私募清盘线不应成为束缚

　　阳光私募以0.7元作为止损线已是业内的普遍标准，明确的止损线给了投资者一个安全保障，而这个既锋利又无情的限制又让私募感到束手束脚。越来越多的私募感到，应设计更为灵活的产品限制，以适应多变的市撤境。

　　私募清盘是把双刃剑——因为清盘线的限制，有些阳光私募未能按照思路把握好行情，反而操作更差；而有些清盘限制则有效地保护了投资者，触碰到止损线后通过灵活处理而起死回生，如债券类的分级产品，可能在某一个时间点会有断崖式的下跌，倘若在清仓线进行清盘，对次级投资者人将会造成巨大的损失。

　　实际上，强制清盘线或者严格的警戒线已经让私募感到束缚。触及清盘线立刻宣判“死刑”，碰到“警戒线”就需要降低仓位，甚至会强制“割肉”，或者产品仓位被迫压低，这样一来，擅长的投资策略无法发挥。不少阳光私募都表示，一旦碰到“警戒线”，投资受到限制很大，不少私募表示想设计完全没有限制的产品，但银行和信托公司并不会赞同。

　　深圳一家私募表示，有产品临近清盘会给公司带来很大压力，尤其是结构化产品，往往需要追加资金才能让产品存续，但目前资金成本很高，向银行拆借的成本在10%左右，而结构化产品给优先级的收益都在5%至7%之间。“我们今年也投入100至300万，让产品净值‘远离’清盘线。”上述私募人士说。

　　在面对清盘线的一刀切时，有私募人士建议，在设计阳光私募产品时，可设置一些更为灵活的条款，如采取追加保证金，或召开持有人大会降低清盘线等方式，也可采取仅在投资顾问协议中进行约束，这样银行或者信托即可对私募有一定的掌控，事后的处理也会更为高效和灵活。

　　据证券时报记者了解，目前已有新发阳光私募将止损线设定在0.5元；而一些亏损严重的老私募基金也通过召开持有人大会调低止损线，甚至取消止损线。

　　好买基金相关研究人员也表示，私募基金公司在主动添加这些限制以吸引投资者之前应当深思熟虑，针对自身的投资风格确定合适的风控限制，避免不必要的为自己绑住手脚、妨碍投资理念的充分发挥。