信贷资产证券化推进 关注转债和高收益债基金

　　12月3日，证监会副主席阎庆民表示，将从多方面推进信贷资产证券化。在发行窗口上，鼓励资产证券化产品不仅在银行间市场发行，也可以在证券交易所发行。在全国政协“加快发展多层次资本市场主题座谈会”上，阎庆民表示，未来将从三方面推进资产证券化，一是发起机构范围不断扩大，资产管理公司、金融租赁等非银金融机构均可以做；而是基础资产类型趋于多元化，包括公司债、小微企业贷款，个人抵押贷款等都可作为基础资产；三是投资者也可以扩大到证券公司、保险公司、基金等。

　　在社会融资成本没有显著下行的情况下，未来货币市场宽松的格局将会持续。回顾下最近出台的政策：11月19 日，国务院常务会议提出十项举措降低社会融资成本。话音刚落，11 月20 日银监会就发文规定将信贷资产证券化业务由审批制改为业务备案制，并透露“资产证券化备案制的规则修订稿已经初步完成” 。央行则于11 月21 日宣布非对称降息，并于25 号再次下调正回购利率，我们可以发现，政府大有不达目的誓不罢休的气势，我们继续维持未来资金面宽松的判断。 ?

　　而本次再度强调信贷资产证券化继续推进，11月21日的降息、25日的下调回购发行利率的举措，对降低银行间利率和实体经济融资成本的作用已逐步体现，货币政策放松力度将继续加码，包括降低法定存款准备金率和继续降息，尤其是大幅调降银行间利率的压力增大。

　　我们认为，预计逆回购在到期正回购量较小的情况下有可能重启，但是对冲资金面的意图更强相对偏中性，因此利率和高等级券种维震荡的概率更大。目前从债券到股票的资产轮动节奏仍在持续进行，市场风险偏好不断提高。在降息因素带动下，股市快速上涨，上证指数创四年来新高。由于转债价格上涨较多，未来供需情况可能转好。股票指数在快速上涨后需要在震荡中消化，在此过程中中小盘股票可能有一定表现机会。但是我们认为目前相对较低估值正股对应的转债仍是介入的好机会，同时高收益债品种也存在持有良机。

　　对于稳健和保守投资者不妨继续持有或加仓业绩颇为稳健的债券基金，偏积极投资者可适当配置转债基金，提高组合整体收益。相关基金选择方面，我们推荐重仓金融转债较多的转债基金，如博时转债、建信转债；较为保守的投资者可购买有一定杠杆操作，业绩较为稳健的债券基金，如大成债券a、易方达增强债券a.

绩优债基一览

数据来源：东方财富choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-03

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