投资决策的“走捷径”思维

　　2002年诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼有本书《思考，快与慢》。他在书中说，人的大脑中有两套系统，他简单记为系统1和系统2。这两套系统将如何影响我们的投资决策呢？

　　荣令睿 上证·巴菲特研究会专栏作者，专注价值投资，坚信价值规律会起作用具有多年A股、美股投资经验

　　丹尼尔·卡尼曼认为，系统1的运行是无意识且快速的，不怎么费脑力，没有感觉，完全处于自主控制状态；系统1的诸多能力当中包括一些与生俱来的能力，这些能力与其他动物的本能一样。系统2将注意力转移到需要费脑力的大脑活动上来，例如复杂的运算。系统1速度快，并能解决很大部分的问题，所以我们在日常生活中，甚至感受不到大脑在运转，只用系统1就做得差不多够好了。但我们经常会遇到系统1解决不了的问题，比如进行“17×24”这样的运算，就需要用到系统2。我们的大脑采用两个系统进行决策分工，因为这样做效率最高，代价最小，换一个词，就是说决策成本最小化。人类区别于其他动物，很重要的一个因素是人类的系统2得到充分进化，并在使用过程中体现出巨大的威力。

　　当然，如果我们的大脑能针对不同类型的问题，准确采用不同的系统，就是说两个系统分工明确就好了，但事实可能不是这样。比如我们应该采用系统2来决策的复杂问题，有时会采用系统1简化处理；或者在决策时，两个系统同时存在，就算我们有意愿采用系统2进行决策，系统1也不断捣乱，对问题进行简化处理。正如作者说，如果系统2代表理性、严谨思考的话，系统1会经常过来捣乱，问题是我们还无法关闭它。

　　所以，当人们要对一个既复杂模糊又不确定的事进行判断时，由于没有行之有效的方法，往往会走一些思维的简单化处理捷径。比如：

　　过度依赖容易获得的信息

　　这里有个词叫“易得性偏差”，其中一个意思是指人们在进行决策时，往往会依赖最容易获得的信息，并对这些信息过分使用。但这些信息可能对判断是不重要的或不够的，往往也会导致判断上的偏差。这是我们大脑走捷径的一个典型误区。比如在投资领域进行决策时，因为我们容易获得股价的历史数据，就过分依赖K线和指标进行决策；因为容易获得公司的财务指标，就仅仅分析财务指标进行PE、PB等“估值”来决策等。

　　依赖已有的基点进行判断

　　决策依据欠缺时，我们在进行判断时，常常根据过去的经验确定锚定值，调整的范围也在该锚定值的临近领域，这种心理现象叫“锚定效应”。“锚”就好像是决策的救命稻草，有时候会到荒谬地步。比如在投资领域，人们有时候把股价以往的高点或者低点、甚至自己的买入卖出的价格作为锚定值，进行简单判断。

　　受简单联想的影响

　　我们很多日常行为决策是受简单联想影响的，比如广告会出现那么多明星等，就算购物时没有联想到自己使用该产品会变成俊男美女，但在购物时更能记住明星做过广告的产品是什么牌子。简单联想的效果，有时候会超过我们本身的感知，甚至在投资领域也有很多投资者受其影响。比如看到中国石油(行情,问诊)，联系到中国最挣钱的公司；看到高端白酒，就联系到腐败浪费等，先入为主后，很难再进行理性分析，来进行决策。

　　受简单对比的影响

　　查理·芒格说，因为人类的神经系统并不是精密的科学仪器，所以它必须依靠某些更为简单的东西，比如说眼睛，它只能看到在视觉上形成对比的东西。以前房地产信息不透明，房地产中介若想做你的生意，往往会采取对比的策略，先带你看几个较破较偏价格还较贵的房子，再带你看一个相对较好的房子，你可能就有成交的倾向了。在投资领域，有投资者往往通过同类别的公司估值对比，进行股票低估、高估的判断，这过于简化了决策应有的复杂性。

　　受自己爱憎的影响

　　我们天生就有爱憎的倾向，这是我们的遗传基因决定的。在投资领域，过于热爱某公司的产品、成为其粉丝，往往对其成长性过于偏执，降低判断的理性；讨厌一些行业，也可能错失投资机会。奇怪的是多数人往往不看好自己所从事的行业，一方面是当事者对自己的行业或公司更倾向看到问题和不足，二是长期浸淫在这个地方，给自己带来了不愉快。

　　由于系统1无法关闭，我们需要对其产生的负面效用产生警惕，努力在需要理性决策的时候，减少其影响的程度。另外，如果你愿意去了解自己，发现我们自身的不完美，可能会有一个好的副产品：你会发现在投资领域有很多“大脑走捷径”的人，他们有滔滔不绝、头头是道判断，但你产生了免疫力。

　　《思考，快与慢》

　　作者：（美）卡尼曼

　　出 版 社：中信出版社

　　出版时间：2012-7-1

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　　丹尼尔·卡尼曼是位格外令人兴致盎然的思想家，是现今在世的最有影响力的心理学家之一，他因对判断和决策制定的理性模式提出挑战，而荣获2002年度的诺贝尔经济学奖。他的研究打开了社会心理学、认知科学、对理性与幸福的研究以及行为经济学的新局面。本书就是他多年研究和思考成果的集大成之作。

　　在书中，卡尼曼会带领我们体验一次思维的创新之旅。他认为，我们的大脑有快与慢两种作决定的方式。常用的无意识的“系统1”依赖情感、记忆和经验迅速作出判断，它见闻广博，使我们能够迅速对眼前的情况作出反应。

　　但系统1也很容易上当，它固守“眼见即为事实”的原则，任由损失厌恶和乐观偏见之类的错觉引导我们作出错误的选择。有意识的“系统2”通过调动注意力来分析和解决问题，并作出决定，它比较慢，不容易出错，但它很懒惰，经常走捷径，直接采纳系统1的直觉型判断结果。

　　为了使读者真切体会到“系统1”和“系统2”这两个主角的特点，卡尼曼介绍了很多经典有趣的行为实验，指出我们在什么情况下可以相信自己的直觉，什么时候不能相信；指导我们如何在商场、职场和个人生活中作出更好的选择，以及如何运用不同技巧，来避免那些常常使我们陷入麻烦的思维失误。

　　《思考，快与慢》将会彻底改变你对思考的看法。

　　《穿越镀金时代》

　　作者：邵宇

　　出版社：东方出版社

　　出版时间：2013.11

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　　作者认为，中国过去几十年的发展时期是一个“镀金时代”。成长是真实的，泡沫也是真实的，雾霾和漂流猪也是。对于中国来说，下一个10年特别重要，干得好就是欧美，干得差就是拉美。

　　在这段历史中，中国实现了真实的成长，同时也积聚了经济泡沫。作者把中国的增长秘笈归结为一个脱胎于较低生产力水平、僵硬计划管理体制的“史前经济体”，快速形成市场和资本的现代化过程。

　　《让心淡然》

　　作者：陈春花

　　出版社：机械工业出版社

　　出版时间：2014.1

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　　作者用深邃的思想和细腻的笔触，与读者分享了一段自我省思的南极之旅，不仅展示了南极世界的神奇壮美，还通过对自然法则的思索，体认出内心的真正追求。

　　《郎咸平说：改革如何再出发》

　　作者：郎咸平

　　出版社：东方出版社

　　出版时间：2014.1

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