2014年投资策略：战略看好权益基金

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　　公募开放式基金策略：（1）股基：核心持有保守成长风格基金，等待积极成长风格基金风险释放，挖掘主题基金的投资机会。2014年宏观经济稳中求进的大格局下，结构型机会仍然是存在的，改革和创新转型、传统产业升级等将衍生成长板块的投资机会。此外，长期配置久经市场考验的基金经理管理的基金，其产品在海通基金风格箱中具有良好的业绩持续性和稳定性，例如上投行业轮动、国联安行业优选、国泰金牛、汇添富民营活力、交银成长、东吴双动力、富国天成、富国天源、泰达红利先锋、广发聚瑞等。（2）QDII基金重点关注以美国市场为主要投资标的的被动型QDII基金。（3）债基：机会大于风险，优选股性较强的债基品种。鉴于我们依旧看好2014年权益市场行情，对于风险偏好高的投资者，偏债型基金中个券挖掘能力较强的品种可作为首要选择，典型代表为天治稳健双盈、招商安本增利、中银稳健双利。对于投资期限较长、不愿意做过多选择的投资者来说，长期业绩优异、短期排名稳定、偏好动态配置型债基是更好的选择。投资者可以选择风格雷达中得分较为均衡，长期业绩较好的产品，典型代表是工银瑞信双利、易方达增强回报、工银瑞信增强收益。

　　2014年交易型基金投资策略。（1）事件性投资机会：2014年迎来传统封基到期的大潮，当前传统封基的年化折价回归收益处于高位，投资者可关注封基到期的盛宴，其中有5只传统封基蕴含分红预期，如基金同益、基金安顺；此外分级基金稳健份额在明年或同样面临事件性投资机会，随着市场的下跌，部分稳健份额临近到点折算，看空市场的投资者可适当参与，如鹏华资源A，另外所有的分级基金稳健份额都还可能会面临进入质押式回购库的事件带来的投资机会，同样值得关注。（2）配置型策略：针对不同风险收益的投资者，我们给出不同的配置策略，稳健投资者可考虑分级基金稳健份额，积极投资者可关注转债B，进取投资者可关注主动型股票分级激进份额，如中欧盛世成长B。（3）风格轮动策略：A股的市场轮动效应非常明显，通过准确把握风格切换将能有效提升投资者收益，随着行业ETF品种的丰富，风格轮动策略的实用性正在加强。我们推出了一系列行业ETF风格轮动策略，投资者可基此进行操作。

　　私募基金策略：重视股票策略配置。建议2014年私募基金投资以股票策略为主，债券策略为辅，同时适当配置相对价值套利策略、宏观策略作为补充。对于股票策略产品，由于阳光私募的股票投资能力明显优于券商，建议重点配置阳光私募产品，同时考虑到明年中小盘成长股一枝独秀的格局可能会改变，因此，建议重点选择成长价值兼顾的私募产品，如朱雀1期、展博1期、精熙1期、中国龙增长、景林稳健、智德持续增长二、淡水泉成长一期、光大阳光、东方红4号。对于债券策略产品，鉴于券商资管在债券策略上的产品数量、历史业绩长度都要明显多于阳光私募，且券商资管的平均业绩也好于阳光私募，因此建议优先配置券商债券型产品，如光大阳光稳健添利、鑫麒麟1号、乐瑞强债1号。对于相对价值策略产品，该类产品与股市相关度低，收益稳健，但在明年股市较为活跃时吸引力不强，建议做适当配置，以平滑组合净值波动，如礼一“两克金子”量化回报1期、宁聚爬山虎1期、申毅对冲1号、锝金1号。宏观策略与管理期货产品，在任何市场环境下都是较好的组合配置标的，不过该类产品数量仍较少，且规模普遍不大，选择余地较少，因此不建议重点配置。

　　不确定性：基金经理/投资经理变更风险，市场剧烈波动风险。

　　2013年基金投资环境回顾　　报告下载《2014年基金投资策略》

　　2013年基金业绩回顾

　　投资环境回顾：A股呈分化 债市过山车

　　股票市场：A股结构性分化演绎到极致。2013年A股市场一个显著的特点是结构分化，以创业板为代表的成长风格指数一路上扬，大盘指数整体下跌。全年看，创业板指和中小板指数则分别上涨了69.05%和17.89%，而上证指数、沪深300、深证成指的跌幅分别为-1.41%、-2.80%和-6.47%。行业方面表现分化，传媒、电子、信息等行业领涨，消费方向的医药、家用电器、乳业等行业也有不俗表现，而偏周期的采掘、有色、建筑建材等表现欠佳。

　　债券市场：上半年慢牛延续，下半年急速下跌。今年债市的走势呈现明显的先涨后跌的过山车式的形态。上半年，债券市场在资金面宽松和经济数据不达预期共同推动下延续了慢牛行情，从券种看，转债弹性显现，表现强于信用债和金融债。下半年，随着稳增长政策使得经济企稳回升，以及钱荒之后依然偏紧的资金面制约，债市出现断崖式下跌，10年期国债收益率不断创出历史新高，到达过4.7%的高位，2013全年看，债市跌幅较深，中债总净价指数下跌5.30%，中债国债总净价指数下跌6.13%、中债企业债总净价指数下跌3.47%，仅中标可转债指数上涨2.17%。

　　全球市场：欧美股市表现强劲，新兴市场表现逊色。2013年在美国、欧洲等发达经济体温和复苏和QE延续全球流动性充裕的大背景下，全球权益市场投资环境较好，以美国为代表的发达国家股市表现出色，美国道琼斯、标普500指数、纳斯达克分别上涨了22.25%、26.57%、34.54%。法国CAC40、德国DAX、英国富时100等三大欧洲股指涨幅分别为13.41%、20.49%和11.09%。新兴市场方面由于经济复苏疲软的，表现欠佳。全年看，MSCI金砖四国指数下跌了5.41%。

　　大宗商品：表现分化。贵金属领跌，黄金、白银下跌幅度超过20%；工业金属、农产品(行情,问诊)等跌幅也在15%左右；能源油气方面表现平稳。

　　2013年基金业绩回顾 　　报告下载《2014年基金投资策略》

　　公募基金业绩回顾：普获正收益 行业风格主导业绩分化

　　2013年（截止到12月6日）各类型基金平均收益均为正，股票型基金整体上涨11.83%，混合型基金涨幅为11.11%，债券基金平均上涨1.76%，货币型基金涨幅为3.60%，海外QDII股混型基金整体上涨了4.83%，QDII债券型基金上涨了4.12%。

　　权益类基金：行业、风格主导业绩分化

　　主动管理基金相对优势显现，主动管理股票基金相对于指数股票型基金的超额收益为12.63%。与2012年全年成长风格占优但12月风格快速切换不同，2013年市场预期的风格切换迟迟没有到来，仅8月和10月出现了成长风格基金回调，周期、价值风格基金短暂反弹的迹象，但难改全年成长占优的鲜明特征，具体来看2013年权益类基金表现出以下特点：

　　行业配置定成败，重配传媒、信息服务基金表现最为突出。例如中邮新兴产业、景顺内需增长、景顺内需增长二、银河主题策略、长盛电子信息、华宝新兴产业、农银消费主题、华商主题精选、宝盈核心优势等。

　　稳健成长和泛消费主题基金业绩位居第二梯队。稳健成长风格基金（主要指行业配置较为均衡但选股偏成长风格）和泛消费主题基金（长期行业配置偏好医药、食品饮料、家电等消费导向的行业和医药等消费主题基金）也获得了不俗的业绩，收益集中分布在20%到40%之间。

　　周期风格基金和深度价值风格表现较差。2013年随着周期行业去产能的持续推进，周期类行业如采掘、有色等行业跌幅较深。此外，全年看金融、地产、白酒等低估值行业收益为负都使得这类基金难有较好表现。

　　指数基金中创业板、TMT主题表现最优。例如易方达创业板、融通创业板、深证TMT50 ETF、嘉实中创400ETF、金鹰中证领先、海富低碳经济等。

　　固定收益类基金：货币基金收益较高 　　报告下载《2014年基金投资策略》

　　固定收益类基金：权益仓位提升业绩，货币基金收益较高

　　权益仓位提升业绩。债券型基金中表现较好的是权益类仓位（包括股票和可转债）较高的基金。从大类看，权益类仓位逐步递减的偏债型、准债型、纯债型基金业绩依次递减，分别为1.68%、1.36%和0.54%，可转债基金平均业绩为1.48%。从个基看，权益类仓位较高，行业配置紧扣传媒、TMT且选股能力较强、风格偏成长的基金获得了较优的业绩，如天治稳健双盈、华富收益、银华永泰积极、万家添利分级、交银双利债券、申万可转债、华宝兴业可转债、长信利丰等。

　　现金管理工具类基金收益较优。现金管理类工具的货币基金和理财债基在全年美国QE3可能退出引发的资金利率上行态势以及下半年资金面偏紧的大背景下获得了较好的收益，均能战胜一年定存收益。货币基金平均收益3.60%，长、中、短期理财债基平均收益分别为4.19%、3.77%和3.88%。 黄金、新兴市场主题QDII表现欠佳 　　报告下载《2014年基金投资策略》

　　QDII：投资美股、亚太QDII收益较优，黄金、新兴市场主题QDII表现欠佳

　　2013年股混型QDII和债券型QDII收益分别为4.83%和4.12%，但QDII基金由于投资标的、投资区域等分化差异极大，产品业绩差异也较大。

　　主投美股和亚太的股混型QDII表现较优。例如广发亚太精选、富国中国中小盘、广发纳斯达克100、国泰纳指100、工银全球精选、大成标普500等。

　　高端消费、资源等主题型QDII稳定正收益。如易方达标普消费品、华宝标普油气、诺安油气能源、交银全球自然资源等。

　　贵金属、新兴市场主题基金表现逊色。主投贵金属尤其是黄金的QDII如易方达黄金主题、添富黄金贵金属、嘉实黄金、诺安全球黄金等全年跌幅超过20%。主投海外新兴市场尤其是金砖四国的QDII收益为负，例如国投新兴市场、建信新兴市场、南方金砖四国、信诚金砖四国等。

　　债券型QDII平均获得正收益。