美国经济走出衰退不是靠QE

　　自我得之，自我失之。说的是梁武帝，一个眼睁睁看着自己打下的江山在自己眼前断送的人。

　　伯南克，五年前开启量化宽松货币政策（QE），又在自己离任前的最后一次议息会议上宣布缩减QE，迈出退出QE的第一步。也算是自我启之，自我闭之。

　　五年时间，美联储差不多买了4万亿美元的国债和贷款抵押债券，造成了全球的流动性狂欢。美国股市和楼市也不出所料，双双复苏。钱从直升机上扔了出去，财富效应总会在一些地方有所体现，资产市场和资本市场是最容易吸纳流动性的。而最需要资金输血的实体经济则很难沾光，这也是美国的再工业化进展缓慢的原因。

　　伯南克是有自己理念的。QE这场救市大动作，其实就是货币主义学派的理论演习。他作为1929年大萧条的研究者，早已认定，大萧条之所以会发展为大萧条，是因为在危机刚开始时流动性突然断掉，导致危机变成了大萧条。所以，当2008年金融危机爆发后，伯南克毫不迟疑地启动QE，源源不断为市场注入流动性，也就不足为奇了。

　　救市就如同服药，是药三分毒。人要是长期服药，就成药罐子了，这样的人看起来总是气喘吁吁的。经济也是如此，靠印钞来保持增长，最后药就停不了了。

　　越来越多的人判断，美国经济已走出衰退，复苏势头强劲。但这并不是QE可以大包大揽的功劳。没有QE，美国复苏的时间可能会拖得更长，但是光有QE，美国的复苏也只是股市和楼市的虚胖。美国作为全球最具科技创新能力的国家，科技革命始终是带领美国走出危机的不二法宝。依靠电气革命，美国走出1857年经济危机；依靠原子能革命，美国走出1929年经济危机；依靠互联网革命，美国走出上世纪70年代的滞涨。这次也不例外，科技创新在此次美国走出危机过程中也成为中坚。一个显眼的例子，纳斯达克继2000年互联网泡沫破裂之后再次站上4000点，与纳斯达克的“主力军”是美国发展最快的高新技术、电信和生物企业不无关系。

　　因为美国有科技革命，在科技创新的帮助下，至少到今年12月，GDP和非农就业数据都是亮闪闪的，也让美联储和伯南克有信心有勇气结束QE这场冒险的游戏。

　　在过去一年，“安倍经济学”中有关货币、财政以及结构改革的三支箭备受瞩目。短期来看，货币和财政双双宽松放水，日本经济出现一些复苏迹象。不过，“安倍经济学”现在更多地表现为安倍货币学，日本版的QE来势汹汹，结构性改革则未见“大招”。带动美国经济复苏的引擎是科技创新，日本在这方面并未像美国那样有优势，因此真正能够带动日本走出通缩走向复苏的还是其关键的第三支箭，结构性改革。如果第三支箭难产，日本的经济前景无法让人乐观。光靠QE，是无法拯救日本经济的。