如果投资能够更纯粹些

　　刚刚陪同一家地产基金和某信托公司交流，希望在农业产业化项目上进行合作，这家信托公司在农业土地流转信托上已经有了不错的经验，地产基金慕名来访。

　　其实这个来访项目的核心并非真正的耕地流转，真实的盈利来源是该项目相关的子项目——商业地产——于是整个交流偏离了对方关注的核心，使对方未看到商业上可持续性亮点，激情未被充分调动，软绵绵结束。

　　走出信托公司大门，笔者问：为什么不直接讲最赚钱的项目，而重点说农业？答：农业是中央最看重的，虽然收益不好保障，但社会效应好，容易被更多人追捧……

　　其实，无论地产基金还是信托公司，都是纯粹的商业机构，其出资人或委托人最关注的是收益回报，其次才是社会效益等，收益回报永远是第一位的。

　　在目前的股权基金市场，太多投资失去本原的纯粹性，也因此承担极大风险。

　　最近本报重点报道的春华资本深度新闻调查也是其中一例：春华资本掷巨资入股华夏基金[微博]。这个案例有太多操作方式和股权基金的运作规则不符——当然，你也可以理解为手段创新，只要你的LP是认同的，只要你能获得较好的回报。问题是，这个项目目前亏损程度超出了LP的容忍度，几乎走到诉讼边缘。市场目前对春华资本的这个投资项目最大质疑：代持股份。待持也是市面上一种赚钱方法，是一种投机行为，而非可持续的商业模式。春华资本如果做纯粹的股权基金的投资逻辑，而非投机性入股，也许基金回报数字完全改写，也不会被LP闹得满城风雨，品牌受损。

　　股权基金的业务模式非常清晰：主要分享企业成长带来的溢价收入。需要非常专业的项目判断能力。经济学家出身的胡祖六（春华资本董事局主席）到一线做投资，成立春华资本，其对股权投资的本质应该非常熟悉，理论指导实践的效应会更加明显，只要做个纯粹的投资人，在市场中树立良好的品牌和行业地位，春华资本将有很好的持续性和收益。只是他们在华夏基金项目上未必纯粹。

　　一位大型LP（基金出资人）的负责人告诉笔者：某某基金很有问题，可能会出大事。该基金2013年基本没投资像样的项目，主要原因不是市场大环境使然，也不是时机问题，而是压根不想投资——每年丰厚的管理费，日子已经很好了，当年潜心做项目的激情在慢慢消失。

　　“这些基金管理人缺乏纯粹的投资思想，KKR、凯雷多年前就赚钱了，挣的管理费也很多，但他们一直在秉承私募股权投资基金的商业思想，不断发扬壮大，成为当今国际型大企业，而且还在路上努力奔跑。而中国太多基金管理人似乎缺这么点纯粹性，有的甚至在投资的时候，考虑盈利之外的事情太多，有时对个人形象等各方面的关注度超越了对项目本身的热衷程度，这很危险——因为你做的每件事情的最终目的都是为出资人赚钱的，而非其他。”他说。

　　最近也听说一家很有名气的基金公司主动或被动“洗出局”，他们的核心管理人曾经是股权投资市场叱咤风云的人物，在行业热闹的时点从大型机构出来，创立自己的基金管理公司，3年来，日子过得并不顺当，缺钱、缺人、缺业绩。与其聊天，在感动他的社会责任感和使命感的同时，总觉得他的核心关注点不那么聚焦，是发散的。而与KKR中国高层聊天，他的关键词似乎永远是企业的“成长性、利润、分红”等等。

　　愿风裁尘。中国的股权基金们的投资理念如果能再纯粹一些，而少些投机，少些杂念，离成功的目标可能会更近一些。