四季度基金投资策略：趋势转向结构 注重稳健投资

　　一、市场回顾

　　1、股票市场。今年三季度，a股市场发力上涨。受经济增速企稳回升，以及沪港通试行、混合所有制及户籍制度改革、优先股试点等政策红利的涌现 ，a股市场出现久违的放量反弹格局，涨幅夺全球“季度冠军”。从a股内部表现来看，三季度市场风格呈轮动效应。前半期低估值大盘蓝筹在沪港通以及经济复苏的带动下一度走高，但其领先优势未能持续，之后中小盘个股接力持续走强。整个季度，市场情绪及交投热情也逐渐活跃，增量资金介入的迹象非常明显。

　　经过三季度的大幅上涨之后，尽管在四中全会召开及沪港通开通的刺激之下，市场热度仍有望维持，但预计市场运行节奏已不会再如二季度般稳健，收益风险比开始逐渐下降。在港通开闸时间确定前后，“落袋为安”的心理及行为，或会导致期间股指出现回调风险。但已经被充分调动的市场热情不会戛然而止，行情或由趋势性机会向结构性机会转变。一是：政策托底效应的存在，遏止了经济失速下滑的风险。9月16日，李克强主持召开推进新型城镇化建设试点工作座谈会，强调要加快基础设施建设。9月24日召开的国务院常务会议，部署完善固定资产加速折旧政策、促进企业技术改造、支持中小企业创业创新。各个部位及地方政府对稳增长政策也在抓紧落实。如果9月数据没有明显改善，则稳增长政策力度还有可能加大。鉴于目前经济内生增长力较弱，物价和货币增速均现回落，货币政策或仍维持偏宽松格局。二是：目前市场对于改革预期比较强烈，国企改革的加快以及qfii、rqfii额度的增加，可能成为继沪港通之后的新的催化剂。目前投资者可以继续维持积极投资策略，并对市场运行的节奏保持关注。

　　2、债券市场。今年三季度债券市场呈现先平后高的走势，经过6~7月的震荡盘整之后，在经济数据不及预期、央行定向宽松政策的刺激之下，债券市场一路攀升。全季度中证全债、中证国债、中证企业债分别上涨1.51%、0.74%、1.83%，中标可转债受到正股反弹的带动而上涨5.00%。虽然9月份汇丰pmi初值好于市场预期，但经济下行风险并未完全解除，企稳迹象未明朗，管理层或继续维持宽松货币政策。且随着新股及其他扰动因素渐消，预计市场利率会有一定幅度回落。预计债券市场温和反弹基础未变。

　　3、基金市场。今年三季度开放式偏股型基金平均上涨12.58%，同期上证综合指数上涨15.10%。956只开放式偏股型基金收益率分布在33.27%和-0.29%之间，前海开源中证军 、华商大盘量化等主题类基金涨幅居前。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨12.99%，指数型基金平均上涨14.99%，混合型基金平均上涨9.92%，债券型基金平均上涨3.57%。

　　二、基金投资策略

　　1、偏股型基金。当前市场反弹的动能依然存在。经济失速风险缓解，资金面保持平稳，沪港通、国企改革和四中全会等预期继续提振市场信心，市场有望继续维持震荡攀升态势。投资者可以继续维持积极投资策略，保持较高的偏股型基金的配置比例，擅长选股的基金更具优势。

　　2、债券型基金。虽然9月份汇丰pmi初值好于市场预期，但经济下行风险并未完全解除，企稳迹象未明朗，管理层或继续维持宽松货币政策。且随着新股及其他扰动因素渐消，预计市场利率会有一定幅度回落。预计债券市场温和反弹基础未变。利好债券市场以及债券基金。保守的投资者可以关注债券配置风格比较灵活的品种，积极的投资者可以关注转债类以及对股指参与力度比较高的品种。

　　3、qdii基金。美国经济持续复苏，就业消费循环不断改善。对美股形成较有利的支持。重点关注投资美股的基金，如广发全球医疗保健，博时标普500 etf、广发纳斯达克等。美国qe 退出、美元指数升值对新兴市场及以美元计价的大宗产品产生利空影响，谨慎看淡新兴市场qdii以及黄金等贵金属qdii等。

　　4、货币基金、理财债券基金。目前中国经济下行风险并未完全解除，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以市场市场无风险利率下行。市场流动性宽松状态延续，货币市场基金收益下行压力依然存在。但在中国经济结构调整的历史背景下，货币政策不可能重新转向全面宽松，叠加利率市场化进程的推进，资金利率易上难下。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。

　　三 、四季度市场预测

　　经过三季度的大幅上涨之后，尽管在四中全会召开及沪港通开通的刺激之下，市场热度仍有望维持，但预计市场运行节奏已不会再如二季度般稳健，收益风险比开始逐渐下降。在港通开闸时间确定前后，“落袋为安”的心理及行为，或会导致期间股指出现回调风险。但已经被充分调动的市场热情不会戛然而止，行情或由趋势性机会向结构性机会转变。根据众禄指数预测系统预测，第四季度上证指数主波动区间2530-2280，阻力区间2615-2530，支撑区间2280-2200之间，市场重心上涨至2280。

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