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投基策略:侧重消费 兼顾价值与成长

  • 来源:互联网
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  • 2016-05-17
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  短期披露的经济数据继续显示微刺激政策的释放效果,同时在流动性相对充裕等因素配合下,市场仍存在结构性投资机会。从基金投资组合搭配的角度,在经济结构转型的大趋势下,成长风格基金具备持续的投资价值,但以创业板为代表的新兴成长当前高估值使得整体行情将受到制约,而以医药、食品饮料等为代表的消费成长类板块已经具备一定的估值优势,其较好的风险收益配比值得短期重点关注。

  权益类开放式基金:兼顾价值与成长

  在经济结构转型的大趋势下,成长风格的产品具备持续的投资价值,但在过去一年多的时间里以创业板为代表的新兴成长涨幅巨大,当前高估值使得整体行情将受到制约,需要从中甄别选择,而以医药、食品饮料等为代表的消费成长类板块已经具备一定的估值优势。此外,稳增长力度以及经济基本面回升空间有待年内进一步观察,建议保留低估值的价值型基金,除了具备防御属性,从下半年动态调整的角度,如果稳增长的力度进一步加大,也有望获得阶段性的博弈机会。因此,在基金产品的风格搭配上,短期建议在重点关注消费成长风格基金的同时,适当搭配低估值的价值型基金,而新兴成长风格基金短期配置需谨慎,需着重考察管理人个股选择能力。

  此外,随着基金产品设计的不断细化也为投资者提供了更丰富的搭配工具,在匹配不同风险偏好投资者投资需求的同时,也更进一步补充不同市场环境特征下的投资工具。结合下半年市场环境,我们认为,在IPO重启背景下,以绝对收益为投资目标且擅长打新的混合型基金,可以作为风险偏好较低的投资者组合内获取稳健收益的品种;在主题投资盛行之下,主题投资策略基金或者侧重某一主题机会的基金,可作为组合配置中灵活进攻的品种;另外,虽然主动投资的优势仍有可能延续,但部分具备明显风格特征或行业特征的被动指数基金,可成为阶段提升组合进攻性或者强化某一风格的投资工具。

  固定收益类基金:稳健配置提升进攻性

  历经上半年牛市行情后,中高等级品种收益率显著下行,但纵向比较绝对收益仍处于历史较高水平,下半年货币政策定向宽松背景下仍存在回归需求,从安全边际角度来看也具有较好的安全垫。我们认为,中高评级品种既有望获取收益率下行的资本利得收益,又享有相对稳定的票息收益,同时还能够在一定程度上抵御股市阶段反弹引致的债市调整风险,作为配置型品种投资价值明显。

  相较于中高级债收益率的陡峭下行而言,低评级债业绩表现则略显平淡,到期收益率始终在8%的顶部区域窄幅波动,未来随着市场风险偏好的提升,阶段性补涨需求将有所体现。鉴于目前高收益债券信用利差具备高位优势,未来阶段下行带来的交易性投资机会可积极把握,作为进攻品种有利于增强组合整体获益能力。当然,经济超预期恶化引发对违约风险的担忧,以及股市吸引力提升引致资金分流等风险因素仍需谨慎防范。

  落实到基金投资策略,建议遵循两条主线:一方面,考虑到下半年经济大幅下行压力不大,阶段性数据回暖可能导致债市波动,我们维持一贯稳健的投资思路,建议优选侧重中高评级债且具备一定杠杆弹性的基金,以期在较高安全性的前提下最大化分享市场上涨收益;另一方面,结合低评级债券无论绝对收益还是相对利差均处于顶部的结论,风险偏好提升背景下阶段性交易机会把握的重要性凸显,善于精选高收益债券且风险控制能力较强的品种可积极关注,力争在稳健配置基础上提升组合进攻性。

  QDII基金:看好新兴市场

  美国经济继续复苏,目前仍是货币宽松期,得益于就业的改善,竞争力的提升,宽松的货币政策,我们预计美国经济继续复苏的态势不变,下半年,美国GDP增速将在3%左右。与此同时,目前欧洲总体就业略有改善,但欧元区总体失业率仍然偏高,目前位置处于欧元区成立以来的最高区间,同时成员国间差异很大。此外,下半年是新兴国家转型提高竞争力的关键期,美国的近零利率政策加上欧洲和日本的类似货币宽松举措,对新兴市场构成利好。经过前期的风险释放,目前新兴市场的金融市场动荡已趋于缓和,因此追求“利差交易”的国际游资,有望加速重启返回新兴市场。

  责任编辑:疏影横斜

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