一周收益率加权平均上涨3.04%，与创业板及消费概念相关的指数基金涨幅靠前，如消费行业、创业板ETF等基金。主动管理的股票型和混合型基金中股票型基金净值加权平均上涨4.40%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨3.59%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨3.88%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨2.81%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，选股能力较强、尤其侧重信息技术、医药、消费等行业配置的基金有不错表现，包括景顺增长、信诚机遇、农银行业、易方达科讯等基金周涨幅超过7%。

　　基金价格随市上行，整体现折价交易——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类产品的净值和价格随市上涨，基金间业绩表现继续保持分化。具体来看，上市交易的LOF基金整体价格平均上涨1.51%，同期净值加权平均上涨3.37%。基金净值方面，信诚机遇、国泰估值、兴全轻资等基金表现居前。从二级市场表现来看中银300E、海富100、国泰价值国分别上涨13.58%、9.41%和8.86%，表现靠前。

　　本周ETF基金价格平均一周上涨2.83%，其中中小盘风格基金相对涨幅靠前。截至7月4日，LOF基金按规模加权平均折价0.04%；ETF基金按规模加权平均折价0.14%。

　　可转债基整体收益表现靠前——固定收益类基金一周净值表现

　　资金面来看，央行在公开市场连续两周“零操作”、连续五周净投放资金，市场信心逐步恢复，在此背景下，银行间各期限质押式回购利率持续回落。受此影响，交易所市场方面本周国债指数微涨0.05%；企债指数微涨0.09%；转债指数随市小幅上涨1.12%。

　　14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.56%，价格上涨0.93%，整体简单平均折价0.91%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。目前封闭债基整体折价率较低，投资吸引力大幅减弱，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨1.41%。其中鼎利B、双翼B、元盛B分别上涨9.51%、6.36%、4.91%，涨幅靠前。固定收益份额基金收益除鼎利A下跌0.18%外，其他基金普遍小幅上涨。从折溢价变化来看(截至7-4)，债券型杠杆份额基金整体溢价0.45%。其中互利B、双盈B、多利进取溢价率分别为24.13%、14.16%、12.78%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本基金收益小幅上涨0.78%。交银荣祥保本、招商保本、诺安保本等基金涨幅靠前，分别上涨2.1%、2%、1.87%。本周127只货币基金万份单位收益平均为8.17%，7日年化收益率平均为4.31%。

　　QDII基金收益表现有所好转——QDII开放式基金一周净值表现

　　近期海外方面，经济数据表明美国就业市场状况好转，对于经济前景的乐观预期，促使美国联邦储备委员会暗示，利率维持在极低水平的时代可能即将结束。、。标普评级机构下调了德意志银行、巴克莱银行以及瑞士信贷等银行的长期评级，欧洲银行板块普遍下跌。大宗商品方面，地缘政治提振金价。本周QDII基金净值加权平均小幅上涨0.4%，华宝动量优选、添富贵金、国投新兴等基金涨幅靠前。

　　杠杆基金价格随市普遍上涨——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格平均上涨2.84%，其中基金金鑫、基金科瑞、基金泰和涨幅靠前，二级市场价格分别上涨6.78%、5.01%、4.42%。传统封闭式基金整体折价率(按照6-28净值、价格计算)为11.89%，在平均剩余存续期1.84年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)7.58%。伴随着折价率的扩大，传统封基隐含到期年化收益率也随之提高。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有较高的投资吸引力。

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨2.64%，多数基金二级市场价格上涨，相比之下金鹰500B、房地产B、万家创B基金涨幅靠前，分别上涨11.84%、10.04%、10.23%。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨2.19%。其中诺德300A、工银500A、泰达稳健等基金分别上涨8.05%、6.0%、5.49%，表现靠前。

　　从折溢价变化来看(截至7-4)，本周股票型固定收益份额基金整体折价0.51%，其中建信央视50A、银华瑞吉、盛世A等基金现溢价交易，溢价率分别为13.50%、10.82%、7.95%。杠杆份额基金整体溢价7.08%，其中申万进取、金鹰500B、浙商进取的溢价率分别为220.17%、24.17%、17.38%。本周申万进取溢价率继续大幅超过同类型其他。就分级基金来看，由于目前市场资金面依旧相对紧张，虽然市场情绪略有缓解，但负面因素并未消退，短期内难以出现趋势性投资机会，建议普通投资者仍要继续谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，留意市场回调风险。稳健投资者可结合约定到期收益率、流动性等精选分级基金中的固定收益份额基金品种。