基金规模迷你化 “一拖多”将更普遍

　　公募基金的审批将从此前的核准制改为注册制。近日，证监会公布了重新制订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其实施规定，新规最大的亮点在于，公募基金产品的审查由核准制改为注册制，自8月8日开始实行。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙在接受南都记者采访时表示，从核准制改为注册制将刺激基金发行量，不过，与此相对应，资金的募集规模将出现大量缩水，迷你基金数量将进一步增加。而发行量的提升将给基金公司带来成本上的负担，预计“一拖多”将更加普遍。

　　对基金公司是重大利好

　　据悉，《运作办法》条文修改重点体现在以下四个方面内容：一是以投资者需求为导向，将保障投资者合法权益贯穿始终；二是准确把握新《基金法》对公募基金产品注册制的精神实质，在保护投资者利益的基础上推进基金行业的市场化改革；三是进一步规范基金运作，着力解决当前的一些突出问题，防范系统性风险；四是适应今后一段时期行业发展的需要，进一步拓宽行业创新空间。

　　在整份文件中，公募基金的审批将从此前的核准制改为注册制成为新规最大亮点。《运作办法》规定，证监会将主要从四个方面落实基金注册制：一是调整监管理念，将产品审查转向以保护投资者为导向，以信息披露为中心；二是调整监管方式，减少对微观活动的干预，释放市场主体创新活力；三是优化许可程序，建立标准明确、运作规范、制约有效的公募基金注册审查制度；四是加强事中事后监管，形成放而不乱、活而有序的新机制。

　　多位业内人士对记者表示，公募基金产品发行实行注册制，标志着我国在基金产品发行方面彻底实现市场化，产品发不发、发哪些、发多少都是由市场说了算，对基金公司是重大利好。济安金信基金评价中心主任王群航指出，最大的改变将体现在时间上，过去发行一款基金产品，从设计、报备、审批、到发行基本需要半年的时间，如果实施注册制，将大幅缩减审批时间，按新规只要20天左右。

　　“实际上，一直以来基金的发型门槛都在逐步降低，也激发了市场发行基金的数量。”南方基金首席策略分析师杨德龙在接受南都记者采访时就指出，目前基金公司的发行速度已经从此前大型基金公司每年发行2～3只产品提高至10～20只产品，而可以预计的是，一旦有核准制改为注册制将进一步刺激基金的发行数量。

　　基金规模将大幅度缩水

　　业内普遍认为，从核准制转为注册制将令公募基金进入战国时代。“除了发行量上升，基金的规模将出现较大幅度缩水。”杨德龙指出，目前投资者对于投资基金的热情不足，发行量上升后，单只基金规模将缩水，市场将出现大量的迷你基金。

　　据悉，目前基金产品平均规模在下降，规模低于5000万元的基金产品有很多，甚至有的产品规模不足百万元，当前在释放市场发行热情的同时，不少分析人士指出，基金业应该引入产品退出机制。

　　除了对基金发行数量、基金规模有影响外，杨德龙认为，发行量的提升将给基金公司带来成本上的负担，预计“一拖多”将更加普遍，而实际上对于基金公司而言管理难度也将加大。在肯定投资者将有更多投资选择的前提下，杨德龙认为，在一定意义上，新规政策让基金公司的生存状况趋向恶劣，一些小的基金公司可能无法生存。

　　对此，好买财富研究总监曾令华认为，随着注册制的实行，公募基金将会分三个阶段出现变化，一是产品发行将会加速，二是僵尸基金将会增加，三是会出现基金的合并和重组。

　　不过，王群航表示，注册制是否会短期令基金行业发行出现井喷还需观察。他认为，相较于产品线已经较为丰富的大型基金公司，小型基金公司的发行冲动更大一些。不过，小型基金公司在人员的配备上以及资金实力上均不足，短期要实现扩充并不容易。

　　除了对于规模的激发外，根据证监会的表态，注册制推行的另一个初衷在于提高行业的创新力度。杨德龙在接受采访时表示，公募基金面临更大的竞争环境，而新规之后，产品的设立将更加市场化，未来基金创新的方向将体现在三个方面，一是产品投向的创新，如投向期货、期权的多空对冲击基金有望更快面市。其次，在基金产品的收费标准上，也有望出现的创新，更加符合市场和投资者的诉求，提高基金的吸引力，此外，在管理上，基金行业有望推出更多针对细分市场的产品。