债基投资法则：顺应市场预期

　　10月最后一周，资金面再次紧张了起来，这次虽不比6月末的风声鹤唳，但波澜还是难免的。反映市场流动性的指标“隔夜SHIBOR”在10月最后一周的报价突破了4%的关口，10月30日更是达到5.23%，而此前，自下半年以来其均值处于3.26%水平，其他各期限利率也纷纷走高并创下半年以来的新高，市场流动性预期的变化是导致利率市场变化的关键。“预期”向来是投资的核心问题，它是一种经济行为和心理行为，是人们对于未来经济趋势的一种估计和判断，此次所出现的资金面紧张与银行流动性预期转弱有关。10月下旬以来，银行面临财政存款上缴，历史上看规模可能超过3000亿元，再叠加此前的逆回购到期等因素，使得银行流动性供应在短期内或面临一定压力，市场悲观情绪发酵。同时，央行在前周并未投放货币，这更是进一步加剧了市场的悲观预期，促使资金面超预期紧张。而更深层次来看，银行超储的结构中缺乏长期稳定的资金。

　　不过，这一预期或并不具有持续性。 11月初资金紧张局面有所缓解，SHIBOR隔夜、一周、两周利率在11月1日均有所回落。从资金供给面来看，财政存款是四季度银行间市场的主要资金来源，年末财政存款的投放有助于改善银行间市场的资金供应和增加银行存款稳定性，而年内外汇占款增加的局面仍有望持续。同时，在经历了6月的“钱荒”之后，央行的灵活性操作也更加有效，货币政策保持中性偏稳的概率较大，采取“窗口指导”等一系列手段，根据货币市场的流动性状况进行调控，当流动性较为紧张时加大投放，而在资金面较松时，进行净回笼，这在一定程度上引导市场预期，缓解资金面压力。

　　对于基金市场而言，今年以来，债券型、货币型等固定收益类产品是发行市场的主力军，目前，中欧纯债添利分级债基正在邮储、招行等银行网点以及中欧基金直销平台发售中。本质而言，投资者投资于资本市场，就是投资于这个市场的未来收益预期，尤其是固定收益类产品，顺应市场预期进行投资布局，可以取得较好的稳健收益。