大摩强收益债券基金点评

　　一、 基金特点

　　投资目标：本基金的投资目标是在严格控制风险的前提下审慎投资、主动管理，寻求最大化的总回报，包括当期收益和资本增值。

　　投资范围：本基金对债券等固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80％。基金可以投资的债券等固定收益类资产包括国债、金融债、企业债、公司债、资产支持证券、可转换债券(含分离交易可转债)、央行票据、短期融资券、浮动利率债券、债券回购、银行存款、大额存单以及法律法规或监管机构允许基金投资的其它固定收益类金融工具。本基金还可以通过一级市场股票、可转换债券等参与权益类投资，持有因一级市场购入、可转换债券转股所形成的股票，持有股票派发或可转换债券分离交易的权证等资产，但不直接从二级市场购入股票或权证。本基金投资于非固定收益类资产(股票、权证等)的比例不超过基金资产的20％，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。

　　成立时间：2009-12-29

　　比较基准：中债综合指数

　　风险收益特征：本基金属债券型证券投资基金，属于证券投资基金中的较低风险品种。本基金长期平均风险和预期收益低于股票和混合型基金，高于货币市场基金。

　　二、 管理公司特点

　　摩根士丹利华鑫基金管理有限公司成立于2003年03月14日，目前注册资本为1亿元人民币。公司股东有华鑫证券有限责任公司，摩根士丹利国际控股公司，深圳市招融投资控股有限公司，汉唐证券有限责任公司，深证市中技实业有限公司，出资比例分别为39.56%、37.36%、10.99%、6.59%、5.49%。公司2014年第2季度末资产管理规模为104.72亿元，和上一季度相比，变化率为3.23%。

　　三、基金经理

　　洪天阳先生，伦敦帝国学院计算科学系博士。曾于2005年9月至2007年7月任职于摩根大通银行投资银行部，2007年10月至2012年8月任职于中银保险北京总公司，历任外汇投资经理、固定收益投资经理、权益类投资经理和组合投资经理等职。2012年9月3日加入摩根士丹利华鑫基金管理有限公司。

　　四、总结

　　大摩强收益债券作为一只债券型基金，属于风险较低的品种。直观上来看，该基金长期业绩优秀，自2009年成立以来每年年度回报均位于同类基金前三分之一的位置，短期业绩表现十分稳定，近三月收益4.32%，近六月收益9.34%，都位于同类型基金前三分之一。总的来说，大摩强债此前为投资者带来了丰厚且可持续的回报。

　　现任基金经理洪天阳于2012年10月11日任职，任职总回报16.83%，年化回报8.90%，超过了大摩强债以往的业绩表现，在同类基金经理中排名14/294。洪天阳先生管理的另外一只债券基金——大摩双利增强也有很好的业绩表现。在13年债市由慢牛转熊急速下跌的背景下，大摩强收益债仍实现了5.11%年度回报，体现出该基金经理很好的基金管理能力。

　　大摩强收益债券业绩走势

　　数据来源：Wind，好买基金研究中心，数据时间截至2014-08-06

　　具体来看，优秀的业绩表现源于基金经理洪天阳对债市节奏较强的把握力。去年下半年，随着稳增长政策使得经济企稳回升，以及钱荒之后依然偏紧的资金面制约，债市出现断崖式下跌。该基金13年二季度、三季度逐步加大短融配置，为基金收益作出较大贡献。此外基金13年二季度开始少量配置金融债，在金融债收益率处于高位、安全边际较高时配置，并且去年四季度以来加大企业债的配置，很好的分享了今年的债市慢牛行情。整体来看，基金经理对债市节奏的把握能力较强。同时，从杠杆水平看，大摩强收益债的杠杆大部分时间低于一级债基平均水平，几次降杠杆操作都较好的规避了期间债市下跌带来的风险，可见该基金在获取收益的同时注重风险控制。

　　基金公司重视固定收益团队的建设，并且固收团队整体实力较强。目前，公司旗下共有4只债券产品，虽然管理规模较小，但成立以来整体业绩均位于同类型前三分之一。另外，固定收益团队与股票研究团队有很好的合作机制，对其权益类投资判断提供了较大的支持。

　　综合分析，对于风险承受能力较低的投资者，大摩强收益债券基金具有较好配置价值。投资者适当配置该产品可降低资产组合波动，在保持资产低风险的情况下，提高预期收益。建议投资者可积极关注。

　　责任编辑：寂流光