基金子公司：让外方股东警惕的中国式红利

　　道富基金完全沿袭了海外股东的名称，这在内地合资基金公司中并不多见，可是这一名称背后，道富基金却始终脱离不了中方股东中融信托的影响，外方股东出走在即，双方的矛盾也渐渐浮出水面。

　　日前，有传出消息称，道富基金的外方股东道富环球投资管理亚洲公司正在寻找接盘方，意欲出售所持的道富基金股权。

　　据知情人士透露，中融信托或关联方可能会接盘这一部分股权，届时道富基金将成为中融基金的全资子公司。

　　“中融接盘可能对于道富环球来说是个好消息，按照道富基金目前的经营情况，很难通过转让给第三方收回投资成本。”上述知情人士指出。

　　截至6月30日，道富基金公募管理规模只有4.46亿元，距离成立也只有一年出头的时间。而在这一年时间里，从主要由外方股东道富环球掌控的一家基金公司，到最终成为中融信托金融棋盘的通道，道富基金又经历了什么样的变化？

　　而另一家有外方股东的基金公司华宸未来，同样是将主业定位成子公司业务，却在股东关系和人士关系上显得和谐得多。

　　沦为通道的公募公司

　　从经营层面来看，道富基金和华宸未来都有相似之处。华宸未来成立两年，公募基金管理规模只有1.19亿元，这一成绩单比起道富基金更为惨淡。

　　而在子公司业务上，华宸未来和道富基金子公司同样是出镜率最高的公司，华宸未来依托的股东背景为华宸信托，道富基金依托的股东背景为中融信托。尽管华宸信托无论从管理规模还是业务实力上均弱于中融信托。不过华宸未来基金子公司并不比道富基金子公司弱。

　　道富基金的矛盾即始于对于公司经营的理念之争，在经营理念上，中融希望凭借控股的道富基金子公司道富资产，实现从销售通道到老项目接盘等多个环节的经营。而外方股东道富环球则不认可这一模式，认为这会增加经营上的风险。

　　从去年的经营来看，基金子公司几乎挂个牌子就能赚钱，这也是监管层给公募基金公司发的一块大奶酪，但是很多海外机构对于这一块业务并不认可。

　　最终，导致由外方股东选定的总经理李雪松于2013年9月份就公告离职，其后，道富基金包括副总经理在内，又有多位管理层人士离职。由于道富基金总经理一职一直由中融背景的董事长桂松蕾兼任，最终道富环球在道富基金的人事格局中失势。

　　相比而言，华宸未来则要安定得多，券商出身的掌门人阙水深 或许深谙国内资本市场的盈利之道，该公司迅速认定子公司业务为主营，并且迅速推出大量的专项资管产品。目前华宸未来的子公司产品数量在业内属领先。

　　“或许外资持股比例相比道富基金较低，导致了中外方股东实力悬殊，成为华宸未来顺利将子公司业务转变成主营的主要原因”。7月3日，北京某基金研究中心负责人指出。

　　其实从股权变更来看，接盘纽银西部的利得财富看重的同样是这家基金公司的子公司牌照。

　　按照21世纪经济报道记者了解到的情况，对于基金公司抛弃公募业务而专注于子公司业务，外方股东相比几乎集体性的保守。

　　中国式红利

　　深圳某合资基金公司内部人士也曾向21世纪经济报道记者透露，由于外方股东要求子公司建立长效的业务机制，该公司尽管已经成立子公司，但是至今尚无开展相关业务。

　　同样的情况出现在上海某信托系基金公司，由于外方股东在董事会上的反对，这家公司一直到2013年下半年才达成共识申请子公司牌照。

　　而另一家信托系基金公司，最终由股东信托和基金公司合资成立子公司，外方股东对于子公司业务毫不参与。尽管在基金公司的股权中，中外股东势均力敌，但是由于中方股东直接投资了子公司，导致中方股东在子公司中的权益占到75%左右。

　　外方股东的集体性保守，除了对基金子公司业务模式的不了解之外，也出于对内地类信贷投融资模式的风险警惕。

　　从最近的情况来看，也有海外股东希望能够通过旗下子公司业务，与自身在海外的资产进行对接。不过这一类股东多数来自香港地区，或许因为香港更了解内地的生态。

　　但是从基金公司看来，做大子公司业务也是基金公司弯道超车的一个路径。按照某基金子公司内部人士透露，该公司推出的服务于高净值客户的高流动性产品，最终投向母公司的货币基金，母公司对此也是十分高兴。

　　这种赚取“快钱”的模式向来更迎合国内资本的兴趣，但是对于这种中国式红利背后的风险，或需要更长时间进行观望。