分级基金套利窍门：提前布局 见好就收

　　分级基金投资方法多样，其中对b类份额(杠杆份额)的波段操作以及套利操作最受市场关注，就b类份额的波段操作而言，要取得成功最根本的还是对股票市场未来机会的预判和解析，并积极介入相关杠杆基金。

　　而对于分级基金的套利操作，主要发生于某一板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的b类份额，b类份额溢价率短期内持续快速上升，使得分级基金a类份额和b类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般为2%)，在存在份额配对转换机制的情况下，场外资金将通过申购基础份额并分拆为a类份额和b类份额并在场内卖出的操作实施套利操作，以在短期内获取溢价收益。

　　一个完整的套利操作往往要四个交易日完成，当预期可能出现溢价套利机会时，投资者在t日申购的分级基金基础份额，到t+！日才能进行份额确认，t+2日才可以分拆成a类份额和b类份额，t+3日才能将a类份额和b类份额卖出，从而完成套利。

　　由于分级基金整体高溢价维持的时间很短，套利机会转瞬即逝。投资者进行套利操作需要谨记两点，一是看准趋势提前布局，等到整体溢价高企了已经来不及了。二是要见好就收，不能恋战。关于溢价套利的时机，一般是在行情启动初期，分级基金整体溢价率较低时为佳。以日前央行降息后各板块表现看，资金对券商 、地产、非银行金融等板块的追捧可能在短期内维持，相关杠杆基金如申万菱信证券b、鹏华非银行b、国泰房地产b、鹏华800地产b等纷纷涨停，但推动这些品种上涨的主因还是跟踪标的指数的大涨带来的，这些基金的溢价水平并没有明显变化，还远没有达到炒作的地步，因此可参与性比较高。

　　华泰证券昨日发布的分级基金投资策略也认为，从目前整个市场分级基金的整体折溢价率来看，基本均处在-1%到1%的区间内，这即是说：如果行情启动，至少在未来2~3个交易日都可能不存在套利盘的打压。可以说，在行情启动以及溢价率未上升的阶段，是套利资金介入的最佳时机。当然，投资者也可以在分级基金整体溢价率较低时直接在场内按比例买入(一般是一比一)a类份额和b类份额潜伏等待时机。

　　随着行情的深入，b类份额可能持续遭到资金炒作，b类份额的价格涨幅开始远超净值，杠杆基金进入由溢价率上升驱动上涨的新阶段，只有这个阶段才会出现套利机会。当分级基金整体溢价率不断攀升(一般能达到10%以上)，并大幅度超越正常水平时，潜伏的套利资金便可逐步抛出筹码退出，此所谓见好就收。

　　分级基金溢价率的高企往往引来场外资金套利行动，套利盘在短期内大量增加会打压a类份额和b类份额交易价格，此时往往会看到b类份额在连续大涨后受到套利盘的打压又出现连续大跌甚至跌停，b类份额溢价率也快速下降，分级基金整体溢价率归于零的均衡水平，套利机会消失。

　　从上面可以看出，分级基金行情一般经历由基本面短期看涨推动b类份额上涨，赚钱效应吸引资金大量买入b类份额，b类份额溢价率持续上升，分级基金整体溢价率高企，套利机会出现，到套利资金介入打压b类份额大跌，直到分级基金溢价率归于零这样一个过程。在整个过程中，套利资金应该在行情启动时介入，在溢价率不断上升时逐步兑现套利收益。等到b类份额开始下跌才撤退，很可能出现“套利不成蚀把米”的情况。

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数据来源：东方财富choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-24

(责任编辑：df058)