债市回调到位 看好信用债基

　　2014年，尽管债券市场屡起涟漪，但钱荒后的收益率修复造就了债券牛市。当前，债券收益率已经回到中性水平，未来债市走向更加依赖于新增力量的驱动。经济运行处于“三期叠加”的大格局中，周期下行的趋势难以扭转，仍然是债市走牛的驱动力。政策基调大概率不会发生变化，但全面降准降息空间有所扩展，同样可能驱动债券收益率进一步下行。总体看，2014年以来的债券走牛趋势可能告一段落，2015年将在调整后再度走牛。

　　从近期数据来看，?11月的贷款规模出现较大幅度增长，达到了8527亿，中长期贷款和票据融资规模都比较高，按照这一节奏，年内贷款可能接近10 万亿。贷款的增加可能与10 月份之后房贷投放加速有关，不过根据了解，很多银行赶在地方政府债务甄别之前对平台公司突击放款，因此明年年初贷款能否持续高增长还并不确定。同时，m2 和社融增速仍在继续下滑，由于较高的基数，明年上半年都很难有明显起色。总体来看，货币环境仍然较为稳定，货币指标短期内大幅反弹的可能性不大，贷款高增长的持续性也还有待观察。

　　各大机构认为，预计逆回购在到期正回购量较小的情况下有可能重启，但是对冲资金面的意图更强相对偏中性，因此利率和高等级券种维震荡的概率更大。目前从债券到股票的资产轮动节奏仍在持续进行，市场风险偏好不断提高。在降息因素带动下，股市快速上涨，上证指数创四年来新高。由于转债价格上涨较多，未来供需情况可能转好。股票指数在快速上涨后需要在震荡中消化，在此过程中中小盘股票可能有一定表现机会。目前相对较低估值正股对应的转债仍是介入的好机会，同时高收益债品种安全边际高，也存在持有良机。

　　对于稳健和保守投资者不妨继续持有或加仓业绩颇为稳健的债券基金，稳健投资者的投资者可购买有可以在此次债市调整后配置信用债，业绩较为稳健的债券基金，如大成债券a、易方达增强债券a、汇添富高息债a.

绩优债基一览

数据来源：东方财富choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-12

　　天天基金网是中国a股首家财经门户网站--东方财富网旗下全资子公司，同时也是证监会批准的首批独立基金销售机构。作为国内访问量最大、用户影响力最大的基金网站一直致力于为广大的基金投资者服务。(点此立即开户)

　　免责声明：

　　本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　上海东方财富证券研究所有限公司

(责任编辑：df058)