投基:适当把握短期主题投资机会

　　影响市场的信息和数据

　　2月12日G7（7国集团）发布最新声明，重申对市场决定汇率的长期承诺。这一声明被市场解读为默许日元贬值。G20（20国集团）会议声明重新加入了防止竞争性贬值的内容，在一定程度上减轻了此前市场的担忧。

　　2月20日美联储公布1月利率决议会议纪要，显示货币政策委员会内部对未来政策存在分歧。引发市场对美联储可能缩减资产购买计划规模和退出宽松货币政策的时间可能会早于前期预期的预期。

　　2月8日国家统计局数据显示，2013年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比上涨0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.9%，环比上涨0.3%。

　　3月1日国家统计局数据显示，2012年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.3个百分点，但仍位于临界点以上。3日统计局数据显示，中国非制造业商务活动指数为54.5%，比上月回落1.7个百分点。

　　3月1日国务院办公厅发布《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》。通知指出要坚决抑制投机投资性购房，继续严格执行商品住房限购措施。继续严格实施差别化住房信贷政策。对出售自有住房按规定应征收的个人所得税。

　　基金投资策略

　　3月股票市场风险与机遇共存，市场风格存在转移可能

　　欧洲股票和欧元的上涨已经反映欧债危机最艰难的阶段已经过去，欧洲各国的经济正预期向好，尽管经济增长仍然疲软，但这也预示着欧元区宽松货币政策仍将延续。美国就业状况、房地产市场和制造业整体向好，在此背景下美国消费者信心状况明显走强。当然，美国3月启动的减支仍有可能会损及经济，市场对美国美联储可能缩减资产购买计划规模和提前退出宽松货币政策的预期也将拖累全球市场走势。

　　此外，中国海外数据显示2013年1月中国进口和出口双双好于预期，其中对美国、欧盟和日本等发达经济体的出口明显增大，从另一个侧面显示主导全球经济复苏的发达经济体需求复苏。整体来看，尽管全球经济仍处于弱势复苏，但整体形势明显好转，我们维持在较长时间内对全球市场持有谨慎乐观态度的观点，短期内警惕美国政策转向的风险。

　　国内市场上，与实体经济密切相关的M1（狭义货币供应量）触底反弹，预示着未来投资和工业生产将继续延续前期的回升势态。其他经济先行指标如中国制造业采购经理指数和非制造业采购经理指数显示中国制造业和非制造业已连续5个月处于扩张状态。整体来看经济逐渐趋于健康，平稳回升进一步得以确认，这将有效降低风险资产的风险水平，为股票市场上行提供有力支撑。

　　从估值水平来看，截至2月27日沪深300估值水平（PE）为11.03倍，而1998年以来沪深300平均估值水平高达26.95倍。股价对应的年度回报（1/PE）超过9%，而同期长期国债、企业债收益率不足5%。比较而言，目前股票市场投资优势极为明显。从趋势上来看，市场估值经过连续3年的释放之后已出现回升，在宏观经济向好背景下，在较长时间内这一现象有望得以延续。

　　但正如我们上月所强调。一方面随着部分板块的快速上涨，短期存在调整风险；另一方面随着更多投资者在财富效应下逐渐跟进，市场风格存在转移可能，而这一预期已在2月份确认。我们预期3月市场风险和机遇共存，趋势投资机会将转移为主题投资机会。