货基高收益的烦恼

　　时至年末，市场资金面紧张，货币基金收益率随着资金利率“水涨船高”。Wind数据统计，12月下半月以来，全市场货币基金7日年化收益率的均值超过了5%，个别品种收益率超过了7%。

　　众所周知，货币基金资产主要投资于短期货币工具，如国债、央票、同业存款等。这些货币工具在年底收益率攀升给予了货币基金经理很好的投资机会。但并不是所有货币基金都能够把握住赚钱的“最好时光”。

　　在资金面紧张、利率攀升的情况下，一些货币市场工具收益率高于货币基金，因此一些机构投资者、大户会选择赎回货币基金用于其他投资。比如，近半个月货币基金收益率最高者能够到达7%，但通过操作14天国债逆回购，就可以轻松达到这一水平。因此，客户结构单一的货币基金在最容易赚钱的时机却可能碰上巨额赎回的情况，产品只能留足现金应对赎回，而不能积极投资货币市场工具。

　　而散户持有人居多的货币基金往往结构更为稳定。这是由于散户投资者缺乏直接投资货币市场工具的分析能力与操作时间，通过货币基金进行投资更为便利，也不会因为收益率的小幅差异轻易选择赎回，有助于基金管理人在资金面紧张却最容易赚钱的时候，将资金用于投资而非应对赎回。近年，一些货币基金保持长期稳定收益率的基金公司，也注重通过限购等措施，将持有人结构进行调整，避免对机构投资者的过度依赖。从2013年中报数据看，市场15只百亿级别的货币基金中（份额分开计算），南方现金增利A、招商现金增值A、广发货币A的个人投资者持有比例均超过了90%。

　　对于投资者而言，在选择货币基金时应避免被短期的“高收益”迷惑。因为短期高收益可能受到人为的交易性手段影响，买入后未必能够继续享受到当时的高收益水平。货币基金的长期收益率水平和基金规模的稳定性是选择货币基金需要考量的因素。

　　如今货币基金收益“高烧不退”，但却绝非只赚不赔的产品。虽然货币基金近几年均保持了业绩不亏损的稳健表现，但在极端情况下，货币基金净值低于1元的情况在国内国外均有发生。因此，货币基金管理人的流动性管理能力，是保证货币基金收益“长盛不衰”的基础。