并购时代到来 私募基金如何应对？

　　作为资本市场不可或缺的部分，随着宏观政策变化，PE行业的发展面临着挑战和机遇。

　　新三板市场火爆，IPO开闸重启，并购市场成为新兴领域，注册制改革箭在弦上。

　　面对这些变化，私募行业如何看待这个问题？如何应对？

　　6月份以来，在私募行业集聚的上海和深圳两地，业务资深人士聚集一起，共同探讨应对之策。

　　聚焦专业化投资理念

　　上周，按照法定程序，证监会核准了10家企业首发申请，传闻已久的IPO靴子终于落地。此前证监会也曾明确表示，从6月份到年底，计划发行上市新股100家左右，并按照均衡的速度发行上市。

　　这也意味着，长达一年的IPO暂停期终于结束，高达800家待上市排队企业迎来希望。私募基金的“市场寒冬”终将过去，IPO重启为私募基金退出再次敞开大门。

　　“寒冬过后是阳春。”诺亚控股董事会主席汪静波在6月11日由诺亚财富举办的“2014年私募股权投资高峰论坛”上这样阐述。她认为，经过寒冬期，很多没有清晰投资策略、没有投资和投后管理能力的基金，由于持续不断地亏损被清退出场。大量的“关系型”和“投机型”基金被清退后，价值投资理念获得市场认可。

　　歌斐资产首席执行官殷哲认为，私募股权投资正在回归价值投资的本质，聚焦专业化的投资理念。外界市场的变化，使得私募股权基金面临许多新机会。众多创新企业开始在技术、商业模式、体制上进行创新。日趋成熟的资本市场，新兴产业的快速发展，涌现出一批创新型企业。

　　随着IPO的开闸，注册制的改革也是箭在弦上。达晨创投创始人、董事长刘昼认为，注册制改革将对创投机构产生深远影响。企业上市实行注册制后，壳资源不再稀缺，Pre-IPO难以为继，VC/PE回归价值投资理念，二级市场市盈率整体估值下降，新股发行节奏加快。这种变化在总体上将加速PE行业洗牌。

　　“在此背景下，创投机构的应对策略是投资理念、投资思路需升级换代，必须坚定不移地走专业化道路。”刘昼说，同时，PE基金在投资企业时，投资阶段要向早、中期项目倾斜，行业选择很重要，要看准大势。

　　他特意强调道，要高度重视和利用好新三板和并购市场的发展机遇。总体来说，要“前瞻性地布局，迎接下一波财富浪潮的到来”。

　　并购基金大有可为

　　在IPO关闸的18个月内，并购基金悄然而起。近期，清科创投发布报告显示，2013年第一季度，中国创投市场披露并购案例总计185起，共涉及交易金额316.37亿美元，同比大幅提高88.4%。

　　同时，新三板市场的开启，为私募基金并购带来很大空间。截至5月27日，新三板市场已经挂牌企业数量达到738家，8月份的目标是1000家企业。

　　有数据显示，近700家挂牌企业中有三成多企业的前十大股东中有PE或VC基金，持股占所有挂牌企业总股本的6.1%。

　　在许多创投业内人士看来，随着整个创投行业投资越来越前移的趋势，很多项目不一定可以走到IPO，并购逐渐成为一种新的退出渠道。近日，在深圳举行的私募行业会议上，众多业内人士主要针对并购基金模式进行探讨。

　　启元财富投资总监汪鹏认为，并购放在重要位置的原因是，一方面是IPO被堵塞，被动去并购；另一方面是，有些创新型企业通过并购退出，可以缩短投资时间，收益也不错。

　　深圳君盛投资创始合伙人、董事长廖梓君表示，目前，基金在并购领域的人才和项目比较缺乏，因此需要和一些大机构合作成立并购基金。

　　“我们成立地产基金的时候可能会引入行业巨头，一起来成立GP管理公司，把项目的管理整合和内部制度建设一起往前面推，如果单靠内生式开展业务肯定是不行的。”

　　深圳天图资本合伙人、首席投资官冯卫东认为，做并购基金要多考虑品牌的问题。对企业而言，真正有价值的并购是基于品牌的并购，而不仅仅是财务的并购。

　　虽然并购基金正在发力，但是，清科集团董事长倪正东指出，并购基金目前的整体占比依然是有限的。在他看来，“并购基金要成为主导至少还需要十年时间”。

　　在人才储备方面，PE基金负责人汪鹏认为，并购是这两三年才被市场推动起来的，几乎所有的金融机构做并购业务都没有太多的人才储备，市场上有能力做并购的人并不多。所以PE要开始不断培养人才。