分级基金狂震 三标准避免过山车

　　11月以来，分级基金的表现可谓冰火两重天，先是受沪港通开通消息的刺激出现一轮暴涨，而后随着靴子落地，又进入急速调整期，其中可转债b的情况最为典型，4个涨停之后，接连2个跌停。不少投资人感慨自己坐了一次过山车。面对分级基金这朵带刺的玫瑰，投资人可以遵循三个原则进行投资。

　　基金遭遇强力赎回

　　沪港通的消息让11月份的分级基金坐了一回过山车。以泰信基本面400b基金为例，截至11月10日，该基金在11月的前6个交易日里，迅速飙涨19.36%，其中6日、7日均达到涨停，2014年的累计涨幅达到39.95%。不过随后市场调整，该基金的部分浮盈出现回吐。

　　作为沪港通首先受益的券商股，申万证券 b也是一路狂飙，从11月1日到14日涨幅接近20%。b类上涨，带动母基金的净值水涨船高，截至11月14日，申万证券分级基金单位净值已达1.3978元。不过近期该基金也出现回调，但幅度不大。

　　中欧盛世 b于今年8月25日实施向上折算，成为第一只触发上折的分级基金。10月9日，成立于今年4月的富国中证军工指数分级实施上折。

　　情况更为极端的是，东吴可转债b从11月10日到14日，5个交易日出现4个涨停，累计涨幅达到54.8%，不过本周一蓝筹行情没有如期而至，该基金开始疯狂跳水，已经出现2个跌停，本周跌幅达到24%。

　　过山车的行情导致场内基金规模缩水，根据深交所公布的规模信息显示，11月以来共有10只分级基金份额缩水比例超过8%，资金流出明显，其中当前规模最大的超百亿分级基金银华锐进和银华稳进份额分别缩水10.459亿份，折合有约15亿元资金撤出。截至11月18日，两只基金份额均为103.67亿份，较10月底缩水9.16%。而在整个10月份，两只基金均出现10亿份净赎回，显示自11月份以来该分级基金净赎回势头在加剧，按照目前的趋势，两只基金很可能会跌破百亿份大关。

　　不过，从净赎回比例看，银华锐进和银华稳进并不是赎回最严重的。10月23日成立的国泰国证食品饮料分级基金于11月5日起开放赎回，截至11月18日，该基金两类份额食品a和食品b分别净赎回3.0461亿份，净赎回比例达到66.37%。此外，浙商进取和浙商稳健 、300高贝 a和高贝塔b、银华沪深300a和沪深300b、以及长盛同瑞 a和同瑞b自11月以来份额均大幅缩水，净赎回比例超过20%。

　　四季度行情不悲观

　　面对强力赎回，分析表示，这是分级基金的特点，由于这类产品更适合做波段操作，因此行情好的时候就会出现蜂拥而入，而市场出现调整则会有大量赎回的情况。“只要接下来有行情，他们还是会回来的。”曾令华表示。

　　港股通虽然开门不利，不过机构对于后市并不悲观。泰信基本面400基金经理冯张鹏表示，国内工业企业四季度将进入主动去库存阶段，国内经济可能出现比较明显的下行。国内a股市场在四季度指数的波动和风险预期将增大，不过结构性行情依然存在，可以关注沪港通、新能源汽车和互联网等新兴行业，国企改革等相关板块，同时也可以关注业绩确定的行业和股票，比如医药和食品等。

　　鹏华非银行金融分级基金经理余斌表示，未来将继续看好非银行金融板块的表现。在改革红利、流动性改善、经济企稳的背景下，资本市场的成交活跃度和关注度有望得到进一步提高，从而对券商的经营业绩有很好的提升作用。此外，受益于较高的保费增速和投资端的大幅提升，保险公司的基本面也正处于全面改善阶段。目前来看，保险公司股价估值合理，相对h股价格，中国平安等上市公司均有超过13%的折价。

　　选择分级基金的三个建议

　　由于投资标的不同、杠杆不同、其对a份额的借贷成本不同以及是否有配对功能、是否可以在二级市场上交易等等，分级基金可以说是目前最为复杂的一种基金，不少投资人看见价格低就冲进去，具有很大的盲目性。

　　银河证券基金研究中心胡立峰认为，分级基金犹如“带刺的玫瑰”，投资者购买前要充分了解、适度投资。对于投资份基金主要注意三点：

　　选择高杠杆的基金

　　如果不考虑a类份额的投资，仅考虑b类份额投资，投资者选择相同标的的分级基金，当然是负债越低越好，杠杆越大越好。负债水平一般在基金成立时就约定为一个固定值，投资者相对较好掌握，但是杠杆的水平会因为净值水平的不同以及市场上折价率的不同而有所不同，所以投资者要仔细看过相关的内容再决定是否出手。

　　选择流通盘大的基金

　　分级基金也存在流动性的问题，部分基金的流通量不大，很小量的资金，就能将其打上跌停板，此前a股市场曾经出现几万元让一只分级基金不能动弹的例子，因此投资人对于流通盘过小的份基金要选择退避。另外，分级基金更适合做波段操作，长期持有的成本高，而且效果不见得好，因此投资人要懂得见好就收。

　　不买溢价率过高的基金

　　对于分级基金的进取份额，投资人更关心的是未来一段时间当市场上涨或下跌时，基金净值的上涨幅度以及可能存在的风险。以申万进取为例，目前溢价超过200%，未来市场如果上涨，其可能不会上涨，甚至存在下跌的可能。投资者可以等待溢价率回到合理区间后再进行操作。现实中，基金的溢价率如果大跌下来，很可能意味着投资者极不看好这一基金，投资者此时进入恐怕也要耐心地等上很久。

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数据来源：东方财富choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-19

(责任编辑：df058)