优化组合配置 甄选量化基金

　　8月份以来a股逐渐步入活跃期，在股市赚钱效应的带动下，权益类基金集体飘红。其中，充分利用数学、统计学、信息技术等量化手段来管理投资组合的主动型量化基金更是异军突起，体现出明显的领先优势。截至9月30日，今年股票型基金业绩榜单前十名中，量化基金占据两席，其中表现最好的长信量化股票今年以来收益为47.11%，位居第三；紧随其后的大摩多因子策略今年以来收益率为47.6%。此外，华商大盘量化策略和长盛量化红利策略今年来的收益也近40%。

　　相对于定性决策，量化投资最大的优点是客观性与纪律性。由于量化投资的所有决策都是依据模型做出的，可以避免基金经理情绪、偏好以及认识偏差等主观因素对投资的干扰，从而精确的反应基金管理者的投资思想，实现最大限度的“理性”投资。此外，随着市场规模的扩张和市场信息量的急剧增长，分析师在股票的跟踪数量上也有限，制约了决策广度。而量化投资则可以克服这些困难，能够高效快速地挖掘处理市场上的海量数据。

　　量化基金又可以细分为采用多因子模型选股的基金和采取指数增强策略的主动管理型量化基金。第一类产品找到影响股票投资收益率的一组主要指标，并依据这些指标构建一个股票组合，期望该组合在未来一段时间内获得相对大盘的超额收益。以大摩多因子策略股票基金为例，该基金的选股因子包含成长、价值、技术和预期等各类指标，并通过对各类指标排序打分来选取得分高的个股，模型的权重会随着市场变化进行不断调整。此外，其还辅以择时模型进行一定的大类资产配置。大摩多因子策略自2011年5月成立以来净值上涨61.41%，尤其是今年以来的突出表现反应了多因子模型的成功运行。

　　量化指数增强型基金通常采用“指数化投资为主、量化主动性投资为辅”的策略，通过量化选股模型对成份股进行甄选，以获取稳定的超额收益。以富国沪深300增强基金为例，该基金以成份股在目标指数中的基准权重为基础，利用富国定量投资模型在有限范围内进行超配或低配选择。一方面将严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离目标指数，另一方面在指数跟踪的同时力求超越指数。对于欲在投资标的指数的基础上，追求更高收益的投资者来说，增强型指数基金无疑是一个更好的选择，但前提是该基金的投研团队具备出色的主动管理能力或量化投资能力。

　　虽然今年以来量化基金的表现令人眼前一亮，但投资者在选择相关产品时仍需注意以下几点：首先，由于量化基金相对于一般主动管理型权益类产品而言，呈现投资分散、换手高等特点，其投资过程对交易的效率等要求较高。因此，基金公司是否具备一个能够控制投资风险的强大风控系统至关重要。其次，下行风险是衡量一只基金风险管理能力的主要指标，而这也是量化投资模型中重要的环节。业绩长期稳定、在各类市场中都能表现出色且回撤较小的产品说明其量化模型十分完善，该基金未来获得较好业绩的概率也更高。

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