八类创新基金丰富投资选择

　　今年以来，基金行业飞速发展：基金公司成立家数超往年，基金公司非公募业务大发展，近半数基金公司成立了子公司发展综合资产管理业务，公募基金发行数量创新高，产品类型多样化，创新更是进入了前所未有的高潮期。本报邀请国金证券基金分析师张宇解读今年基金产品创新的方向和市场意义。

　　记者 黄晓霞

　　债券ETF实现跨市场交易

　　近年股市的持续低迷给债券型基金的规模扩容带来契机，同时债基的创新也不断涌现，国泰国债ETF、嘉实国债ETF、博时上证企债30ETF等产品相继设立，给投资者带来了新的债券类资产的投资工具。

　　代表产品：国泰国债ETF

　　张宇：国债ETF瞄准了跨市场标的，具有连通现货市场和期货市场、银行间债市和交易所债市的跨市场功用。相比普通债券型基金，债券ETF具有交易便利、工具性强、透明度高等特点。结合海外市场经验与国内市场现状，未来债券ETF在我国将有望快速发展并逐渐走向成熟。

　　行业ETF分享板块轮动收益

　　目前国内ETF多以宽基指数产品为主，对于行业ETF涉及较少，但年初华夏行业ETF的发行拉开了行业ETF大发展的帷幕。行业ETF能够高效地跟踪某个行业的整体表现，方便投资者投资于未来看好的特定行业板块，另外也可以采用行业轮动策略，把握阶段性交易机会，在充分分享行业整体收益的同时大幅降低投资单只股票带来的风险。

　　代表产品：华夏能源/材料/消费/金融/医药ETF

　　张宇：行业ETF的最大投资价值就在于投资者可以直接买卖整个行业，实现低成本、迅速而高效的行业配置，未来宽基指数ETF、跨境ETF将逐渐发展成为ETF市场的三大支柱。

　　分级基金首创B端保本

　　分级基金主要特点源于进取份额的杠杆魅力，但杠杆机制是一把双刃剑，市场上涨阶段可提升收益，下跌行情中同样会放大损失。

　　代表产品：安信宝利分级债券型基金

　　张宇：针对高风险的B端，分级基金创新性设置了保本保障条款，极端情况下B端遭受投资损失时，即便A端也同时面临本金及约定收益损失风险，但符合保本条件的B端获得的保本赔付差额，将不再对A端未获得的约定收益部分进行补足。这一保本保障机制更好地满足了低风险偏好投资者对于较高收益的需求。但值得注意的是，对于申购及提前赎回的B类份额，该基金并不提供保本保证。

　　分级基金引入做空机制

　　在金融创新政策的鼓励下，分级基金开始引入做空机制，填补了市场上基金无法做空的空白，而且相比股指期货、融资融券的高门槛，更适合广大投资者参与。

　　代表产品：中欧等十余家基金公司上报多空分级产品，但都还未审批通过

　　张宇：多空分级产品的出现在一定程度上可以满足不同投资者的投资需求，同时也进一步丰富了二级市场的可交易品种。对有期望投资股指期货而又受限于资金要求的投资者来说，可以借道投资多空分级产品达到做多与做空的目的。总之，多空分级基金的推出将提供高效的做空工具。同时，其高流动性和低门槛也将对券商同类产品带来竞争压力。

　　定期支付型基金开闸

　　今年以来，随着经济增速逐步回落以及市场持续低迷，投资者风险偏好明显降低，并开始倾向于收益相对稳健的固定收益类产品。在此背景下，今年6月份首批“定期支付型”基金开闸。

　　代表产品：信诚季季定期支付

　　张宇：该类基金的核心是每年将以一定数额或一定净值比例，按某一约定时间频率定期向客户返还部分投资资产的机制，为投资者提供稳定的现金流，相当于在一定程度上丰富了定期分红型基金的细分产品线。同时，也从侧面反映了在当前股债持续震荡阶段投资者对于定期派息基金的偏好。

　　浮动费率产品破冰发行

　　打破了“旱涝保收”的收费模式，当前基金公司开始推出浮动管理费率的基金产品。

　　代表产品：债券类浮动费率基金如富国目标收益一年期纯债基金等，多采用“分档缓增阶梯式浮动费率”机制，而权益类基金如中欧成长优选回报则采取“支点式浮动费率”模式。

　　张宇：与传统固定收费模式不同，该类基金将基金公司管理费率与基金业绩挂钩，业绩好于设定值则管理费向上浮动，反之则向下调整，从而实现了基金公司和投资者利益的互相捆绑。不过，就国外成熟市场发展经验来看，该类产品能否占据较大市场份额仍有待验证。

　　定期开放债基快速发展

　　2013年以来，定期开放式债券基金凭借其独特的收益与流动性优势获得市场青睐。

　　代表产品：华夏一年定期开放

　　张宇：该类基金采取封闭式与定期开放相结合的运作方式，避免了市场上升阶段增量资金进入摊薄基金收益，以及市场下行过程中巨额资金流出引发流动性冲击，基金规模的相对稳定有利于降低基金面临的风险，封闭期内可投资于预期收益较高但流动性稍差的债券品种，也可通过回购融入短期资金滚动操作，投资于收益率高于回购成本的债券并获得杠杆放大收益，从而提高资金使用效率。

　　黄金ETF拓宽黄金投资渠道

　　从产品设计上来看，黄金ETF产品的投资者可以像买卖股票一样进行自由交易买卖，也可以使用黄金现货合约在一级市场进行申购和赎回；同时该产品实行“T+0”规则，流动性强、资金使用效率高。

　　代表产品：华安黄金ETF

　　张宇：黄金ETF不仅将ETF的挂钩标的由股票、债券拓宽到黄金这一大宗商品，不仅可以实现交易所市场与黄金市场的联通，还可实现与黄金现货市场、黄金期货市场的联动，填补了基金产品在实物黄金领域的投资空白，并将促进国内黄金市场的长期稳定发展。