固定收益的“中正”之道

　　四书之首的《中庸》有云：“执其两端，而用其中于民”。意指凡事不可过于保守和激进，而要寻求两种极端状态间的中正之道。从风险收益角度来衡量，固定收益类投资也应持中正之道，力争为客户在低风险和稳定收益中实现资本稳健增值。

　　“中正”，意为得当、不偏不倚；同时也有正直、正道的含义。固定收益投资的“中正”，就是一定要守住本金安全的底线，不能在固定收益投资方面过于激进。从风险收益角度来衡量，固定收益类产品应该为客户提供低风险和稳定收益。因此，在固定收益产品的设计和投资上，会更多地关心客户到底需要怎样的产品，对不同的客户群体进行分类，定制符合他们风险、收益偏好的产品。

　　在固定收益领域，相同产品也可以有不同的投资方法，追求排名和追求绝对回报的投资方法截然不同。而作为一名固定收益投资的基金经理，最重要的就是要明确所管理资产的目标和风险收益特征，据此来构建投资组合，在控制风险的前提下追求更多的收益。

　　反之，如果投资经理为了单纯追求相对排名而配置较高比例的风险资产，使得债券基金的风险收益特征波动过大，将给持有人带来很大的伤害。因此，固定收益领域的战略应是不为规模及排名，主要做以客户为导向、为客户带来价值的产品。在固定收益类产品的管理上，重要的不是去争第一，而是让客户满意。

　　这种固定收益投资的“中正”，既包含投资上对于固定收益资产和权益类资产配置上的“得当、不偏不倚”，也包含着作为一个固定收益产品管理者所应追求与遵循的“正直和正道”。上升到一个公司整体固定收益战略角度，要实现固收业务的长远稳健发展，绝非仅凭基金经理一人之功，而是需要一个强大的团队支持。与一个人投资相比，团队决策可以有效规避个人的偏见，优化决策流程，通过大家的合理分工，实现系统化科学化决策，而这更是“中正”所包含的更深意义。

　　这种看似中庸的理念，在实践中得到了并不“平庸”的验证。海通证券(行情,问诊)数据统计，今年上半年银华固定收益类基金绝对收益和超额收益均位居行业前五，领跑大型基金公司。我们始终认为，坚持符合客户利益的投资风格比所谓的排名、创新更为重要。因此，银华在固定收益产品的设计和投资上，会更多地关心客户到底需要怎样的产品，对不同的客户群体进行分类，定制符合他们风险、收益偏好的产品。

　　银华中证转债指数增强分级基金是国内首只可转债分级基金，也是我们将固定收益投资与分级产品相结合的一次创新和尝试。可转债同时兼具股票和债券双重属性，分级机制的引入又在一定程度上将二者进行了巧妙的剥离，以供不同风险收益特征的投资者进行选择。无论从基金管理的角度上，还是从投资者在不同风险收益特征份额之间的选择上，都是对“中正”的另一种理解和诠释。